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編者按：
股指期貨的漸行漸進(jìn)已成為我國資本市場目前最大的熱點(diǎn)。隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實(shí)施,，股指期貨作為金融期貨的“排頭兵”呼之欲出。屆時,，期貨市場商品期貨一統(tǒng)天下,、股票市場“單邊市”的體制弊端都將宣告終結(jié),。
那么，股指期貨的到來究竟意味著什么,？多類機(jī)構(gòu)參與會給目前的金融分業(yè)監(jiān)管帶來何種挑戰(zhàn),？國內(nèi)外機(jī)構(gòu)面臨著哪些進(jìn)入“門檻”和市場新機(jī)會,？中小投資者在新市場環(huán)境下還能賺到錢嗎？……
本報特別策劃和組織了這組關(guān)于股指期貨的報道,，希望能給您帶來一些啟發(fā)和借鑒。詳細(xì)內(nèi)容請見今日第五版,、第六版,、第七版、第八版,。
中國金融期貨的大門即將開啟，而近期藍(lán)籌指標(biāo)股的持續(xù)活躍,、大盤指數(shù)的寬幅劇烈震蕩，以及期貨板塊股價的持續(xù)飆升等種種跡象顯示,，股指期貨行情已經(jīng)提前在股票市場上預(yù)演,。
4月12日，滬深兩市依然是昂首向上,，在金融、石化等大盤藍(lán)籌股的帶動下繼續(xù)強(qiáng)勢上行,，上證指數(shù)把創(chuàng)紀(jì)錄的3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口斬于馬下,，深證成指也繼續(xù)上行挑戰(zhàn)萬點(diǎn)大關(guān),。
市場重心回歸藍(lán)籌股
到目前為止,，滬深兩市的漲勢行情已經(jīng)延續(xù)了將近10個交易日，以工行,、中行、中石化和中國聯(lián)通等為首的超級大盤藍(lán)籌股的重新啟動成為這波行情的最大推動力,。
4月16日,，港交所即將推出H股指數(shù)期貨,，這將是繼去年新加坡推出A股指數(shù)期貨之后，海外資本市場對A股指數(shù)期貨的再次“逼宮”,。專家就此指出,，這一次,，國內(nèi)A股市場已經(jīng)沒有退路，滬深300指數(shù)期貨的推出只是時間問題,。
隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實(shí)施,，中國A股市場也將很快步入股指期貨時代,，市場游戲規(guī)則因此會發(fā)生重大變化,，導(dǎo)致市場機(jī)會發(fā)生重大轉(zhuǎn)移。不少分析師認(rèn)為,，從市場資金流向和機(jī)構(gòu)持股分析,，兩市從今年2,、3月份的題材股炒作,，逐步向爭奪指數(shù)期貨定價權(quán)方向演變,，進(jìn)入4月份，市場熱點(diǎn)一直以滬深300指數(shù)個股為主線,。
中銀國際分析師指出,，股指期貨推出之后,，標(biāo)的指數(shù)的樣本股,，特別是對指數(shù)貢獻(xiàn)度比較大的股票,，將會成為市場風(fēng)向標(biāo),，成為機(jī)構(gòu)投資者爭奪的焦點(diǎn),。因為不論做多做空,，機(jī)構(gòu)投資者都必須預(yù)先購進(jìn)大量的樣本股,，才能擁有對指數(shù)的發(fā)言權(quán)。
相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截止到2006年年底,，在滬深300指數(shù)前20只權(quán)重股中,，有六只銀行股和中信證券共七只金融股。隨著中國人壽,、興業(yè)銀行,、平安保險在2007年的逐步發(fā)行上市，金融,、保險板塊對滬深300指數(shù)影響力將進(jìn)一步增強(qiáng)。所以,，有分析人士預(yù)言，在目前對藍(lán)籌指標(biāo)股的爭奪和將來股指期貨行情中,，必然是“得金融者得權(quán)重,，得權(quán)重者得天下”。
大盤指數(shù)加劇震蕩
與此同時,，滬深兩市指數(shù)近期異動頻頻,，動輒上百點(diǎn)的日內(nèi)振幅讓投資者頗感新鮮而震撼。
根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計,，在今年2月27日上證指數(shù)經(jīng)歷“中國股市十年第一跌”,，從而創(chuàng)出286點(diǎn)的單日最大波幅紀(jì)錄之后，在此后一個多月時間里,，日內(nèi)波幅在100點(diǎn)之上的情況就有五六次之多,。而深證成指也有類似的“過山車”式的上竄下跳表現(xiàn)。
“從目前情況看,，股票市場的重心已經(jīng)重新轉(zhuǎn)移到藍(lán)籌指標(biāo)股身上,。而且，在以后股指期貨行情的大背景下,，股指的寬幅震蕩也會成為一種常態(tài),。”國信證券綜合研究所所長何誠穎向記者表示,。
分析人士指出,，未來大盤肯定會上演一出先做多后做空的行情，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),、恒生指數(shù),、日經(jīng)指數(shù)的股指期貨推出前后無不演繹了這樣的行情。股指期貨本質(zhì)上就是一種套利工具,，國人賭性太強(qiáng),、偏愛投機(jī)，每一個新概念,、新制度的推出,，都伴隨著瘋狂炒作，所以這次也不會放過豪賭股指期貨的機(jī)會,。
太平洋證券首席研究員郭士瑛向記者表示,，聯(lián)想不久后即將推出的股指期貨，近來大盤動輒上百點(diǎn)的寬幅震蕩,，不能排除有部分機(jī)構(gòu)主力在小試牛刀,，測探市場藍(lán)籌指標(biāo)股的籌碼鎖定程度。
根據(jù)專家的分析,，對于大機(jī)構(gòu),、私募基金和QFII來說,，目前流動性過剩，資金根本不是問題,。只要通過操縱民生銀行,、工商銀行,、中國平安,、招商銀行、中國人壽等幾只在滬深300指數(shù)中權(quán)重較高的股票的漲跌,，就能實(shí)現(xiàn)操縱滬深300指數(shù)漲跌的目的,。
博田金融分析師有進(jìn)一步的擔(dān)憂，由于上證指數(shù)在A股市場中難以撼動的主導(dǎo)地位,，決定了股指期貨推出后,，滬深300指數(shù)仍難成為市場的“龍頭”指數(shù)。作為上證指數(shù)的“影子指數(shù)”,，上證指數(shù)漲,，滬深300指數(shù)就得追隨式上漲，反之亦然,。上證指數(shù)與滬深300指數(shù)之間的這種主從關(guān)系,，使得機(jī)構(gòu)通過操縱上證指數(shù)而間接操縱滬深300指數(shù)，最終在股指期貨上攫取暴利成為可能,。
期貨板塊股價飆漲
在股指期貨推出預(yù)期日漸強(qiáng)烈的情緒作用下,，市場對具有參股期貨公司題材的上市公司的炒作也正漸入高潮。
此前已經(jīng)啟動的這波行情中,，作為板塊龍頭股的美爾雅漲幅已經(jīng)接近三倍,，而近日西北化工、風(fēng)華高科和中大股份等參股期貨公司的股票也都有不俗的表現(xiàn),。
據(jù)了解,，在全球期貨市場中，金融期貨交易量占絕對優(yōu)勢,。正如券商資產(chǎn)兩年前無人問津,，如今炙手可熱一樣，股指期貨一旦推出,，即意味著期貨經(jīng)紀(jì)公司的牌照將大幅增值,。而且，監(jiān)管部門已經(jīng)明確不再批準(zhǔn)設(shè)立新的期貨公司,，目前已有的期貨公司都是稀缺資源,。
股指期貨對于中國人來說還是一個完全陌生的金融衍生品，它究竟會帶來什么呢,？人們滿懷著期待,，同時,，又充滿了無數(shù)的懸念。 |