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全球金融市場預(yù)期正在改變,，資本流動的方向也開始呈現(xiàn)不確定性,。近期多種跡象表明，美元套息交易清盤風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，新興市場國家資金流動情況也變得撲朔迷離,，甚至不排除資金大幅撤出的可能,。專家認(rèn)為,，這種風(fēng)險(xiǎn)雖不能刻意夸大,，但著實(shí)值得高度警惕。
記者了解到,，由于美元指數(shù)處于歷史底部,，給全球市場提供了低廉借貸美元的良機(jī)。去年美元套息交易空前活躍,，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算,，截至今年1月上旬，以美元為借貸貨幣的套息交易盤約在1.2萬億至2萬億美元之間,，而交易主要分布在非美元貨幣套利,、新興市場股市套利、商品市場套利三大領(lǐng)域，并極大地鼓吹了這些領(lǐng)域的泡沫,。
而一旦美元反彈或轉(zhuǎn)向,，將引發(fā)套息交易的清盤及拆倉潮，國際金融市場的波動將會被極度放大,。這種波動將首先表現(xiàn)在新興市場的相關(guān)資產(chǎn)上，因?yàn)榻灰追植嫉闹饕I(lǐng)域就是新興市場的貨幣,、股市以及房地產(chǎn)市場,。
目前，這種跡象已經(jīng)出現(xiàn),。香港一直是逐利資金進(jìn)入中國內(nèi)地的“前沿陣地”,，香港金管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月1日至23日,，短短23天內(nèi)在港資金有249億港元撤退,。與此同時(shí)，港幣從此前一直牢牢頂住的升值“天花板”跌落,。根據(jù)興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的分析,，港幣匯率的變化能夠較好反映國際資本對中國的態(tài)度。他說,，在國際資本流入的壓力下,，港幣匯率此前一直牢牢頂住匯率波動區(qū)間上限7.7500，但是,，自2009年12月中旬開始,，港幣開始從上限跌落，在1月末下滑至7.7765,，此后雖有所回升,，但至今再也沒有回到7.7500的“天花板”。
亞洲其他新興市場國家也面臨著同樣的資金撤離風(fēng)險(xiǎn),。長期追蹤2150億美元離岸亞洲基金的機(jī)構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示,，截至1月底，盡管全球新興市場股票基金共吸引資金7.48億美元,，但除日本外的亞洲股票基金僅吸引到2900萬美元,。
值得注意的是，美元已進(jìn)入中期升值通道的預(yù)期進(jìn)一步放大了這種“撤出”的風(fēng)險(xiǎn),。
中銀香港高級經(jīng)濟(jì)研究員黃少明指出,，表面上，美國雙赤問題不斷加劇,，美元長期貶值的方向是既定且明確的,。但實(shí)際上，美元匯率的走勢復(fù)雜，美元國際儲備貨幣的性質(zhì)以及作為全球貿(mào)易及金融最重要結(jié)算工具,，決定著其具有極強(qiáng)的避險(xiǎn)功能,，這種功能在迪拜危機(jī)爆發(fā)后已經(jīng)顯現(xiàn)出來。
歐元區(qū)和日本暗淡的經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)化了美元的這種避險(xiǎn)功能,。中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示,，美元的中期升值趨勢已經(jīng)確立，美元指數(shù)將會觸及前期89.62的高點(diǎn),。
專家提醒,，新興市場絕對不能忽視由“套息交易清盤”帶來的風(fēng)險(xiǎn)。香港金管局前總裁任志剛2月9日出席澳洲儲備銀行的悉尼研討會時(shí)表示,，國際金融現(xiàn)正處于動蕩時(shí)期,，很多過剩的流動資金遲早會撤離，他擔(dān)心新興市場在執(zhí)行貨幣政策上面對的困難會增加,，期望這些新興市場不會爆發(fā)金融危機(jī),。
而魯政委表示，美國從國內(nèi)嚴(yán)重問題逐步緩和之后,，緊接著就會是其他新興經(jīng)濟(jì)體的問題,，在聯(lián)邦基金利率和美元匯率同時(shí)提升時(shí)尤其如此。20世紀(jì)80年代的歷次新興市場大危機(jī)都符合這一規(guī)律,�,！氨M管亞太率先復(fù)蘇了，但在投資者看來,，很可能恰恰說明亞太各個(gè)方面的調(diào)整不夠,。在連續(xù)10年左右的強(qiáng)勁增長后(如果可以忽略2008年第四季度和2009年前兩季度短暫的調(diào)整的話)，資產(chǎn)投資未來繼續(xù)增值的空間變得極為有限,。與之相反,，西方國家在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中經(jīng)受了重創(chuàng)，調(diào)整相當(dāng)充分(部分領(lǐng)域甚至可能已出現(xiàn)超調(diào)),，這恰恰表明,，未來投資增值的空間將遠(yuǎn)比亞太新興經(jīng)濟(jì)體更大�,！彼f,。 |