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2009年中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司公司債券(簡稱“09蘇創(chuàng)投債”)日前正式獲準發(fā)行,，這是國內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)首次獲批以債券方式融資。
蘇州創(chuàng)投“試水”債券融資
“09蘇創(chuàng)投債”發(fā)行主體為蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司,，它于2007年9月正式成立,，其前身是中新蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。中新創(chuàng)投成立于2001年11月,，主要向具有高成長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是中小高新技術企業(yè)進行權益性投資,。
蘇州創(chuàng)投發(fā)行企業(yè)債的時機和創(chuàng)業(yè)板的推出時間可謂是“前后腳”，蘇州創(chuàng)投財務總監(jiān)盛剛笑稱,，“這只是個巧合,，但對我們來說也是機會�,！�
“實際上,，發(fā)行企業(yè)債的想法去年5、6月份時我們就有了,，后來和國家發(fā)改委溝通,，他們也非常支持�,！笔偙硎�,。
根據(jù)募集說明書，本期債券募集資金5億元,，將用于神州數(shù)碼信息技術服務有限公司(簡稱“神州數(shù)碼ITS”)股權投資項目,、GDS
HOLDINGS
LIMITED(簡稱“GDS”)股權投資項目以及補充營運資金，改善債務結(jié)構(gòu)等,。其中,，“神州數(shù)碼ITS”項目蘇州創(chuàng)投將投資3.4億元，擬使用本期債券募集資金2億元,；“GDS”股權投資項目蘇州創(chuàng)投將投資3334萬元,，擬使用本期債券募集資金2000萬元�,！百Y金一募集到我們就立刻開始投資,。”盛剛說,。
創(chuàng)投企業(yè)債券風險幾何
募集說明書顯示,，“09蘇創(chuàng)投債”發(fā)行人主體信用等級為A+，本期債券信用等級為AA,。擔保人為蘇州工業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)控股發(fā)展有限公司,。債券采取“5+2”模式發(fā)行,，即本期債券在債券存續(xù)期內(nèi)前五年票面年利率為6.70%，在債券存續(xù)期限前五年內(nèi)固定不變,。在本期債券存續(xù)期的第五年末,，發(fā)行人可選擇上調(diào)票面利率0至100個基點(含本數(shù))，并在債券存續(xù)期后兩年固定不變,。
那么,，蘇州創(chuàng)投是否會因為其從事的是“創(chuàng)業(yè)投資”而加大其債券風險呢？招商證券債券分析師陳寶強對本報記者表示,，從該證券的利率與期限來看,，其風險性不會很高。一般而言,，債券期限越長,，其潛在的風險越高。但該債券的期限是“5+2”模式,，債券持有人在五年后可要求發(fā)行人上調(diào)利率或者選擇提前兌現(xiàn),，這在一定程度上降低了風險性。他還說,，創(chuàng)投企業(yè)發(fā)行的債券,，其風險性高低有相當一部分取決于其債券擔保方�,！坝袊Y公司作擔保,，問題應該不大�,！彼f,。
股權投資的投資總周期和債券的還本付息周期之間的差異會產(chǎn)生現(xiàn)金流風險嗎？面對記者的問題,，盛剛表示,，之前其曾經(jīng)進行過這方面的估算，“神州數(shù)碼ITS和GDS項目大概投資回收周期在三至四年,，而且我們手上還有很多其他投資項目在陸續(xù)取得收益,，資金鏈應該問題不大�,！彼f,。
“但創(chuàng)投企業(yè)債券的風險問題要依不同企業(yè)的具體情況而定，實際上監(jiān)管部門對這方面也不是沒有擔心,�,！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對本報記者表示。北京大學金融與產(chǎn)業(yè)研究中心主任何小鋒則表示,，“對于創(chuàng)投企業(yè)的風險也不必過分夸大,，任何企業(yè)從事投資都可能產(chǎn)生一定風險�,！�
“債權融資”VS“股權融資”
一般而言,，創(chuàng)投企業(yè)都是以非公開募集投資人的資金這種“股權融資”的方式來為自身覓得資金，“債權融資”方式似乎較少見,�,！皩嶋H上，在歐美,，創(chuàng)投企業(yè)也運用債權的方式融資,，但是因為美國等國的債券發(fā)行方式比起我國的制度要寬松許多，所以可能不太被大家注意,�,！焙涡′h表示。
盛剛也直言,，股權融資的優(yōu)勢在于它的成本很低,。如果投資成功，就能給投資人相應回報,；如果沒有賺到錢,，也不必非要給予其分紅。但是債權融資不同,，需要給予債券持有人固定的回報,，到期要還本付息，而且債權融資也要承擔公開發(fā)行,、信息披露的成本,。
“但是，我們選擇發(fā)行企業(yè)債融資,，主要考慮國內(nèi)缺乏合格的股權投資機構(gòu)投資者,。”盛剛表示,。他說,，歐美大型的養(yǎng)老基金、大學基金等是創(chuàng)投基金主要的機構(gòu)投資者,，但是國內(nèi)的資金募集環(huán)境就差很多,。目前，很多大型金融機構(gòu)都不能直接投資于股權投資基金,，地方的社�,；鹨膊辉试S投資其中。
“國內(nèi)的募資環(huán)境差”也許是很多創(chuàng)投企業(yè)面臨的共同問題,，對于急需資金的創(chuàng)投企業(yè)來說,，債權融資為他們開辟了一條新路,。據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士透露，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)債權融資管理辦法》目前正在醞釀之中,�,！斑@在我國是一種新的嘗試，但是監(jiān)管部門對于創(chuàng)投企業(yè)債券可能產(chǎn)生的風險有所顧慮,，要是辦法真正出臺的話,，一定要在門檻上嚴格把關�,！痹撊耸勘硎�,。 |