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大族激光昨日（12月12日）公告稱,，因從2009年1月1日起,，全國(guó)所有地區(qū)和行業(yè)將推行增值稅轉(zhuǎn)型改革,，不排除部分客戶推遲采購(gòu)計(jì)劃，公司四季度業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)短期不利影響,。
然而對(duì)屬于裝備制造業(yè)的大族激光來(lái)說(shuō)，短痛之后,，這項(xiàng)改革很可能會(huì)令其在未來(lái)受惠良多,。不僅如此，大多數(shù)中小板公司也將享受到實(shí)實(shí)在在的利好,，并且其處于投資擴(kuò)張期,，所受到的刺激將更為顯著。
利潤(rùn)增厚可期
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),，按海通證券研究報(bào)告中提供的口徑計(jì)算,，274家中小板公司2007年新增固定資產(chǎn)大約為227.54億元，按設(shè)備工具器具購(gòu)置投資占25%的比例計(jì)算,，約為56.88億元,，按10年折舊期計(jì)算,，且城市維護(hù)建設(shè)稅和教育附加稅合計(jì)稅率10％，增值稅轉(zhuǎn)型可使這些中小板公司增加利潤(rùn)約8.68億元,，可使中小板公司2007年凈利潤(rùn)增厚3.77%,。
值得注意的是，中小板公司2007年新增固定資產(chǎn)約是2006年新增固定資產(chǎn)的2倍,，擴(kuò)張相當(dāng)強(qiáng)勁,。假設(shè)這一增幅在2008、2009兩年降至50%,，也就是說(shuō)2009年新增固定資產(chǎn)是2007年新增固定資產(chǎn)的2.25倍,，設(shè)備工具器具購(gòu)置投資大約為127.98億元，按10年折舊期計(jì)算,，可增加當(dāng)年利潤(rùn)約19.52億元,。如果新增固定資產(chǎn)的年增幅提升，加上該計(jì)算未考慮當(dāng)年計(jì)提折舊費(fèi)用因素,，設(shè)備工具器具購(gòu)置投資占新增固定資產(chǎn)比例可能偏低,，增值稅轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的利潤(rùn)增厚數(shù)額應(yīng)該會(huì)更大。
不僅如此,，由于固定資產(chǎn)折舊對(duì)利潤(rùn)的影響是分期產(chǎn)生的,，企業(yè)在每年都會(huì)新增一定的固定資產(chǎn)，使得這一分期還具有了疊加效應(yīng),，10年折舊期內(nèi)增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)中小板公司利潤(rùn)的正面影響會(huì)逐步加大,。在這一過(guò)程中，中小板公司現(xiàn)金流也將同步改善,。
投資更有動(dòng)力
從投資角度看,，增值稅轉(zhuǎn)型將有利于刺激企業(yè)的投資行為，加快企業(yè)技術(shù)進(jìn)步,，鼓勵(lì)依靠技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變,。
對(duì)于中小企業(yè)板公司而言，擴(kuò)張期的投資本身就意味著較重的投資負(fù)擔(dān),，在不理想的融資環(huán)境和帶有重復(fù)征稅問(wèn)題的生產(chǎn)型增值稅制度下,，更新改造和技術(shù)進(jìn)步的能力受到抑制，投資擴(kuò)張的步伐也受到影響,。如今的增值稅轉(zhuǎn)型,，可減輕中小板公司負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)更新改造和技術(shù)進(jìn)步的能力,。
一份券商研究報(bào)告認(rèn)為,，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期性調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“疊加”期，將影響到固定資產(chǎn)投資的實(shí)際增速,，事實(shí)上企業(yè)自主投資增速下降明顯,。全面推行增值稅轉(zhuǎn)型,，有助于減緩經(jīng)濟(jì)下滑的速度。
更為重要的是,，實(shí)行消費(fèi)型增值稅可以刺激企業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造投資,，鼓勵(lì)資本向資本密集型和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí),。尤其是增值稅轉(zhuǎn)型令處于生產(chǎn)擴(kuò)張階段的企業(yè)比處于生產(chǎn)平穩(wěn)階段的企業(yè)獲益多,，這將進(jìn)一步刺激中小板公司加大高新技術(shù)設(shè)備的投資力度和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),。
公司受益程度不同
增值稅轉(zhuǎn)型使哪些行業(yè)受益更顯著,？相關(guān)機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，化纖,、通信,、電力、造紙包裝,、化工,、傳媒,、建材,、鋼鐵、交運(yùn)等行業(yè)在增值稅轉(zhuǎn)型的環(huán)境下利潤(rùn)增厚最多,。
從中小板公司行業(yè)結(jié)構(gòu)看,，制造業(yè)仍占據(jù)重要位置。在增值稅轉(zhuǎn)型后,，利潤(rùn)增加是可以預(yù)期的,，但相對(duì)于主板公司，以上行業(yè)優(yōu)勢(shì)并不突出,，在選股方面很難作出明確判斷,。業(yè)內(nèi)人士則指出，增值稅轉(zhuǎn)型使大量采購(gòu)設(shè)備,、固定資產(chǎn)投入很高的行業(yè)受益,，包括基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、資本密集型行業(yè)和技術(shù)密集型行業(yè),，尤其是固定資產(chǎn)投資回報(bào)率較低,、折舊年數(shù)較短的行業(yè)受益程度更大；固定資產(chǎn)耗損越快的行業(yè),，其因增值稅轉(zhuǎn)型而受益也越大,，投資者可以從這兩個(gè)角度來(lái)選股。
實(shí)際上,，對(duì)于中小板公司中的眾多外向型出口企業(yè)而言,，增值稅轉(zhuǎn)型也是重大利好,，這有利于企業(yè)增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。分析人士認(rèn)為,，生產(chǎn)型增值稅造成稅款抵扣不足,，在國(guó)際市場(chǎng)上與其他國(guó)家進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，出口產(chǎn)品仍含有一定增值稅,，從而抬高了出口產(chǎn)品的成本,，無(wú)形中降低了這些企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型后,，預(yù)計(jì)中小板公司中的出口企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力將會(huì)加強(qiáng),。 |