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在央行靈活運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率和央票等數(shù)量型工具的影響下,，及信貸調(diào)控政策的力度加大，3月末,，廣義貨幣供應(yīng)量M2出現(xiàn)了較大幅度的回落,。央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，M2同比增長(zhǎng)22.5％,，較上月下降3.03個(gè)百分點(diǎn),。正在向著17％的調(diào)控目標(biāo)有序回落。此外,，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)29.94％,，也較上月下降5.05個(gè)百分點(diǎn)。M2,、M1之間“倒剪刀差”縮小為7.44個(gè)百分點(diǎn),，較上月繼續(xù)縮窄。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，隨著M1,、M2的逐漸回落，銀行體系的流動(dòng)性也將回歸到一個(gè)較為合理充裕的水平,。再加上貸款數(shù)據(jù)回落,、公開市場(chǎng)操作力度加強(qiáng)、新增外匯占款不高,，近期調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能性下降,。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，作為二季度開始的月份,，此前壓制的信貸需求會(huì)有小范圍的集中釋放,，4月份的新增貸款可能出現(xiàn)一個(gè)小高潮。因此市場(chǎng)擔(dān)心央行會(huì)出于考慮控制流動(dòng)性而再度采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的措施,。
對(duì)此,，交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，數(shù)量型工具未來肯定是主角,，包括央行的票據(jù),，包括存款準(zhǔn)備金率。但存款準(zhǔn)備金率目前水平比較高,，部分商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了資金困難,，如果繼續(xù)調(diào)整,，這些銀行的流動(dòng)性可能會(huì)非常緊張，就會(huì)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。所以,，他認(rèn)為央票的空間更大一些，而存款準(zhǔn)備金率還需要適當(dāng)謹(jǐn)慎,。
有業(yè)內(nèi)人士表示,，今年央行選擇在1、2月份兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，主要是為了對(duì)沖較快增加的外匯占款,。央行的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份,，外匯占款增加額達(dá)到2981.67億元,，到3月末，外匯貸款又增加了4496.47億元,。央行目前尚未公布3月份當(dāng)月的外匯占款增加數(shù)字,，但據(jù)預(yù)測(cè)，3月份較2月份有較大幅度的下降,。因此,，央行短期內(nèi)對(duì)沖外匯占款的壓力亦有所下降，存款準(zhǔn)備金率工具短期內(nèi)使用的可能性有所降低,。但外匯占款的變化情況仍需密切關(guān)注,，不排除未來準(zhǔn)備金率仍然有可能繼續(xù)上調(diào)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。
而對(duì)于利率工具的使用,，建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，考慮到負(fù)利率不必然導(dǎo)致加息,，加息對(duì)抑制投資作用有限和加息可能導(dǎo)致海外資金加速流入等因素,，央行可能繼續(xù)對(duì)加息保持謹(jǐn)慎。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也持利率調(diào)整的空間較小的觀點(diǎn),，他認(rèn)為即使今年年終物價(jià)有所上升,，一方面有升值壓力，同時(shí)國(guó)外利率一直比較低,，加息空間也會(huì)比較小,。 |