|
 |
|
新華社/路透 | 由于中東局勢緊張引發(fā)市場投資者對原油供應感到擔憂,，國際油價12月29日全面反彈,，紐約,、倫敦兩地油價收于每桶40美元之上。
但與7月11日創(chuàng)下的每桶147.27美元的歷史最高紀錄相比,，國際油價在短短幾個月的時間內(nèi)下跌逾73%,，為歷史罕見。國際油價的底部到底在哪里,？今后的運行曲線將會如何,？這都是全球高度關注的問題。
起落三步曲
北京中期期貨經(jīng)紀有限公司研究發(fā)展部副總經(jīng)理李哲指出,，根據(jù)影響因素不同,，國際油價在下跌過程中經(jīng)歷了三步曲。
第一步,，今年上半年國際油價節(jié)節(jié)攀升,，高油價成了全世界高度關注的問題。在這樣的背景下,，美國開始調(diào)查油市中的投機行為,，這相當于給了瘋狂做多的基金一個撤退的信號。對紐約商品交易所原油期貨合約的統(tǒng)計顯示,，從那時開始,，基金不斷減持多單，油價也隨之下滑,。同時,，超高的油價也開始實際抑制需求。
第二步,，時間在9,、10月份。當油價回落至每桶110美元附近后,，由次貸危機引發(fā)的金融危機大規(guī)模爆發(fā),，一批美國金融房地產(chǎn)巨頭或被收購或倒閉或被政府接管，從而引發(fā)了商品市場新一輪的恐慌性拋售,。期間伴隨著美國政府不斷出臺救市措施,，原油期價大幅震蕩,，最終跌破百元大關至90美元附近。
第三步,，金融危機進一步加深并不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導,，房地產(chǎn)、汽車,、IT等行業(yè)均受到重創(chuàng),，各國失業(yè)率不斷走高，消費下滑,，從而令原油需求預期不斷調(diào)低。即便歐佩克進行了連續(xù)的大幅減產(chǎn),，但剛剛達到的供需平衡很快又被不斷減少的需求預期所打破,。因此，減產(chǎn)對于油價的支撐作用難以體現(xiàn),，目前油價正隨著疲弱的經(jīng)濟基本面不斷地下滑
李哲認為,，前兩步和基金關系相對較大，后期關系就不大了,。對紐約商品交易所原油期貨合約的最新統(tǒng)計顯示,，基金持倉由11月11日的52984手凈空單變?yōu)?2月16日的64120手凈多單。而同期油價不僅沒出現(xiàn)上升行情,，反而繼續(xù)下挫,。
“近低遠高”結構
近期，紐約原油期貨市場上出現(xiàn)了明顯的“近低遠高”現(xiàn)象,，到期日越遠的合約價格越高,。以12月26日紐約商品交易所的輕質(zhì)原油期貨收盤價為例，明年2月份交貨的合約價格為每桶37.71美元,，明年3月份交貨的合約價格為每桶40.53美元,，兩者之間相差2.82美元，明年12月份交貨的合約價格為每桶51.33美元,。
一般來說,，兩個相臨月份合約的價差在一美元左右。在正常情況下,，相鄰兩個月間的價差超過1.5美元就會出現(xiàn)無風險套利機會,，這就是買近月原油合約賣遠月合約的套利機會，即買入近月原油合約,，并且交割接貨儲存在庫中,，到下月時交割賺取利差。
光大期貨有限公司資深分析師劉月來指出,，形成目前這種價差結構的原因是庫存的大幅增加打壓近期原油價格,。而世界經(jīng)濟增速放緩導致對原油需求的大幅減少,，則是油價下跌的本質(zhì)原因，其主要表現(xiàn)在庫存的增加上,。
這種“近低遠高”的正向價差結構對油價走勢會產(chǎn)生什么影響呢,？劉月來認為，這種結構說明,，油價在較長一段時間內(nèi)難以上漲,。因為需求低迷、庫存大幅增加,，說明現(xiàn)貨供應充足,，供過于求，多余的現(xiàn)貨沒處去,，只能補充庫存,。在這樣的條件下，現(xiàn)貨價與近月期貨價就難以上漲,。盡管市場普遍預期遠期價格會上漲,，但一旦近月合約到期進行交割，次月合約就又變成近月合約,，臨近交割日時,，充足的庫存再次打壓近月期貨價，使油價再度下跌,。如此反復,，導致油價或者出現(xiàn)大幅震蕩，或者出現(xiàn)小幅盤跌格局,。如果沒有重大事件發(fā)生或特別的利好消息刺激,，這種結構使中期內(nèi)油價很難漲上去。只有當庫存開始減少,，化解這種結構后,，才會出現(xiàn)上漲行情。
油價底部為何點,？
今后國際油價將呈怎樣的運行軌跡,，是當前世界各國普遍關注的重大問題。而由于影響國際油價走勢的原因錯綜復雜,，各方對未來油價走勢的預測也莫衷一是,。
李哲指出，原油市場對經(jīng)濟較為敏感,，油價的未來走勢將更多地和全球經(jīng)濟運行周期相關聯(lián),。因此，這次全球性金融危機未結束,，油價亦不會見底,。什么時候經(jīng)濟進入復蘇階段了,，油價也就到底了，具體多少不好判斷,。不過,，從目前來看，油價運行的下一個目標在每桶30美元,，可以說現(xiàn)在油價的下跌空間已經(jīng)比較有限了,。
李哲還表示，鑒于目前世界各國均采取了積極的救市措施,，從歷史上經(jīng)濟周期運行角度來看,，預計2009年下半年或2010年上半年全球經(jīng)濟有望進入復蘇階段。屆時,，油價將再次逐步走強,，進入下一個上漲周期之中。在此之前,，任何上漲均以反彈看待,。值得注意的是,，美國當選總統(tǒng)奧巴馬即將上臺執(zhí)政,，根據(jù)其政黨的執(zhí)政綱領，預計油價很難再出現(xiàn)2007至2008年那樣脫離基本面的瘋狂上漲,。
日本能源經(jīng)濟研究所12月24日預測,，由于世界經(jīng)濟減速，2009年紐約商品交易所的原油期貨平均價格預計在每桶45至50美元之間,。一旦經(jīng)濟蕭條進一步加重,，原油價格甚至可能跌到每桶20至30美元，平均價格也有可能跌到每桶35至40美元,。
不過,，也有分析人士認為，石油輸出國組織(歐佩克)日前宣布將從2009年1月1日起削減原油日產(chǎn)量220萬桶,，使該組織從今年9月起的減產(chǎn)總量達到420萬桶,，雖然目前市場對歐佩克的減產(chǎn)決定反應不大，油價總體仍繼續(xù)下跌,，但歐佩克原油產(chǎn)量畢竟占全球原油總產(chǎn)量的近40%,，一旦該組織持續(xù)大幅減產(chǎn)，油價最終將會受到支撐,。,。
阿曼蘇丹兼首相卡布斯·本·賽義德12月29日在第29屆海灣阿拉伯國家合作委員會(海合會)首腦會議開幕式上表示，國際市場的石油價格需要保持穩(wěn)定,，不應對消費者造成負擔,，同時也要避免對石油生產(chǎn)國造成損失,。阿曼石油大臣穆罕默德·本·哈馬德·本·賽義夫·魯姆希認為，國際原油價格應維持在每桶70美元左右,，這對消費者和生產(chǎn)者來說均為合理價格,。 |