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6月19日,，國家發(fā)改委宣布對電煤價格實施臨時干預(yù)政策，電煤的出廠價被凍結(jié)在這一天,，以當(dāng)日電煤實際結(jié)算價格為最高限價,，凍結(jié)至2008年12月31日。但“限價令”頒布一個多月來,，煤炭的市場價格并未止住上漲的步伐,。
據(jù)秦皇島相關(guān)數(shù)據(jù)，7月17日,，大同優(yōu)混煤平倉價報于1070元—1080元/噸，較上周價格再漲20-40元,，較6月19日的平倉價885元/噸,，上漲幅度已經(jīng)達(dá)到22%。
考慮到煤炭行業(yè)確定的高景氣,、持續(xù)的高增長,，有的行業(yè)分析師已經(jīng)將今年煤價看高至1200元。不過,，也有行業(yè)分析師認(rèn)為：需求旺盛,、庫存較少、國際價格高企構(gòu)成了近期煤價持續(xù)上漲的主要因素,，下半年這三大因素還存在許多變數(shù),，將會影響煤價走勢。如果下游行業(yè)的增速出現(xiàn)下滑,，國家對09年重點合同煤價進(jìn)行限價,，資源稅的上調(diào)幅度超過預(yù)期，則煤炭行業(yè)的景氣將受到一定的打擊,。
需求,、庫存、外盤合力推高煤價
今年3月,，當(dāng)瑞信預(yù)測亞洲地區(qū)動力煤價格將超過100美元/噸時,，被市場認(rèn)為是“較為樂觀的判斷”；7月，當(dāng)秦皇島港的煤炭價格突破1000元大關(guān)時,，并且呈現(xiàn)繼續(xù)上漲的趨勢時,，行業(yè)人士普遍認(rèn)為：煤價何時“見頂”難以預(yù)期。
為何限價令對于煤炭市場價格并沒有起到預(yù)期的成效,？招商證券分析師盧平認(rèn)為：“夏季用電高峰到達(dá),，動力煤市場供求關(guān)系緊張，價格繼續(xù)上漲,，受到限價政策的影響,，價格增幅有所回落，但是緊張的供求關(guān)系推動出現(xiàn)新一輪上漲,�,！�
據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會的人士透露：國內(nèi)目前正面臨達(dá)4000萬噸的煤炭短缺，而受供需狀況的影響,，電煤合同實際兌現(xiàn)率逐步下降,。在這樣的背景下，以廣東,、湖北省為代表的地方政府開始了全國尋煤,，尋求電煤資源及鐵路運力支持，確保電煤重點合同的兌現(xiàn),。
7月17日,，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份煤炭產(chǎn)量為2.394億噸,，較上年同期增長17.3%,。上半年煤炭產(chǎn)量總計12.6億噸，較上年同期增長14.8%,。相較于主要幾個下游行業(yè),，上半年火電增長工11.7%，建材水泥增長8.7%,，化工合成氨增長2%,，焦炭前5個月增長12.3%，煤炭的產(chǎn)量增長應(yīng)該并沒有太大的缺口,，為何供需情況會如此緊張,？
國泰君安分析師金潤則指出，這與煤質(zhì)下降有直接關(guān)系,，“由于煤炭現(xiàn)貨價格的高企,，現(xiàn)貨及合同煤價差逐步擴(kuò)大，合同煤品質(zhì)有不同程度的下降,；煤的品質(zhì)下降導(dǎo)致煤炭實際需求數(shù)量遠(yuǎn)超計劃數(shù)量,，耗煤同比增速大幅超越下游產(chǎn)品同比增速,。我們認(rèn)為合同煤的品質(zhì)下降是導(dǎo)致煤價大漲的主要原因之一，而預(yù)計合同煤的品質(zhì)下降引起的煤炭需求增加約
6000-12000萬噸,�,！�
另一方面，庫存也是影響煤價的重要因素,。從秦皇島庫存數(shù)據(jù)來看,，今年秦皇島月度庫存數(shù)均大于往年同期庫存數(shù)，港口庫存高于往年,，而價格反而出現(xiàn)大幅上漲,。金潤認(rèn)為港口庫存增加而價格未下跌主要有兩種可能：“其一，煤炭中間商囤煤惜售,；其二,，電廠因煤炭價格比往年偏高不愿過多采購增加煤炭庫存，或者電廠因資金鏈緊張而不愿增加煤炭庫存所致,�,！�
最后一個因素是國際煤價的影響。大部分行業(yè)人士認(rèn)為,，雖然國際煤價對于國內(nèi)煤價的走勢沒有直接的傳導(dǎo)作用,，但是可以直接影響到國內(nèi)煤炭行業(yè)的景氣度判斷。在原油價格上漲的背景下,，加之澳洲昆士蘭州計劃提高煤炭資源稅和環(huán)境保護(hù)者影響港口裝卸等因素的影響,，BJ煤炭價格屢創(chuàng)歷史新高。7月初BJ煤炭價格曾經(jīng)摸高至197美元/噸,，之后出現(xiàn)了回落，截至7月18日,，下跌至180.85美元/噸,。目前澳大利亞
BJ高出秦皇島大同優(yōu)混的價格約 35美元左右。
資源稅改革利劍高懸 影響甚巨
在經(jīng)歷了7月初一番“煤炭行業(yè)資源稅改革傳聞”的洗禮之后,，目前市場普遍認(rèn)為“煤炭行業(yè)下半年將推出資源稅改革新方案”是大概率事件,。據(jù)了解，新方案核心內(nèi)容包括兩個方面：一是征收方式由從量征收改為從價征收,；二是征收標(biāo)準(zhǔn)有可能按照銷售收入10%計征,，這一標(biāo)準(zhǔn)較市場早前預(yù)期的3%～5%高出許多。
來自中國煤炭網(wǎng)的趙玉偉分析道：“煤炭行業(yè)的資源稅一直是實施‘從量征收’,，一噸下來也就三四元錢,，折算起來也不過銷售額的1%左右，而目前,，對于10%的預(yù)測有點不現(xiàn)實,，煤炭開采商們會很難接受的。”
長城證券分析師賴禮輝認(rèn)為：“煤炭資源稅從價計征已無懸念,，且下半年推出來的可能性很高,；但是幅度難以預(yù)測，如果真的征收10％的話,，那么有導(dǎo)致兩個結(jié)果,，其一，煤炭行業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢的賣方市場,，將政策成本向下轉(zhuǎn)移,，繼續(xù)推高煤價；其二,，伴隨著更嚴(yán)厲的限價政策,，整體煤炭企業(yè)的業(yè)績都將受到很大影響�,！�
賴禮輝還指出,，煤炭供應(yīng)偏緊是由于煤炭行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長存在不足，小煤礦的大規(guī)模限產(chǎn)停產(chǎn),，整治超產(chǎn)使得表外產(chǎn)量大幅減少,，以及運力瓶頸放大了緊張效應(yīng)這樣幾個因素促成的現(xiàn)象，如果這些因素不發(fā)生改變,，則短期內(nèi)煤炭供需狀況不會發(fā)生變化,。但是另外一方面，下游行業(yè)增長速度的下滑將會是煤炭行業(yè)景氣周期結(jié)束的動因,。
國金證券(600109,)分析師龔云華認(rèn)為：未來需求端的變化將取代“安全整頓”對煤炭供給抑制的地位,，成為影響供求預(yù)測最重要的因素。目前來看,，下游主要耗煤行業(yè)仍舊保持較快增長,，但是增速開始放緩。幾大耗煤行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速與原煤產(chǎn)量同比增速已發(fā)生反轉(zhuǎn),，火電,、生鐵、水泥及合成氨產(chǎn)量增速已連續(xù)數(shù)個月小于原煤產(chǎn)量同比增速,，但是煤炭價格卻大幅上漲,。 |