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12月以來,，中國金融期貨交易所的6樓大會議室里密集召開主題討論,，“新興市場金融衍生品發(fā)展的路徑選擇”“什么是真正的套期保值”等論題對發(fā)展中國金融衍生品進行了有針對性的闡發(fā)。
記者同時從上海,、大連,、鄭州等三大期貨交易所了解到,，最近一段時間來，三大交易所的研發(fā),、產(chǎn)品,、市場等部門也在逐步加強對衍生品的穩(wěn)健操作和風(fēng)險控制。
據(jù)觀察,，在接下來的時間里,，國內(nèi)金融衍生品市場將形成建立聯(lián)合監(jiān)管機制、強化交易所一線監(jiān)管功能,、優(yōu)先發(fā)展場內(nèi)品種等三大監(jiān)管主線,。
跨市場聯(lián)合監(jiān)管大幕啟動
市場和監(jiān)管的聲音正在一致。在全球金融危機之下,，國內(nèi)金融衍生品不是觀望和停滯,，而是要理性而穩(wěn)健地發(fā)展。
“聯(lián)合監(jiān)管是發(fā)展的需要,，也是現(xiàn)實的需要,，國內(nèi)市場多年的發(fā)展已形成一定規(guī)模，加強監(jiān)管有利于存量產(chǎn)品的健康發(fā)展,，也有利于增量產(chǎn)品的適當(dāng)創(chuàng)新,。”中國銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部一位負責(zé)人表示,。
根據(jù)銀行業(yè)衍生產(chǎn)品業(yè)界聯(lián)系機制對9家中資銀行,、16家外資銀行衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的抽樣調(diào)查，截至2007年9月30日,，利率類衍生產(chǎn)品名義本金余額為3982.64億元,；外匯及黃金相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為8894.36億元；商品及其他產(chǎn)品相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為26.64億元,；股權(quán)相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為156.41億元,；信用相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為8.26億元,。
金融衍生品的發(fā)展使跨市場聯(lián)合監(jiān)管的需求日益迫切。在新的一年里,，在證監(jiān)會的部署和協(xié)調(diào)下,，中金所與上證所、深證所,、中國證券登記結(jié)算公司和中國期貨保證金監(jiān)控中心將完善和簽署跨市場監(jiān)管協(xié)作系列協(xié)議,，金融衍生品市場聯(lián)合監(jiān)管步入制度化軌道。
記者從有關(guān)監(jiān)管部門了解到,，在中國銀行間市場交易商協(xié)會的推動下,，2009年將有近100家金融機構(gòu)，包括銀行,、證券機構(gòu),、保險機構(gòu)、基金公司等,，簽署《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》,，場外金融衍生品市場在行業(yè)自律和規(guī)范發(fā)展方面邁出步伐。
另據(jù)中國銀監(jiān)會的消息,，為了加強衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的持續(xù)監(jiān)管,，銀監(jiān)會首先加強了對衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的非現(xiàn)場監(jiān)管。鑒于衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性和市場化趨勢較高,，銀監(jiān)會對衍生產(chǎn)品非現(xiàn)場監(jiān)管報表體系進行了研究與論證,。目前，非現(xiàn)場監(jiān)管報表體系已設(shè)計完成,。
據(jù)透露,，2009年銀行業(yè)金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展與基本風(fēng)險狀況將進一步全面納入銀監(jiān)會非現(xiàn)場監(jiān)管信息系統(tǒng)，這將極大增強銀監(jiān)會對銀行業(yè)金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的非現(xiàn)場監(jiān)管能力與風(fēng)險管控能力,，提高衍生產(chǎn)品的監(jiān)管有效性,，有助于銀行業(yè)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)在風(fēng)險可控的情況下健康發(fā)展。
據(jù)透露,，由央行,、銀監(jiān)會、證券會和保監(jiān)會將成立聯(lián)席會議制度,，有關(guān)工作小組定時對國內(nèi)金融機構(gòu)衍生品進行一次溝通和討論,。
交易所走上監(jiān)管前臺
前段時間，芝加哥商業(yè)交易所集團終身主席利奧·梅拉梅德來華會見了中國有關(guān)監(jiān)管機構(gòu),，他建議說,，金融危機爆發(fā)后美國監(jiān)管機構(gòu)大力倡導(dǎo)通過交易所或清算所充當(dāng)場外衍生品的中央對手方來解決這一問題�,！爸袊瓶勺尳灰姿袚�(dān)更多監(jiān)管責(zé)任,，其在建立透明的市場環(huán)境以及降低信用風(fēng)險方面有重大優(yōu)勢,。”
事實表明,，對于新興市場國家,，由于信用風(fēng)險高等原因，重點發(fā)展交易所市場更容易取得成功,。韓國是重點發(fā)展交易所產(chǎn)品并取得成功的典范,。而墨西哥的做法則恰恰相反，由于墨西哥過早開放了場外金融衍生品市場,，而遲遲未能建立起交易所衍生品市場,，以至于在1994年金融危機中一敗涂地。
上海證券交易所的一份研究報告就指出,，有關(guān)制度已經(jīng)在國內(nèi)相關(guān)交易所成熟實施多年，比如當(dāng)日無負債結(jié)算制度,、結(jié)算擔(dān)保金制度,、信息披露制度、各項風(fēng)險處置等,。因此,，優(yōu)先發(fā)展交易所衍生品市場積累監(jiān)管經(jīng)驗和風(fēng)險控制經(jīng)驗，是一個現(xiàn)實的選擇,。
深圳證券交易所副總經(jīng)理周明表示：“深交所的中長期目標(biāo)就是打造現(xiàn)貨和衍生品一體化的綜合市場,，提升深交所核心競爭力�,！�
優(yōu)先發(fā)展“場內(nèi)衍生品”
最近,，國內(nèi)有關(guān)方面在堅定一個認(rèn)識，此次金融危機深刻揭示了場外衍生品市場過度發(fā)展與監(jiān)管缺失帶來的嚴(yán)重后果,，對于新興市場,，優(yōu)先發(fā)展場內(nèi)衍生品是金融創(chuàng)新的正確政策方向。
根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計,，截至2007年底,，全球三大類金融衍生品在場外和場內(nèi)的交易額比例關(guān)系分別為：利率類場外占83%，場內(nèi)占17%,；貨幣類場外占99.4%,，場內(nèi)占0.6%；股票類場外和場內(nèi)各占50%,。從場外和場內(nèi)的市場結(jié)構(gòu)看,，場外金融衍生品占據(jù)主導(dǎo)地位。
中國銀監(jiān)會的一份研究報告稱,，場外金融衍生品缺乏透明度,，CDS等場外金融衍生品的失敗使人們認(rèn)識到場外金融衍生品市場的監(jiān)管缺失是導(dǎo)致危機擴散的重要原因,；場外衍生品市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、流動性不足,、缺乏逐日盯市結(jié)算與中央擔(dān)保方的機制,，對手方風(fēng)險最終引發(fā)了場外市場的混亂。
據(jù)透露,，銀監(jiān)會,、證監(jiān)會等部門都在形成一個共識，也就是在我國金融機構(gòu)和投資者還欠缺衍生品交易經(jīng)驗的情況下,，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展基本的,、簡單的場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化金融衍生品，主要包括股指期貨,、利率期貨,、匯率期貨和相應(yīng)的期權(quán)等。 |