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不是好公司卻能漲停的公司,，這樣的悖論在A股市場比比皆是,。最新的消息是,，部分央企將獲得國家有關部門的注資,，中國東航與中國南航將分別獲得30億元的注資。
給央企補貼我們并不陌生,，中石油與中石化就獲得過補貼,，但當時起碼給納稅人理由，如補貼中石油,、中石化成品油不漲價為國民甘愿犧牲的虧損,。即便如此，還引起了軒然大波,，有關方面質疑不該給賬目未經審核的壟斷企業(yè)如此高的補貼,。
東航與南航獲得注資理由是什么,？是虧損。東航的資產負債率已經達到了98％以上,，而南航也達到了83%,。當然，公司管理層可以尋找理由,，人民幣匯率上升時用油價上漲作為要求補貼的理由,，油價下跌時用人民幣貶值作為理由，總而言之,，這些企業(yè)永遠可能向財政伸手,。
國有航空公司的虧損有金融危機沖擊的客觀原因，但難道全部是這些原因造成的嗎,？在此次匯率下跌,、油價下跌之前，面對全球增長最快的市場,，照樣是虧損沒商量,。東航、南航等公司被踢爆管理亂相,。2006年東方航空虧損27.8億元，每股虧損高達0.57元,，創(chuàng)下了虧損記錄,。該公司同年還被曝出內部管理混亂，東方航空下屬的專業(yè)航空貨運公司——中貨航的多位高管因涉嫌千萬元級受賄被捕,；今年3月31日,，云南分公司共有18個架次相繼返航，又創(chuàng)下世界之最,。南航同樣如此,，過去數(shù)年，南航集團下屬多個部門都曾通過南航財務大舉涉入委托理財,，2004年中,，南方航空一度以5億元巨資直接投向委托理財，損失慘重,。
航空公司外有追兵,，在國際航線上面臨國外航空公司的嚴酷競爭；內有堵截,，國內一些支線面臨民營航空公司的競爭,，而飛機采購權、自由買油權,、期貨套期保值權,、股權期權,、并購權、困難時期裁員權……所有這些全部受到制約,，與民營航空公司比,，成本又高到嚇人。按理,，壟斷航油的中航油應該贏利了吧,？不料也是虧損。這些錢到底去了哪里,？納稅人出錢,，總得看看報表，問問為什么,？問問這些企業(yè)在高價時購入大批大宗商品,、原材料到底虧損了多少？問問注資之后,，航空公司成本降低多少,？是否像目前西方航空公司一樣進入大并購時期？是否能夠實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,？這些才是關鍵問題,。否則，不過是讓央企模式重回大而不倒,、越窮越光榮的反向激勵模式,。
還有多少央企需要注資？今年前三季度央企實現(xiàn)利潤6413億元,，同比減少1071億元,，下降14.3%。航運,、船舶,、鋼鐵、汽車等企業(yè)受到沖擊較大,。前三季度,，有47家央企的累計利潤出現(xiàn)同比下滑，占全部央企的32%,。一些投資者已經把目光瞄向虧損較大的電力,、鋼鐵、航運等企業(yè),，等著天上掉餡餅,。2008年是央企分紅第一年，納稅人沒看到錢,，反而得從腰包里拿出錢來,，為虧損央企買單,，這給東航、南航的60個億顯然不是底線,，那些鋼鐵企業(yè),、化肥企業(yè)、航運企業(yè)怎么辦,？國企管理者豈能厚此薄彼,，坐視央企困境不管？
筆者曾經說過,，中國資本市場惟一屹立不倒的只有央企,，就像格林斯潘賦予華爾街看跌期權，我國央企也被賦予了國資委看跌期權,，和內需看漲期權,。如新近獲得16億元大單的中國南車，已突破A股上市以來的股價最高點,。這還不是全部,，鐵道部11月10日表示，明后兩年計劃安排機車車輛購置投資3000億元左右,。中鐵二局上周上漲42%,，東航、南航本周一開盤直奔漲停,。
這邊廂股市漲得歡,，那邊大小非減持如沐甘霖，控股股東接二連三地躋身減持大軍,。上周,，滬綜指大漲15%,，大小非減持進入佳境,，在11月3日至7日的一周中，法人股東賬戶凈賣出的金額只有20.18億元,，而11月10日至14日,，法人股東賬戶凈賣出的金額飆升到37.35億元。央企得到大餡餅,，連南車網下配售6億股解禁股都沒有嚇退熱情高漲的投資者,。
如此補貼，實際上是用政府之手對財富直接進行重新分配,，是讓經濟結構向央企主導的方向上飛奔,。這樣下去，我國資本市場將成為鼓勵虧損企業(yè)的市場,，成為投資者逆向選擇的市場,。最終,，投資者購買央企股票，實際上是購買財富重新分配的紅利,，也就是獲得了一份中國式華爾街大鱷的紅利,。
投資者在搶反彈之余，應該問問自己,，難道市場規(guī)律如此不堪一擊,？ |