一周之內(nèi),固定利率的7年期金融債票面利率發(fā)到3.97%,,而同一發(fā)行人發(fā)行的同樣期限的浮動(dòng)利率金融債票面利率卻只有2.77%,,兩者相差120個(gè)基點(diǎn)。這是在利率上行周期中市場(chǎng)對(duì)于浮動(dòng)利率債券超高熱情的直觀體現(xiàn),。 昨日,,國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行7年期浮動(dòng)利率金融債,200億元的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)顯然滿足不了市場(chǎng)的“胃口”,,當(dāng)場(chǎng)超額認(rèn)購(gòu)倍率達(dá)2.58倍,,之后又追加了200億元。 和一周之前的7年期固定利率金融債發(fā)行結(jié)果比起來(lái),,浮息債的熱度是顯而易見的,。上周三,國(guó)開行今年首期金融債發(fā)行,,為7年期固定利率品種,,雖然認(rèn)購(gòu)資金的熱情也不算低,超額認(rèn)購(gòu)倍率有1.96倍,,但是最終中得的票面利率3.97%還是略高于市場(chǎng)預(yù)期,。 對(duì)此市場(chǎng)的解釋是,一方面流動(dòng)性非常充裕,,機(jī)構(gòu)的配置壓力需要釋放,,而短期債券的利率已經(jīng)因?yàn)檫^度追捧而非常低迷,且不能消化全部的配置需求,,因此長(zhǎng)債發(fā)行也出現(xiàn)了資金“扎堆”現(xiàn)象,。另一方面,,由于市場(chǎng)對(duì)后續(xù)加息等緊縮政策有強(qiáng)烈預(yù)期,所以對(duì)現(xiàn)在發(fā)行的債券有了較高的利率要求,,當(dāng)期債券3.97%的票面利率就高于市場(chǎng)預(yù)期,。 一周之后,浮動(dòng)利率金融債的發(fā)行呈現(xiàn)出不同的景象,。不但投標(biāo)資金比前一期固定利率品種有明顯增加,,而且從票面利率看,市場(chǎng)的態(tài)度也大有不同,。本期債券以1年期定期存款利率為基準(zhǔn),,中標(biāo)利差52個(gè)基點(diǎn),對(duì)應(yīng)票面利率2.77%,,這比固定利率債券的票面利率足足低了120個(gè)基點(diǎn),。 這一差距,也充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)加息等緊縮政策的擔(dān)心,,因?yàn)楦∠云涮赜械睦士梢噪S基準(zhǔn)利率浮動(dòng)的優(yōu)勢(shì),,在加息周期中有著良好的防御能力。 特別是對(duì)本期國(guó)開行浮動(dòng)利率金融債來(lái)說,,其利率基準(zhǔn)是1年期存款利率,,并且債券付息頻率為半年一次,調(diào)息期限小于基準(zhǔn)利率期限,。這意味著,,如果在債券存續(xù)期間基準(zhǔn)利率出現(xiàn)調(diào)整,,債券持有人能夠更加及時(shí)地享受到基準(zhǔn)利率上升所帶來(lái)的票息收益增加,。 根據(jù)認(rèn)購(gòu)明細(xì),銀行仍是主力認(rèn)購(gòu)力量,,排在認(rèn)購(gòu)額前三位的機(jī)構(gòu)分別是中國(guó)銀行,、平安銀行和國(guó)泰君安證券,金額分別為35.2億元,、31.9億元和31.7億元,。 |