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中國人民銀行1月１２日晚間宣布，從２０１０年１月１８日起,，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點,，農(nóng)村信用社等小型金融機構暫不上調。
提前而至的“緊縮”,，令市場相當意外。專家表示,，央行此舉在于控制信貸過快增長,，控制通脹預期,，但并不能簡單視為貨幣政策的轉向，未來短期內持續(xù)上調存款準備金率的可能性不大,。
提前到來的“緊縮”
此次上調后,，大型銀行存款準備金率將達到１６％，中小銀行也將達到１４％,。盡管業(yè)界對存款準備金率上調已有所預期,，但普遍預測在春節(jié)以后，這么早就動用這一數(shù)量型工具,，出乎大家意料,。
社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝在接受記者采訪時表示，央行如此“意外”上調存款準備金率,，主要原因是信貸過快增長,。“新年第一周新增貸款超過６０００億元的消息,，使得央行要加大力度,，嚴格控制信貸�,！�
此前,，市場有傳言稱，今年首周銀行放貸即達到６０００億元的天量,。雖然沒有權威部門證實,，但專家普遍認為，１月份和一季度信貸出現(xiàn)沖高現(xiàn)象也可以理解,。由于２００９年底銀行積壓了大量的信貸項目,，新年一開閘，信貸必將出現(xiàn)“井噴”,，加上銀行與監(jiān)管政策的博弈,，導致銀行在１月份和一季度搶先放貸，以防信貸政策收緊后影響投放規(guī)模,。
“存款準備金率上調表明央行認為當前市場流動性比較充裕,。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平說,。他認為,，造成當前市場流動性較充裕的原因主要包括：貸款增長明顯，央票大量到期,，以及由于境外資本流入,、出口超預期回暖等造成外匯占款明顯增加。央行出于前瞻性管理需要，上調準備金率正是及時靈活調整貨幣政策工具的表現(xiàn),。
管理通脹預期
事實上,，近來央票市場上演的“量升價跌”的系列波動，已先行傳遞出央行收緊流動性的信號,。1月１２日,，央行發(fā)行２００億元１年期央票利率５個月以來首次上漲，中標利率１．８４３４％,，較之前１．７６０５％的收益率上漲了８．２９個基點。同時,，２８天期正回購２０００億元,，創(chuàng)下歷史新高。此前,，央行已提高了３個月期央票的發(fā)行利率和９１天正回購利率,。
“較早動用存款準備金率工具，表明央行對物價上漲,、通脹壓力的擔憂,。”連平說,，“央票利率上升和信貸緊縮,，一定程度上可以控制通脹預期。繼去年下半年以來在公開市場持續(xù)微調之后,，央行此次動用工具增加,、力度加強，傳遞的信號也更明確,�,！�
中國建設銀行研究部高級研究員趙慶明認為，央行此舉目的是在管理通脹預期而非通脹本身,。沒有動用利率工具是因為,，利率工具通常和通脹聯(lián)系在一起，一旦調升基準利率,，可能會給市場造成通脹已經(jīng)存在的猜測,，且利率工具本身影響更大會產(chǎn)生更多風險。
剛剛結束的２０１０年央行工作會議指出,，合理安排貨幣政策工具組合,、期限結構和操作力度，加強流動性管理,，保持銀行體系流動性合理充裕,，加強對金融機構的窗口指導，促進貨幣信貸合理增長。引導金融機構根據(jù)實體經(jīng)濟的信貸需求,，切實把握好信貸投放節(jié)奏,，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間,、月底之間異常波動,。 |