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一年多以前,，2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克萊夫·格蘭杰在中國旅行時(shí),，發(fā)現(xiàn)不少中國學(xué)者在介紹中國經(jīng)濟(jì)時(shí)，無一例外都告訴他兩點(diǎn)：第一,，中國股市存在大量泡沫,；第二，在2008年奧運(yùn)之前,，泡沫不會破滅,。格蘭杰聞此不禁啞然失笑：因?yàn)楫?dāng)所有投資者都明確知道2008年8月以后股市就會崩盤時(shí),，只要稍有理性的人就會搶先在7月清倉離場；但這樣做也未必安全,，因?yàn)榧热幻總�(gè)人都可預(yù)見7月份股市將因集中拋售而暴跌,，所以，更理智的做法是在6月出手,；但這樣一來,，6月也不保險(xiǎn)了……當(dāng)這種預(yù)期循環(huán)下去的時(shí)候，熊市的陰云很可能下個(gè)月,，甚至下周就到來了,。結(jié)果大家都知道了,格蘭杰想的沒錯(cuò)。
在成品油提價(jià)問題上,，或許有人會認(rèn)為,，主要是由發(fā)改委說了算，并一定程度上受外部壓力影響,，與市場自發(fā)作用的關(guān)系不大,。筆者倒不這么看。當(dāng)國際原油價(jià)格站上每桶140美元的歷史高位,、國內(nèi)外成品油價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重背離時(shí),，如果“奧運(yùn)之前成品油不會提價(jià)”形成一個(gè)普遍預(yù)期，那么很自然,，眾多中小煉油企業(yè)會突然停產(chǎn)檢修,，成品油零售商會悄悄囤積惜售，消費(fèi)者對能源需求將有增無減,；而當(dāng)這種預(yù)期蔓延到國際市場上,，紐約和倫敦商品期貨交易所的投機(jī)活動會有恃無恐，原油價(jià)格會加速向200美元目標(biāo)邁進(jìn),，為中國經(jīng)濟(jì)帶來更為沉重的壓力,。此外，即便奧運(yùn)后成品油價(jià)格如期調(diào)整,，由于早在市場預(yù)期之中,，對國際油價(jià)也難以收到明顯沖擊的效果。因而此番政府在權(quán)衡利弊后,，還是選擇了盡早調(diào)整,。
從現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論看，制定政策的規(guī)則主要有三種：相機(jī)抉擇,、單一規(guī)則和積極規(guī)則,。相機(jī)抉擇其實(shí)是無規(guī)則，也就是說，調(diào)控政策不受任何固定程序或原則的束縛,，完全依據(jù)不同情況和不同時(shí)間變化,，政府并不考慮自身信譽(yù)；單一規(guī)則是指調(diào)控政策完全按照事先制定的固定規(guī)則來實(shí)施,，不受形勢變化影響,；而積極規(guī)則是指對當(dāng)前或未來可預(yù)見的經(jīng)濟(jì)狀況作出反應(yīng)的政策，這種反應(yīng)可能本身就是規(guī)則的一部分,。一般認(rèn)為,，相機(jī)抉擇是一種效率極低的政策規(guī)則，決策依據(jù)的主要分歧是選擇單一規(guī)則還是積極規(guī)則,。
回到奧運(yùn)話題上來,，如果此前政策當(dāng)局確實(shí)透露出風(fēng)聲，表示奧運(yùn)會之前為保持穩(wěn)定,，將不采取任何可能影響市場信心的舉動,，并且這種決心也為市場普遍接受，那么,，實(shí)質(zhì)上就構(gòu)成了某種階段性的單一規(guī)則,，它雖然有助于短期內(nèi)的社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但同時(shí)也犧牲了市場效率和公平,，并為下一階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行埋下隱患,。事實(shí)上，有關(guān)部門從未做出上述承諾,。相反,，從一年來股市、房市,、成品油市場的政策結(jié)果來看,，一個(gè)連貫的積極規(guī)則的傾向可能更高些。也就是說,，政府不僅希望奧運(yùn)前繁榮與穩(wěn)定,，同時(shí)也希望奧運(yùn)之后繼續(xù)繁榮與穩(wěn)定。為保持中國經(jīng)濟(jì)長期健康運(yùn)行,，政策當(dāng)局并不排除在適當(dāng)時(shí)機(jī)針對各種問題做出適當(dāng)反應(yīng),。
無論如何,，投資者不能迷信所謂的奧運(yùn)擋箭牌,。奧運(yùn)會就是一場全球的運(yùn)動盛會，如果非要給它附加許多額外的利益期望,，難免會做出錯(cuò)誤判斷,。 |