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國務(wù)院常務(wù)會議決定推出擴大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟增長的十項措施，消息一經(jīng)公布,，在資本市場上就引起強烈反響,。當(dāng)天，滬深兩市上漲均超過7%,。擴大內(nèi)需各項措施的實施,，將如何影響整體宏觀經(jīng)濟？對股市而言是短期刺激還是中長期利好,？哪些行業(yè)更能夠受惠于這些政策措施,？本報記者就這些問題采訪了有關(guān)專家。
減稅是重大利好
實施積極的財政政策,，將為我國經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力,。與1998年亞洲金融危機時相比，這次積極財政政策涉及擴大政府支出,、減輕企業(yè)稅負(fù),、提高社會保障水平等。這些政策既有投資拉動,、也有消費拉動,，從多個方面刺激內(nèi)需，全方位支持經(jīng)濟增長,。只有經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展,，股市才能走得穩(wěn)、走得好,、走得遠(yuǎn),。
在擴大內(nèi)需促進(jìn)增長的十條措施中，企業(yè)受惠最多,、受益面最廣的當(dāng)屬增值稅轉(zhuǎn)型改革,。增值稅作為我國第一大稅種,，占我國稅收總額的40%以上。據(jù)測算,，此次增值稅改革國家財政收入將減收1200億元以上,，是歷史上減稅力度最大的一次，企業(yè)負(fù)擔(dān)將明顯減輕,。
社科院財貿(mào)所副所長高培勇指出,，增值稅轉(zhuǎn)型改革更重要的作用，是它對企業(yè)加快技術(shù)改造和設(shè)備更新的巨大推動,。因為,，增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費型,消除了重復(fù)征稅因素，企業(yè)購進(jìn)設(shè)備也將與購進(jìn)原材料一樣,對購進(jìn)設(shè)備所含的增值稅進(jìn)行直接抵扣,。這樣,，就可以進(jìn)一步調(diào)動企業(yè)技術(shù)升級、設(shè)備改造投資的積極性,。企業(yè)的“硬件”提升,，將有利于增強企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)的發(fā)展后勁也會更足,。此外,，企業(yè)稅負(fù)減輕有助于降低生產(chǎn)成本，增加企業(yè)的盈利空間和抗風(fēng)險能力,。生產(chǎn)成本降低了,，產(chǎn)品價格就可保持相對穩(wěn)定，對促進(jìn)消費也將起到積極作用,。
增值稅改革,，企業(yè)受益幾何？據(jù)統(tǒng)計,，截至２００７年年底,，東北和中部轉(zhuǎn)型試點地區(qū)新增設(shè)備進(jìn)項稅額總計２４４億元，累計抵減欠繳增值稅額和退給企業(yè)增值稅額１８６億元,。專家認(rèn)為,，今年年初實行的新企業(yè)所得稅法，對上市公司業(yè)績直接提升了２—３個百分點,，這次增值稅對上市公司的業(yè)績增長的貢獻(xiàn),，應(yīng)當(dāng)不會低于這個水平。
資金面將明顯改善
1998年,，我國開始實施穩(wěn)健的貨幣政策,。2007年下半年，針對物價上漲過快,、投資信貸猛增等情況,，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”,，如今又轉(zhuǎn)為“適度寬松”，其取向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變,。
究竟什么是“適度寬松”,？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受本報采訪時作過解釋。他說,，當(dāng)前落實適度寬松的貨幣政策,，就是要根據(jù)形勢變化及時適度調(diào)整貨幣政策操作,，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長及金融體系流動性充足,，促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，支持?jǐn)U大內(nèi)需,，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定,，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度。
貨幣政策的轉(zhuǎn)向,，也將給資本市場帶來生機和希望,。
從基本面看，實施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境,、改善業(yè)績,。“制造業(yè)上市公司是上市公司的主體,。制造業(yè)的貸款占實收資本比重一般為50%左右,，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業(yè)上市公司的財務(wù)負(fù)擔(dān),�,！鄙贤赌Ω鸸芾砉臼袌霾拷�(jīng)理郭成東說。
光大證券首席宏觀分析師潘向東則認(rèn)為,，實施積極的財政政策將增加對上游,、中游產(chǎn)品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業(yè)的融資難度和成本,，財政,、貨幣政策“雙轉(zhuǎn)向”，顯然有利于上市公司提升其經(jīng)營業(yè)績,。
再從資金面看,，時下，廣義貨幣M2增長速度已超過狹義貨幣M1的增速,，出現(xiàn)“喇叭口”現(xiàn)象,。M2與M1增速的比較，反映了資金的活躍程度,。這種“喇叭口”的存在,，說明資金出現(xiàn)沉淀,。而實施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業(yè)單位的活期存款,，遏制M1增速的下滑趨勢,，有利于縮小“喇叭口”�,！啊瓤凇目s小意味著活躍資金更多,，其中有一部分將流入資本市場，改善市場的資金供求關(guān)系,，提振市場參與各方的信心,。”
郭成東說,。
也有專家認(rèn)為,，實施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面,，有利于減少大小非的拋售壓力,，平衡股市的資金供求。
“我們認(rèn)為,，未來貨幣政策趨向?qū)捤傻牧Χ瓤赡鼙仁袌鲱A(yù)期的要大,。”郭成東坦言,，一方面,，CPI、PPI雙雙下行,、美國降息幅度大于我國,，這些將減少制約降息的因素，使我們擁有更大的降息空間,；另一方面,，由于貨幣政策有“時滯”，要防止經(jīng)濟下滑,，必須推出一系列有力的貨幣政策,，提前打“強心針”�,！拔覀冾A(yù)計,，年內(nèi)可能還有1—2次降息，不排除超過27個基點幅度的降息,；存款準(zhǔn)備金率也可能下調(diào),。”郭成東說。
專家表示,，實施適度寬松的貨幣政策可能會影響銀行業(yè)上市公司的業(yè)績,，而廣大的制造業(yè)上市公司將從中受益。因為銀行的存款出現(xiàn)定期化趨向,，導(dǎo)致存款成本有所增加,，而貸款利率可能繼續(xù)下調(diào)，這樣一來,，銀行存貸款利差可能將有所收窄,。
各行業(yè)普遍受惠
總體而言，十項措施的出臺,，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期,，逐步消除今年以來股票市場一直存在的恐慌情緒，提振投資者信心,。然而,，分行業(yè)來看,，各行業(yè)的受惠程度不盡相同,。
作為與投資拉動內(nèi)需關(guān)系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出,。中金公司分析員羅煒說,，十項措施中對鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路,、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快建設(shè)保障性安居工程等,。據(jù)測算,，2009年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)村建設(shè)的水泥用量分別增長9.8%和15.7%，用鋼量分別增長11.9%和15.0%,。
有專家認(rèn)為,，就鋼鐵行業(yè)而言，直接受到拉動是建筑鋼材,，工業(yè)用材的帶動效應(yīng)還難以立刻體現(xiàn),。盡管全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革、加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度,，對汽車,、家電、機械等鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)的增長會有積極的影響,，但這需要時間,。
對此，羅煒也認(rèn)為,，擴大內(nèi)需政策對水泥需求的拉動作用大于鋼鐵,。由于水泥需求全部用于建設(shè),，受到的拉動作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業(yè),，在目前制造業(yè)景氣低迷的情況下,，鋼鐵行業(yè)需求可能還難以發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
加快建設(shè)保障性安居工程,，對房地產(chǎn)業(yè)的影響如何,，也頗受市場關(guān)注。專家認(rèn)為,，從市場供求關(guān)系來看,，加大投資保障性住房建設(shè)力度，將增加房地產(chǎn)市場的供應(yīng)量,，對商品房價格起到抑制作用,。不過，值得注意的是,，這次出臺的政策中,，首次提出通過投資收購的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時間內(nèi)消化存量商品房,，從而避免房價硬著陸的風(fēng)險,。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只有限價房才會對商品房市場形成正面沖擊,，廉租房和經(jīng)濟適用房是商品房的必要補充產(chǎn)品,，對商品房市場的沖擊不大。而且,，廉租房和經(jīng)濟適用房是長期性工作,，短期對商品房市場影響有限，反而可以平息商品房價格過高產(chǎn)生的社會矛盾,。
此外,，在十項措施中，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)位列第二,，對交運設(shè)備,、工程機械設(shè)備和電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)是實質(zhì)性利好。加快鐵路,、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，可以為交通基建企業(yè)帶來業(yè)務(wù)量的增加。強化醫(yī)療衛(wèi)生投入,、健全醫(yī)療保障體系,，也有利于加速釋放制藥業(yè)的國內(nèi)需求。
市場人士分析，今年以來,，股市出現(xiàn)大幅波動,，投資者對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險的擔(dān)憂是重要原因。隨著一系列保增長舉措的推出,，將逐漸改變投資者對經(jīng)濟下滑風(fēng)險的預(yù)期,，進(jìn)而穩(wěn)定投資者對資本市場未來發(fā)展的信心。從估值的角度來看,，目前A股的市盈率在13倍左右,，股價對宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險已經(jīng)有了較為充分的反映。對于很多行業(yè)和個股而言,，長期投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn),。 |