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截止到2009年9月末，中國出口表現(xiàn)依然欠佳，即使4季度有良好表現(xiàn),，全年總體下降局面已成定局,。某些專家所講的中國出口“土豆效應”根本沒有出現(xiàn)。我們認為,，其原因在于金融危機影響下國際貿易融資大幅下降所致,。9月份出口突然好轉，很可能是季末結算因素導致的賬面調整結果,，并非真實改善,。
前3季度，我國經濟在各種強力刺激計劃的作用下,，經濟企穩(wěn)回升勢頭逐步增強,，總體形勢積極向好，全年“保八”已無懸念,。經濟增長結構顯示,，我國經濟增長仍然以投資為主，消費并沒有成為我國內需的主力,。我國經濟復蘇步伐清楚表明：中國經濟的增長動力，已從2008年的投資和消費“并駕齊驅”,，過渡到了2009年的投資“一枝獨秀”,。
從5年至10年的視野看，由于中國經濟起飛階段的特征,，投資型經濟將在中國長期存在,。這意味著投資率在中國將長期占據(jù)主導地位，消費的快速增長不會改變中國經濟的這一特征,。
從短期看,，消費的變動受政策的影響比較有限，消費的增長基本上是消費本身固有發(fā)展規(guī)律作用的結果：上世紀80年代中國消費領域經歷了幾次“排浪式”的消費浪潮,，那時由于家電普及對我國消費產生的影響,。除非消費升級正在發(fā)生，消費的快速提升就是不可能的,，消費變動本身具有平穩(wěn)的特點,。因此，本輪經濟復蘇也不會例外地讓消費充當主角,。
反思中國當前面臨貶值的高額外匯儲備,，外需下降導致的巨額過剩產能,，以及出于克服中國經濟抗外部沖擊脆弱性的愿望，綜合國際經濟,、金融環(huán)境的變化,，以及世界經濟的未來發(fā)展趨勢，有分析人士認為,，提高中國消費率,，是克服中國目前經濟困境的方向。但事實上,，當前擴大內需,，刺激消費的經濟政策，最多只能達到提高消費總量增長的目的,，對消費率的提升,，作用不大。消費增長基本保持穩(wěn)定的情況說明,，中國當前經濟的增長和結構調整,，主要還是依靠投資推動實現(xiàn)的。中國當前偏低消費率是目前經濟發(fā)展所處階段的特征,，而不是阻礙經濟復蘇的問題,。
在西方主要工業(yè)國家，國民經濟組成當中,，消費一般占有較高的比重,。當前世界主要發(fā)達國家消費率如下：美國為78%，加拿大55%,，日本72%,，歐元區(qū)78%，澳大利亞55%,。與發(fā)達國家不同,，投資增長是中國經濟增長的重要推動力。改革開放以來,，投資對中國經濟增長的拉動作用呈平穩(wěn)增加趨勢,，消費在國民經濟中的比重則逐漸走低。消費在國民經濟中的比重由1981年的最高點67%,，逐漸下降,，到2008年已下降到一半以下，僅為49%,；而投資卻從1982年32%的最低點,，逐步上升到2008年的44%。在拉動中國經濟增長的投資、消費和出口三駕馬車中,，投資對經濟發(fā)展的帶動作用,，越來越明顯。進入21世紀以來,，中國投資步入一個快速增長期,，投資增長率由1999年的近期歷史低點5.5%上升到2003年的近期歷史高點29.1%，并持續(xù)維持高位運行,。投資的持續(xù)高速增長,，使中國GDP維持了5年超10%的增長速度�,？梢灶A見,，在未來較長的一段時期內,，中國經濟高速增長的態(tài)勢要想維持下去,，還得依靠投資！
經濟起飛只能依靠投資驅動
中國經濟發(fā)展目前已處于起飛階段,。按照經濟成長階段的理論和經驗,，一個地區(qū)要實現(xiàn)經濟騰飛必須具備一定前提條件，這些條件通常為：1）生產性投資率提高,；2）有一個或多個主導產業(yè)（部門）存在,，并成長很快；3）具有能夠促使成長不斷前進的制度環(huán)境,。特別是,，關聯(lián)性強、具有較大帶動作用的一個或幾個產業(yè)部門的迅速成長是經濟騰飛不可缺少的動力,。以上3個前提條件是不可分割的一個統(tǒng)一整體：主導產業(yè)的快速成長需要資金的不斷投入,，當?shù)乇仨殲榇藸I造適宜的成長環(huán)境。起飛前提條件具備后,，經濟成長就會成為一種常態(tài),。
起飛階段條件具備后通常伴隨情況是：人口增加或集中，生活水平提高,，收入增長,，需求增長。這在中國表現(xiàn)為城鎮(zhèn)化水平的迅速提高和人均GDP的快速增長：1980年中國的城市化水平為19%,，2008年提高到45.68%,；人均GDP由1980年的460元提高到2008年的22600元。對各國經濟發(fā)展史的研究表明,，起飛階段的生產性投資率要占到國民純產值的10%或以上水平,。進入21世紀后，中國的投資率擺脫了過去大起大落現(xiàn)象，迅速上升到了10%以上,，并連續(xù)6年維持在25%左右,。
工業(yè)升級階段投資率必然較高
投資不僅是中國經濟發(fā)展的最重要推動力，而且是調控的重要手段,。2003年至2004年,，為了應對SASS給中國經濟帶來的嚴重沖擊，我國啟動了新一輪的投資浪潮,，兩年間城鎮(zhèn)固定資產投資增長率基本維持在了30%以上,。
當前中國經濟已基本完成了初步工業(yè)化，正進入了重工業(yè)化和產業(yè)升級的工業(yè)升級階段,。工業(yè)升級需要對投資提出了比以往初步工業(yè)化時期大得多的投資需求,，這一階段對投資的需求，和初步工業(yè)化時期是不一個數(shù)量級的,。經濟基礎設施的完善和技術擴散的空間延伸,，在較長的一段時間內決定了中國經濟的投資型性質。
投資型經濟和起飛階段的特征,，決定了中國未來10至20年還將是一個投資引領增長體,。中國未來十多年中，在許多的領域,，都存在著巨大的剛性投資需求：區(qū)域開發(fā),、江山整治和公共設施升級完善帶來的基礎設施投資需求，城鎮(zhèn)化進展帶來的不動產投資和市政建設需求,，工業(yè)信息化發(fā)展帶來的更新改造投資等,。（作者系上海證券研究所首席宏觀分析師） |