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美國經(jīng)濟真的“一無是處”嗎？政策救助真的“多多益善”嗎,？美元貶值真將“不期而至”嗎？有些觀點似乎容易麻痹思維,。在全球金融危機愈演愈烈時,，對這些看起來很有誘惑力的觀點，多一點深入思考很有必要,，畢竟轉(zhuǎn)換一下視角,，那些觀點便能衍生出太多意義深遠的其他戰(zhàn)略選擇。
培根有言：“一個人如果從肯定開始,，他必然以疑問而告終,；但是，如果甘愿從疑問開始,，他將以肯定而告終”,。在全球金融危機愈演愈烈時，對主流觀點多點疑問,，多點再思考，似乎不無裨益,。比如,，政策救助真的“多多益善”嗎，多元化真是“勢在必然”嗎,，全球化真將“戛然而止”嗎,？
雖然沒有馬克思以“懷疑一切”為箴言的底氣，但像笛卡爾一樣以“懷疑為方法”,，也許能夠讓我們從另一個角度加深對這些主流觀點的認(rèn)知,。
第一點，美國經(jīng)濟真的“一無是處”嗎,？看上去,，作為次貸浩劫的發(fā)源地和震心，美國經(jīng)濟全方位步入泥沼,，2008年第四季度經(jīng)濟增長率已被調(diào)降至-6.2%,，創(chuàng)27年新低，主引擎消費萎縮4.3%,，造成了3.01個百分點的GDP增長損失,，今年1月失業(yè)率已升至7.6%，創(chuàng)16年新高,，不出意外的話,，4月底世人將看到-7%左右的首季增長率，那時候美國經(jīng)濟經(jīng)歷的本次浩劫將從核心維度上真正超越大蕭條以來的全部12次衰退,，而且屆時17個月的持續(xù)期正好蓋過大蕭條后最高紀(jì)錄的16個月,。
但同樣重要的是，美國經(jīng)濟會不會比其他經(jīng)濟體更糟糕,？且不說同樣的2008年第四季度,，歐元區(qū)經(jīng)濟增長的-1.2%為有統(tǒng)計以來最低,，日本的-12.7%也是35年來最差，就從深層次結(jié)構(gòu)角度看,，危機中的美國經(jīng)濟還有諸多被習(xí)慣性忽視的亮點：其一,，美國經(jīng)濟具有周期獨立性。這個世界上沒有比美國更美國的地方了,，經(jīng)濟復(fù)蘇的“美國夢”同樣只存在于美國,，在發(fā)達經(jīng)濟體中，只有美國經(jīng)濟可以僅僅依靠自己,，當(dāng)然,，也只能依靠自己走出衰退、創(chuàng)造復(fù)蘇,，而在美國真正復(fù)蘇之前,，歐洲和日本都很難真正擁有改變衰退命運的機會，因為從經(jīng)濟推動要素的對比看,，只有美國經(jīng)濟對貿(mào)易的依賴程度是最低的,。
其二，美國經(jīng)濟具有結(jié)構(gòu)要素彈性,，這為結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定了更為有利的基礎(chǔ),。相比歐日，美國宏觀層次的政策調(diào)整和微觀層次的行為方式轉(zhuǎn)變更加迅捷,。例如,，歐洲央行的政策彈性就遠不如美聯(lián)儲，特里謝去年7月曾自以為是地升息,，如今在緩慢降息的同時還對通脹風(fēng)險念念不忘,，而伯南克無論是在降息力度和工具創(chuàng)新上都行動迅速；就個體而言,，美國人消費模式的快速轉(zhuǎn)變也令人吃驚,，今年1月5%的個人儲蓄率較前一個月份驟然提升了1.1個百分點，幅度明顯高于歐日,，雖然這種調(diào)整可能會帶來更大的陣痛,，但也會引致更快的結(jié)構(gòu)要素再平衡。另一方面,，美國勞動力市場相比歐日具有更大彈性,，在危機引發(fā)資源再配置的過程中，美國更容易實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和更替,。日本1月失業(yè)率較前一個月反而有所下降,，這倒不是因為就業(yè)率在上升，而是沮喪的日本失業(yè)者正逐漸離開就業(yè)市場,，放棄繼續(xù)尋找新工作,，這不僅給社會保障增加了負(fù)擔(dān),，還降低了危機中新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人力資本支持。歐洲的高福利和工會強權(quán)不僅增加了企業(yè)危機中的壓力,，還限制了實現(xiàn)資源優(yōu)化配置所需要的產(chǎn)業(yè)收縮與再調(diào)整,。
其三，美國經(jīng)濟具有更強的政策穩(wěn)定性,。確實,，奧巴馬新政的一系列政策有很多缺陷，但很大程度上人們對其苛責(zé)有余是因為之前對奧巴馬期望太高,。奧巴馬的個人魅力依舊無可匹敵,，這為政策穩(wěn)定性維持和政策有效性、針對性增強創(chuàng)造了條件,。歐洲的政策不穩(wěn)定性源自其作為統(tǒng)一貨幣區(qū)獨有的結(jié)構(gòu)性尷尬,，由于沒有真正意義上的政治統(tǒng)一，當(dāng)危機給區(qū)內(nèi)經(jīng)濟體造成大小不一的沖擊之時,，其各自為政的救助政策很難實現(xiàn)合力,，在相互博弈之中，其整體和個體的救助政策都隨時可能發(fā)生較大變化,。日本的政策不穩(wěn)定性則源自其政局不穩(wěn)的現(xiàn)狀，受“醉酒門”等負(fù)面事件的影響,，麻生政府的民眾支持率大幅降低,，這不僅導(dǎo)致現(xiàn)任政府在心態(tài)變化之余可能做出有失理性的政策選擇，還加大了未來政局突變導(dǎo)致朝令夕改的可能,。
那么,，美元貶值真將“不期而至”嗎？這個觀點本身可能完全正確,，但關(guān)鍵問題就是無可挑剔的觀點反而容易麻痹思維,。未來很長，重要的不是美元會不會貶值,，而是美元在何時才會貶值,。從彭博系統(tǒng)提供的預(yù)期結(jié)構(gòu)看，大多數(shù)市場主體認(rèn)為2009年年內(nèi)可以看到美元拐點,，早一點的認(rèn)為第二季度,，晚一點的認(rèn)為下半年，美元就會由于1.75萬億的財年赤字和積弱不振的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而重回熊途,。但從對美國經(jīng)濟的第一個懷疑出發(fā),，美元貶值時點的論調(diào)可能需要從兩方面深入思量：一方面，雖然就連美聯(lián)儲3月5日發(fā)布的黃皮書也預(yù)期美國經(jīng)濟2010年前難言復(fù)蘇,，但橫向比較表明其他發(fā)達經(jīng)濟體的狀況可能不會比美國好上很多,，特別是不太可能先于美國復(fù)蘇,，基本面的對比給美元提供了部分支撐；另一方面,，美元和黃金在危機中的避險作用進一步凸顯,，且呈現(xiàn)越來越強的排他性，由于2009年危機難以見底,，美元在動蕩環(huán)境中的重要性依舊會給美元提供另一份支撐,。因此，對于美元未來貶值這個誘惑性的觀點,，多一點深入思考是必要的,，畢竟這一觀點能夠衍生出太多意義深遠的其他戰(zhàn)略選擇。
�,。ㄗ髡呦到鹑趯W(xué)博士,，宏觀經(jīng)濟分析師） |