|
國務院常務會議決定推出擴大內需促進經濟增長的十項措施,，消息一經公布,，在資本市場上就引起強烈反響。當天,，滬深兩市上漲均超過7%,。擴大內需各項措施的實施,，將如何影響整體宏觀經濟？對股市而言是短期刺激還是中長期利好,？哪些行業(yè)更能夠受惠于這些政策措施,？本報記者就這些問題采訪了有關專家。
減稅是重大利好
實施積極的財政政策,，將為我國經濟發(fā)展注入強勁動力,。與1998年亞洲金融危機時相比，這次積極財政政策涉及擴大政府支出,、減輕企業(yè)稅負,、提高社會保障水平等。這些政策既有投資拉動,、也有消費拉動,，從多個方面刺激內需，全方位支持經濟增長,。只有經濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展,，股市才能走得穩(wěn),、走得好、走得遠,。
在擴大內需促進增長的十條措施中,，企業(yè)受惠最多、受益面最廣的當屬增值稅轉型改革,。增值稅作為我國第一大稅種,，占我國稅收總額的40%以上。據測算,，此次增值稅改革國家財政收入將減收1200億元以上,，是歷史上減稅力度最大的一次，企業(yè)負擔將明顯減輕,。
社科院財貿所副所長高培勇指出,，增值稅轉型改革更重要的作用，是它對企業(yè)加快技術改造和設備更新的巨大推動,。因為，增值稅由生產型轉為消費型,消除了重復征稅因素,，企業(yè)購進設備也將與購進原材料一樣,對購進設備所含的增值稅進行直接抵扣,。這樣，就可以進一步調動企業(yè)技術升級,、設備改造投資的積極性,。企業(yè)的“硬件”提升，將有利于增強企業(yè)的核心競爭力,，企業(yè)的發(fā)展后勁也會更足,。此外，企業(yè)稅負減輕有助于降低生產成本,，增加企業(yè)的盈利空間和抗風險能力,。生產成本降低了，產品價格就可保持相對穩(wěn)定,，對促進消費也將起到積極作用,。
增值稅改革，企業(yè)受益幾何,？據統(tǒng)計,，截至２００７年年底，東北和中部轉型試點地區(qū)新增設備進項稅額總計２４４億元,，累計抵減欠繳增值稅額和退給企業(yè)增值稅額１８６億元,。專家認為，今年年初實行的新企業(yè)所得稅法,，對上市公司業(yè)績直接提升了２—３個百分點,，這次增值稅對上市公司的業(yè)績增長的貢獻,，應當不會低于這個水平。
資金面將明顯改善
1998年,，我國開始實施穩(wěn)健的貨幣政策,。2007年下半年，針對物價上漲過快,、投資信貸猛增等情況,，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉為“從緊”，如今又轉為“適度寬松”,，其取向發(fā)生重大轉變,。
究竟什么是“適度寬松”？央行有關負責人近日在接受本報采訪時作過解釋,。他說,，當前落實適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化及時適度調整貨幣政策操作,，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長及金融體系流動性充足,，促進經濟平穩(wěn)較快增長，支持擴大內需,，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定,，加大金融對經濟增長的支持力度。
貨幣政策的轉向,，也將給資本市場帶來生機和希望,。
從基本面看，實施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境,、改善業(yè)績,。“制造業(yè)上市公司是上市公司的主體,。制造業(yè)的貸款占實收資本比重一般為50%左右,，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業(yè)上市公司的財務負擔,�,！鄙贤赌Ω鸸芾砉臼袌霾拷浝砉蓶|說。
光大證券首席宏觀分析師潘向東則認為,，實施積極的財政政策將增加對上游,、中游產品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業(yè)的融資難度和成本,，財政,、貨幣政策“雙轉向”，顯然有利于上市公司提升其經營業(yè)績,。
再從資金面看,，時下,，廣義貨幣M2增長速度已超過狹義貨幣M1的增速，出現(xiàn)“喇叭口”現(xiàn)象,。M2與M1增速的比較,，反映了資金的活躍程度。這種“喇叭口”的存在,，說明資金出現(xiàn)沉淀,。而實施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業(yè)單位的活期存款,，遏制M1增速的下滑趨勢,，有利于縮小“喇叭口”�,！啊瓤凇目s小意味著活躍資金更多,，其中有一部分將流入資本市場，改善市場的資金供求關系,，提振市場參與各方的信心,。”
郭成東說,。
也有專家認為,，實施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面,，有利于減少大小非的拋售壓力，平衡股市的資金供求,。
“我們認為,，未來貨幣政策趨向寬松的力度可能比市場預期的要大�,！惫蓶|坦言,，一方面，CPI,、PPI雙雙下行,、美國降息幅度大于我國，這些將減少制約降息的因素,，使我們擁有更大的降息空間,；另一方面，由于貨幣政策有“時滯”,，要防止經濟下滑,，必須推出一系列有力的貨幣政策，提前打“強心針”,�,！拔覀冾A計,，年內可能還有1—2次降息，不排除超過27個基點幅度的降息,；存款準備金率也可能下調,。”郭成東說,。
專家表示,，實施適度寬松的貨幣政策可能會影響銀行業(yè)上市公司的業(yè)績，而廣大的制造業(yè)上市公司將從中受益,。因為銀行的存款出現(xiàn)定期化趨向,，導致存款成本有所增加，而貸款利率可能繼續(xù)下調,，這樣一來,，銀行存貸款利差可能將有所收窄。
各行業(yè)普遍受惠
總體而言,，十項措施的出臺,，有助于穩(wěn)定資本市場預期，逐步消除今年以來股票市場一直存在的恐慌情緒,，提振投資者信心,。然而，分行業(yè)來看,，各行業(yè)的受惠程度不盡相同,。
作為與投資拉動內需關系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出,。中金公司分析員羅煒說,，十項措施中對鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路,、公路和機場等重大基礎設施建設,，加快農村基礎設施建設，加快建設保障性安居工程等,。據測算,，2009年交通基礎設施建設和農村建設的水泥用量分別增長9.8%和15.7%，用鋼量分別增長11.9%和15.0%,。
有專家認為,，就鋼鐵行業(yè)而言，直接受到拉動是建筑鋼材,，工業(yè)用材的帶動效應還難以立刻體現(xiàn),。盡管全面實施增值稅轉型改革、加大金融對經濟增長的支持力度，對汽車,、家電,、機械等鋼鐵下游產業(yè)的增長會有積極的影響，但這需要時間,。
對此,，羅煒也認為，擴大內需政策對水泥需求的拉動作用大于鋼鐵,。由于水泥需求全部用于建設,，受到的拉動作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業(yè),，在目前制造業(yè)景氣低迷的情況下,，鋼鐵行業(yè)需求可能還難以發(fā)生根本性轉變。
加快建設保障性安居工程,，對房地產業(yè)的影響如何,，也頗受市場關注。專家認為,，從市場供求關系來看,，加大投資保障性住房建設力度，將增加房地產市場的供應量,，對商品房價格起到抑制作用,。不過，值得注意的是,，這次出臺的政策中,，首次提出通過投資收購的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時間內消化存量商品房,，從而避免房價硬著陸的風險,。
也有業(yè)內人士認為，只有限價房才會對商品房市場形成正面沖擊,，廉租房和經濟適用房是商品房的必要補充產品，對商品房市場的沖擊不大,。而且,，廉租房和經濟適用房是長期性工作，短期對商品房市場影響有限,，反而可以平息商品房價格過高產生的社會矛盾,。
此外，在十項措施中,，加快農村基礎設施建設位列第二,，對交運設備、工程機械設備和電網設備等行業(yè)是實質性利好。加快鐵路,、公路和機場等重大基礎設施建設,，可以為交通基建企業(yè)帶來業(yè)務量的增加。強化醫(yī)療衛(wèi)生投入,、健全醫(yī)療保障體系,，也有利于加速釋放制藥業(yè)的國內需求。
市場人士分析,，今年以來,，股市出現(xiàn)大幅波動，投資者對國內外宏觀經濟下滑風險的擔憂是重要原因,。隨著一系列保增長舉措的推出,，將逐漸改變投資者對經濟下滑風險的預期，進而穩(wěn)定投資者對資本市場未來發(fā)展的信心,。從估值的角度來看,，目前A股的市盈率在13倍左右，股價對宏觀經濟的風險已經有了較為充分的反映,。對于很多行業(yè)和個股而言,，長期投資價值已經開始顯現(xiàn)。 |