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不是好公司卻能漲停的公司,，這樣的悖論在A股市場(chǎng)比比皆是。最新的消息是,，部分央企將獲得國(guó)家有關(guān)部門(mén)的注資,，中國(guó)東航與中國(guó)南航將分別獲得30億元的注資。
給央企補(bǔ)貼我們并不陌生,，中石油與中石化就獲得過(guò)補(bǔ)貼,，但當(dāng)時(shí)起碼給納稅人理由，如補(bǔ)貼中石油,、中石化成品油不漲價(jià)為國(guó)民甘愿犧牲的虧損,。即便如此，還引起了軒然大波,，有關(guān)方面質(zhì)疑不該給賬目未經(jīng)審核的壟斷企業(yè)如此高的補(bǔ)貼,。
東航與南航獲得注資理由是什么？是虧損,。東航的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了98％以上,，而南航也達(dá)到了83%。當(dāng)然,，公司管理層可以尋找理由,，人民幣匯率上升時(shí)用油價(jià)上漲作為要求補(bǔ)貼的理由，油價(jià)下跌時(shí)用人民幣貶值作為理由,，總而言之,，這些企業(yè)永遠(yuǎn)可能向財(cái)政伸手。
國(guó)有航空公司的虧損有金融危機(jī)沖擊的客觀原因,，但難道全部是這些原因造成的嗎,？在此次匯率下跌、油價(jià)下跌之前,，面對(duì)全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng),，照樣是虧損沒(méi)商量。東航,、南航等公司被踢爆管理亂相,。2006年?yáng)|方航空虧損27.8億元,，每股虧損高達(dá)0.57元，創(chuàng)下了虧損記錄,。該公司同年還被曝出內(nèi)部管理混亂,，東方航空下屬的專業(yè)航空貨運(yùn)公司——中貨航的多位高管因涉嫌千萬(wàn)元級(jí)受賄被捕；今年3月31日,，云南分公司共有18個(gè)架次相繼返航,，又創(chuàng)下世界之最。南航同樣如此,，過(guò)去數(shù)年,，南航集團(tuán)下屬多個(gè)部門(mén)都曾通過(guò)南航財(cái)務(wù)大舉涉入委托理財(cái)，2004年中,，南方航空一度以5億元巨資直接投向委托理財(cái),，損失慘重。
航空公司外有追兵,，在國(guó)際航線上面臨國(guó)外航空公司的嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng),；內(nèi)有堵截，國(guó)內(nèi)一些支線面臨民營(yíng)航空公司的競(jìng)爭(zhēng),，而飛機(jī)采購(gòu)權(quán)、自由買(mǎi)油權(quán),、期貨套期保值權(quán),、股權(quán)期權(quán)、并購(gòu)權(quán),、困難時(shí)期裁員權(quán)……所有這些全部受到制約,，與民營(yíng)航空公司比，成本又高到嚇人,。按理,，壟斷航油的中航油應(yīng)該贏利了吧？不料也是虧損,。這些錢(qián)到底去了哪里,？納稅人出錢(qián)，總得看看報(bào)表,，問(wèn)問(wèn)為什么,？問(wèn)問(wèn)這些企業(yè)在高價(jià)時(shí)購(gòu)入大批大宗商品、原材料到底虧損了多少,？問(wèn)問(wèn)注資之后,，航空公司成本降低多少？是否像目前西方航空公司一樣進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)期,？是否能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰,？這些才是關(guān)鍵問(wèn)題,。否則，不過(guò)是讓央企模式重回大而不倒,、越窮越光榮的反向激勵(lì)模式,。
還有多少央企需要注資？今年前三季度央企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6413億元,，同比減少1071億元,，下降14.3%。航運(yùn),、船舶,、鋼鐵、汽車(chē)等企業(yè)受到?jīng)_擊較大,。前三季度,，有47家央企的累計(jì)利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，占全部央企的32%,。一些投資者已經(jīng)把目光瞄向虧損較大的電力,、鋼鐵、航運(yùn)等企業(yè),，等著天上掉餡餅,。2008年是央企分紅第一年，納稅人沒(méi)看到錢(qián),，反而得從腰包里拿出錢(qián)來(lái),，為虧損央企買(mǎi)單，這給東航,、南航的60個(gè)億顯然不是底線,，那些鋼鐵企業(yè)、化肥企業(yè),、航運(yùn)企業(yè)怎么辦,？國(guó)企管理者豈能厚此薄彼，坐視央企困境不管,？
筆者曾經(jīng)說(shuō)過(guò),，中國(guó)資本市場(chǎng)惟一屹立不倒的只有央企，就像格林斯潘賦予華爾街看跌期權(quán),，我國(guó)央企也被賦予了國(guó)資委看跌期權(quán),，和內(nèi)需看漲期權(quán)。如新近獲得16億元大單的中國(guó)南車(chē),，已突破A股上市以來(lái)的股價(jià)最高點(diǎn),。這還不是全部，鐵道部11月10日表示,，明后兩年計(jì)劃安排機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置投資3000億元左右,。中鐵二局上周上漲42%,，東航、南航本周一開(kāi)盤(pán)直奔漲停,。
這邊廂股市漲得歡,，那邊大小非減持如沐甘霖，控股股東接二連三地躋身減持大軍,。上周,，滬綜指大漲15%，大小非減持進(jìn)入佳境,，在11月3日至7日的一周中,，法人股東賬戶凈賣(mài)出的金額只有20.18億元，而11月10日至14日,，法人股東賬戶凈賣(mài)出的金額飆升到37.35億元,。央企得到大餡餅，連南車(chē)網(wǎng)下配售6億股解禁股都沒(méi)有嚇退熱情高漲的投資者,。
如此補(bǔ)貼,，實(shí)際上是用政府之手對(duì)財(cái)富直接進(jìn)行重新分配，是讓經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向央企主導(dǎo)的方向上飛奔,。這樣下去,，我國(guó)資本市場(chǎng)將成為鼓勵(lì)虧損企業(yè)的市場(chǎng)，成為投資者逆向選擇的市場(chǎng),。最終,，投資者購(gòu)買(mǎi)央企股票，實(shí)際上是購(gòu)買(mǎi)財(cái)富重新分配的紅利,，也就是獲得了一份中國(guó)式華爾街大鱷的紅利。
投資者在搶反彈之余,，應(yīng)該問(wèn)問(wèn)自己,，難道市場(chǎng)規(guī)律如此不堪一擊？ |