|
當(dāng)前的氣候因素將使1-2月份CPI快速攀升，可能推動(dòng)CPI提前在3月份便高出3%,，投資者不得不較早地考慮貨幣政策收緊對(duì)股指的影響,。
2010年元旦前后，全球已經(jīng)并正經(jīng)歷著較長(zhǎng)時(shí)間的嚴(yán)寒,。北京出現(xiàn)59年來(lái)的最大暴雪,，華北地區(qū)50年來(lái)最冷；英國(guó)遭到百年來(lái)最為嚴(yán)重的暴風(fēng)雪襲擊,；繼去年的圣誕節(jié)之后,，美國(guó)東北部再度降下了大暴雪。
嚴(yán)寒天氣對(duì)交通,、能源供應(yīng)和公共衛(wèi)生產(chǎn)生了嚴(yán)重影響,，已經(jīng)使局部地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)停工停產(chǎn)。美國(guó)11月CPI已經(jīng)上升至1.8%,，預(yù)計(jì)12月份的嚴(yán)寒將進(jìn)一步推高CPI的上漲,。由于供應(yīng)受阻、成本上升，嚴(yán)寒天氣也將對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）產(chǎn)生影響,。
1-2月份食品價(jià)格上漲推動(dòng)CPI
根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào),，1月上旬，影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)頻繁,，內(nèi)蒙古大部,、華北、東北地區(qū)大部,、黃淮,、江淮東部氣溫比常年同期偏低1℃左右。嚴(yán)寒天氣使農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格走高,。農(nóng)業(yè)部發(fā)布的這兩個(gè)價(jià)格指數(shù)顯示,，環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月上漲。今年1月份將延續(xù)去年12月走勢(shì),，進(jìn)一步走高,。
另外,，今年春節(jié)處于2月中旬,。按照往年規(guī)律，春節(jié)前后是消費(fèi)旺季,，對(duì)食品消耗量大,，而供應(yīng)相對(duì)減少，農(nóng)產(chǎn)品,、食品價(jià)格一般維持在較高的價(jià)格,。預(yù)計(jì)1-2月份，食品價(jià)格將是推動(dòng)CPI的主要?jiǎng)恿Α?/P>
3-7月份“翹尾”因素進(jìn)一步推高CPI
翹尾因素也稱價(jià)格滯后影響,，是指上年商品（服務(wù)）價(jià)格上漲對(duì)下一年價(jià)格指數(shù)的影響,。不同于2009年，2010年各月的翹尾貢獻(xiàn)全部為正,，全年向上拉動(dòng)CPI有0.8個(gè)百分點(diǎn)左右,。進(jìn)入3月份以后，翹尾因素更為明顯,。這種現(xiàn)象對(duì)于食品CPI尤為明顯,。
我們預(yù)計(jì)2010年3-6月CPI為3.8%、4.9%,、5.5%和5%,，其中翹尾因素分別有0.5、0.7,、1.0和1.5個(gè)百分點(diǎn),，是推動(dòng)CPI走高的主要因素之一。
二季度是政策敏感期
預(yù)計(jì)2009年12月CPI同比1.8%，由上月的0.6%有超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)的上漲,。由于氣候因素,，1月CPI將可能進(jìn)一步上升至2.0%，之后一路上升至5月份的5.5%,。
就季調(diào)后環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)字來(lái)看,，2009年12月和2010年1月環(huán)比增速加快，2月放緩,。3月CPI同比將超過(guò)3%,，但環(huán)比將可能重拾升勢(shì)，增速將高于1%,，屆時(shí)由通脹預(yù)期將演變成實(shí)際通脹,，央行將可能進(jìn)一步觀察4月份的數(shù)據(jù)，以確認(rèn)采取存款準(zhǔn)備金等系列限制流動(dòng)性等舉措,。
因此我們判斷,，二季度將是政策敏感期。如果說(shuō),，貨幣政策在一季度將更多地堅(jiān)持“持續(xù)性”和“連續(xù)性”,，而在二季度，則更多地體現(xiàn)出“靈活性和針對(duì)性”,。
對(duì)股票市場(chǎng)的影響
之前,，西南證券策略組預(yù)測(cè)2010年上證指數(shù)運(yùn)行空間在2000-3600點(diǎn)，整體呈U型走勢(shì),，一季度高位震蕩,，有可能突破2009年8月份的3478高點(diǎn)；但在二三季度低位運(yùn)行,，處于U型的底部,；四季度將上行。這是目前對(duì)股指運(yùn)行較為謹(jǐn)慎,、悲觀的預(yù)測(cè),。
本文意從CPI走勢(shì)上來(lái)判斷政策變動(dòng)，以進(jìn)一步補(bǔ)充,、確認(rèn)策略組對(duì)全年上證指數(shù)2000-3600點(diǎn)U型走勢(shì)的判斷,。一季度在較寬裕的流動(dòng)性、公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等預(yù)期下,，股指走勢(shì)可能較好,。但在二、三季度,，由于CPI沖高強(qiáng)化政策緊縮預(yù)期,，股指將難有表現(xiàn)。
當(dāng)前的氣候因素將使1-2月份CPI快速攀升，可能推動(dòng)CPI提前便在3月份高出3%,，投資者不得不較早地考慮貨幣政策收緊對(duì)股指的影響,。
由于氣候因素，全年CPI水平略有提高,，但仍處于可控范圍,，全年通脹“溫和”。筆者仍堅(jiān)持對(duì)全年政策調(diào)整節(jié)奏的判斷,，即預(yù)計(jì)監(jiān)管層在2010年中期提高存款準(zhǔn)備金率,，下半年加息27個(gè)基點(diǎn)，全年微幅調(diào)整,。 |