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上半年我國累計新增人民幣貸款達到7.4萬億元，同比多增4.9萬億元,，比去年全年新增貸款還多2.5萬億元,。但與銀行開閘放水相伴的是，A股市場半年內(nèi)股指上漲超過60%,；在北京,、上海等全國不少大中城市,，房地產(chǎn)商們又紛紛斥巨資“跑馬圈地”，地價,、房價走出低谷重攀高峰,。有專家擔憂，信貸的天量增長似乎正在制造新一輪的泡沫,。
瑞信董事總經(jīng)理,、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析師陶冬的報告稱，估計有1萬億元的銀行貸款通過各種渠道流進股市,、樓市,，成為追逐短期投機利潤的熱錢。
今年年初大企業(yè)多信奉現(xiàn)金為王,，手頭持有巨額現(xiàn)金,。如今金融風暴的最壞時間已經(jīng)過去，存放在銀行的資金幾乎沒有回報,，實業(yè)投資前景又不明朗,，大量企業(yè)存款轉向金融和債務投資，估計這個數(shù)額超過5000億元,，并仍在迅速增加,。
除此之外，民間資金也在由去年第四季的信貸恐慌向現(xiàn)金恐慌轉移,，在通脹預期之下,，人們愿意重新進入風險資產(chǎn)，尋求更高回報,。溫州炒房團的活躍,，便是這類資金的寫照。
陶冬認為,，以目前的熱錢走向看,，下半年樓市甚至可能比股市更瘋狂。樓市泡沫大,，比股市對銀行的資產(chǎn)質量影響更大,，對金融安全的潛在威脅亦更大。
央行調(diào)查統(tǒng)計司新發(fā)布的報告也表示,，目前,，促進信貸投放的推動因素，一是宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升,，實體經(jīng)濟貸款需求增加,；二是新建投資項目還將陸續(xù)下達，正在建設的投資項目存在大量后續(xù)貸款需求,；三是房地產(chǎn)市場資金需求可能繼續(xù)上升,。
“由于對出口前景沒有把握和對就業(yè)市場充滿擔心,，中國的量化寬松政策(通過銀行的巨額貸款)仍將被維持。半年時間內(nèi)超過7萬億元的新增貸款,，根本無法被實體經(jīng)濟全數(shù)消化�,！碧斩硎�,，中國在回收流動性上，完全可以做得更主動一些,。
“如今央行開始為退出量化寬松的時機躊躇,。資產(chǎn)價格上升，帶來了信心的正�,；�,，實體經(jīng)濟已可見復蘇跡象，春芽日漸增多,。然而就業(yè)市場仍在惡化,，經(jīng)濟的去杠桿尚在進行中，過早地收回刺激政策,，隨時可能適得其反,。”陶冬認為,。
“可以說,，不論是從貨幣供應量M1和M2的角度來看，還是從利率的角度來看,，當前的貨幣政策都是過度寬松的,，M1和M2在2009年上半年的寬松環(huán)境達到了1997年以來的較高水平。為了給2010年甚至2011年的貨幣政策留有充分的回旋余地,，2009年下半年中國的貨幣政策應該回歸真正的適度寬松,。”國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為,，雖然在目前CPI仍為負的情況下,，馬上推動實現(xiàn)適度寬松貨幣政策的真正轉向還不適宜，但是2009年下半年應該適時適度對寬松的貨幣政策進行微調(diào),，以公開市場操作和窗口指導為主要手段,，為將來可能的通脹發(fā)生或泡沫的破滅做好準備。
由此看來,，信貸泛濫有可能進一步推動資產(chǎn)價格的增長,。專家普遍認為，在當前經(jīng)濟企穩(wěn)回升,、但基礎還不夠穩(wěn)固,，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍十分嚴峻的情況下,，必須堅持財政和貨幣政策的連貫性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性,，但也必須強調(diào)適度寬松貨幣政策要支持實體經(jīng)濟發(fā)展,，確保信貸資金使用方向的正確性，對信貸投放的結構適度微調(diào),，采取切實有效的措施加強資金流向的監(jiān)管,，使得信貸資金真正流入實體經(jīng)濟、流入中小企業(yè),，使寬松的貨幣拉動內(nèi)需增長而非價格上漲,。
新增貸款流向考驗宏觀調(diào)控
度寬松的貨幣政策的目標無疑是拉動經(jīng)濟復蘇，但是上半年的貸款流向正在考驗政策決策者的智慧,，如何使貸款拉動內(nèi)需增長而非價格上漲值得深思,。 |