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在嚴格的信貸政策約束下,，5月份的新增貸款如期回落。但值得關(guān)注的是,，一些大行出現(xiàn)了月末票據(jù)沖點的現(xiàn)象,，反映當(dāng)前真實貸款需求不足。WIND的宏觀預(yù)測顯示,，機構(gòu)對5月份新增貸款的平均預(yù)測值在6100億元,。據(jù)記者了解，5月人民幣新增貸款確超6000億元,。
同時,，在5月份的新增貸款中，國有大行又重新恢復(fù)主導(dǎo)地位,，四大行的新增貸款達3000多億元,。但是，由于各行之間,，各項監(jiān)管指標(biāo)差距不少,，信貸形勢出現(xiàn)明顯分化,。存貸比、資本充足率等指標(biāo)相對較好的建行,、工行,，5月份新增貸款較多，其中,，建行新增貸款近千億,，工行次之。而去年信貸增長最快的中行,，在這一輪信貸調(diào)控中收縮得最為明顯,，該行人士用“非常少”來形容中行的5月份新增貸款情況。
而且,，在5月份的金融形勢中,，一個值得關(guān)注的隱憂在于，一些大行出現(xiàn)月末沖時點的跡象,，實際貸款需求不足反映經(jīng)濟預(yù)期回落,。“以前都是月初,、季初沖量搶指標(biāo),，5月份則是月末沖量完成指標(biāo)。這主要是因為市場的真實貸款需求很少,，一些銀行不得不重新放開票據(jù)，以完成指標(biāo),�,！币晃淮笮腥耸空f，這和當(dāng)前宏觀調(diào)控的大背景不無關(guān)系,。
“監(jiān)管當(dāng)局已禁止對中央4萬億投資以外的新建項目放貸,，嚴控對產(chǎn)能過剩和潛在產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款；加之4月份進入新的考核季度后,，銀行可能已將前期積壓的絕大部分項目投放掉,，這可能使近期可供放貸的項目減少。另外,，根據(jù)歷史經(jīng)驗,，無論從5月信貸占全年比重，還是其占二季度的比重來看,，占比均不高,。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說,。
高華證券的報告預(yù)期,，M2的同比增速可能會從4月份的21.5%微降至21.0%,。該機構(gòu)認為，M2環(huán)比增速從今年前兩個月超過30%的水平降至目前的16%左右,，是和過去三個月以來實體經(jīng)濟活動增長放緩和通脹壓力減弱相一致的,。高華同時表示，未來幾個月需要關(guān)注國內(nèi)政策緊縮過度和出口增長急劇放緩的風(fēng)險,。
“市場情緒正在從‘通脹擔(dān)憂’轉(zhuǎn)為‘增長擔(dān)憂’,。預(yù)計5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速的可能性較大。投資增速的回調(diào),，會被市場解讀為對此前市場‘房地產(chǎn)的嚴厲調(diào)控拉低投資,、進而令經(jīng)濟下行風(fēng)險加大’預(yù)期的印證。加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致大宗商品回調(diào),，使得市場雖然短期繼續(xù)看升CPI,，但對全年通脹預(yù)期的強度將明顯減弱，并預(yù)期年內(nèi)CPI高點即將在6至7月份達到,。而對未來經(jīng)濟減速的擔(dān)憂可能逐步加劇,。”魯政委說,。
魯政委的擔(dān)憂也代表了市場主流機構(gòu)的看法,。WIND統(tǒng)計的10家機構(gòu)對5月份的投資增速預(yù)測平均值在24.3%，這一數(shù)據(jù)遠低于4月份26.1%的投資增速,，而且這10家機構(gòu)的5月份投資增長預(yù)期都低于4月份的實際增長,。高華證券也認為，近期緊縮政策導(dǎo)致增速環(huán)比放緩以及基期效應(yīng)是固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因,。由于緊縮措施的范圍較廣,，固定資產(chǎn)投資的三大組成部分，房地產(chǎn),、基建和工業(yè)投資均面臨下行壓力,。
專家認為，歐洲債務(wù)危機的爆發(fā),，大大增加了世界經(jīng)濟的不確定性,。在多重政策疊加影響下，國內(nèi)經(jīng)濟也出現(xiàn)了放緩跡象,，政策退出步伐暫緩,。為了保證經(jīng)濟增長保持一定水平，雖然信貸放松的可能不大,，但未來幾個月可能會在公開市場上適當(dāng)放松銀根,。“我們前期曾預(yù)計，6月份,，央行可能再度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,，但考慮到目前宏觀政策緊縮暫緩的大氛圍和銀行間市場流動性已顯趨緊的狀況，預(yù)計6月份貨幣政策可能保持觀望,�,！濒斦f。
南京證券認為,，在上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前,，政策將進入觀察期。貨幣政策方面,，繼續(xù)通過數(shù)量型調(diào)控手段加強流動性管理來引導(dǎo)貨幣信貸合理增長,、管理通脹預(yù)期，政策力度上可能會有所趨緩,；進入5月份,，公開市場回籠資金力度已經(jīng)有所減弱，通過一周投放一周回籠調(diào)節(jié)市場流動性,，預(yù)計6月份公開市場操作會延續(xù)這樣的操作風(fēng)格,。在經(jīng)濟增速回歸正常水平、通脹預(yù)期減弱的經(jīng)濟運行格局中,，加息的概率在變小,。 |