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我國金融期貨的推出已經(jīng)進入了倒計時階段,。12月11日，中國證監(jiān)會主席助理姜洋在出席財經(jīng)年會時透露，到今年年底,，被譽為“中國資本市場第二次革命”的股權分置改革將基本結束,，推出股指期貨的制度性障礙基本消除，預計在2007年年初,，股指期貨作為金融期貨的“急先鋒”將會率先面世,。
業(yè)內人士指出，股指期貨的推出,，將會對其他金融期貨產品的陸續(xù)推出做出示范,。以此為突破口，我國期貨市場可望迎來一個以金融期貨為主導的“大發(fā)展時期”,。
建成以機構投資者為主的市場
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圖為中國證監(jiān)會主席助理姜洋在“財經(jīng)年會2007：預測與戰(zhàn)略”上發(fā)表講演,。本報記者 張漢青 攝
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“當前推出股指期貨的時機及條件已經(jīng)成熟，我國金融期貨市場要建成以機構投資者為主的市場,�,！苯笳f。
與中小散戶相比,，機構投資者定價能力強,、風險控制水平高、資金實力雄厚,，有利于市場功能的發(fā)揮和市場的平穩(wěn)運行,。在西方資本市場，金融期貨的使用者,、參與者和交易者,，主要還是機構投資者。但是中國目前的股票市場開戶數(shù)是7000多萬戶,，商品期貨市場的開戶數(shù)也有四五十萬戶,，真正交易的可能有二三十萬戶，其中又以中小散戶居多,。所以,，機構投資者的培育是一項非常重要的工作，因為像股指期貨這樣一個杠桿率高,、可放大十多倍,、甚至二十倍的交易品種，如果風險控制不好,，讓大量散戶參與其中,，市場是絕對不安全的。
相關人士表示,，證監(jiān)會目前正在積極進行研究,，把引入和培育機構投資者,，建立多層次的投資者結構，作為促進金融期貨市場健康持續(xù)發(fā)展的一項重要工作來抓,。
風險控制要放在第一位
姜洋表示,，對市場參與各方來說，股指期貨交易是一項專業(yè)性強,、風險程度較高的嶄新業(yè)務,，其交易結算和風險控制與股票市場有著本質的區(qū)別。成熟市場經(jīng)驗表明,，投資者教育工作成功與否事關金融期貨成敗,，因此，做好投資者教育工作,，是當前和今后一個時期證監(jiān)會的一項重要工作,。
據(jù)了解，2006年9月,，中國金融期貨交易所正式在上海掛牌成立,，到10月份，金融期貨交易所已經(jīng)開展模擬交易,。從模擬交易的運行來看,，每天的交易量大概是20多萬手,，交易金額也比較大。
“從模擬交易反映的情況來看,，加強投資者風險控制教育也是一項重要工作，要讓股票市場的投資者認識到期貨投資具有特殊性,，與股票的現(xiàn)貨投資相比有根本區(qū)別，風險控制十分重要,�,！弊C監(jiān)會期貨部副主任黃運成近日也特別強調這一點,。
目前,，中國金融期貨研究所已經(jīng)公開征求對股指期貨相關細則的修改意見，各公司對股指期貨相關規(guī)則已有了解,，交易系統(tǒng)也在更新過程中,，但全面交易結算系統(tǒng)的建設仍是一個薄弱環(huán)節(jié)�,！帮L險控制系統(tǒng)建設和風險控制人員的培養(yǎng)也是需要重點加強的急迫工作之一�,！秉S運成坦言。
金融期貨將成期貨發(fā)展突破口
“股指期貨的推出,，將會對其他金融期貨產品的陸續(xù)推出做出示范。至于其他金融期貨品種如國債期貨,、利率期貨等何時推出,，這還要根據(jù)市場的具體反應相機而動�,！苯笳f,。
在他看來,，發(fā)展一個結構合理,、安全高效的金融期貨市場，其復雜性和對市場的持續(xù)影響力不亞于股權分置改革,。因此，發(fā)展金融期貨需要更加周密部署,，精心籌劃，對可能面臨的困難和曲折要有充分的認識,。
把推出金融期貨作為發(fā)展期貨市場的突破口，顯然是監(jiān)管層在深思熟慮后的選擇,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，在金融期貨推出之前，世界期貨交易量以農產品為主,。但金融期貨自1972年推出之后，呈現(xiàn)高速增長的勢頭,。1990年后,，國際期貨市場中金融期貨的交易額已經(jīng)大大超越了商品期貨，約占期貨交易總額的60%至80%,。股指、利率,、匯率期貨以及期權等金融衍生工具，改變了期貨市場面貌,。亞洲新興市場國家和地區(qū),，如馬來西亞,、韓國,、新加坡、香港等紛紛以股指期貨等金融衍生品交易作為大力發(fā)展目標,。
國外有研究指出，一個國家的期貨交易應該是其GDP的30倍,，而2005年中國期貨交易量只是GDP的80%左右。分析人士指出,，由于期貨市場功能和作用沒有充分發(fā)揮，導致我國產品缺乏定價能力,。與此同時，我國金融期貨自1995年的“3·27事件”停止交易后,，至今仍是空白。但隨著前些年股市的大幅調整,，市場避險需求大增,，有關推出股指期貨,、建立做空機制的呼聲日益強烈。推出金融期貨可謂眾望所歸,。 |