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通脹預(yù)期緊 互換利率持續(xù)走高
    2010-01-07    作者:秦媛娜    來(lái)源:上海證券報(bào)

    持續(xù)存在的通脹預(yù)期,,不僅僅體現(xiàn)在主觀層面,,在衍生品市場(chǎng),利率互換正以利率水平的不斷上漲將這種預(yù)期直觀地反映出來(lái),。數(shù)據(jù)顯示,,去年銀行間市場(chǎng)利率互換各主要品種的利率水平均單邊上行,,暗含了市場(chǎng)對(duì)于市場(chǎng)資金面和政策面趨緊的預(yù)期。同時(shí),,作為平抑利率風(fēng)險(xiǎn)的重要衍生產(chǎn)品,,當(dāng)年利率互換成交的本金額累計(jì)4560.48億元,創(chuàng)下歷史新高,。
  在利率互換市場(chǎng),,以FR007為浮動(dòng)參考利率的品種是絕對(duì)的主力,其成交的名義本金額達(dá)3223.81億元,,占總量的比重高達(dá)七成,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他品種,而其中以12個(gè)月和24個(gè)月期限的又為最多,。以這兩個(gè)品種為例,,12個(gè)月期的FR007浮動(dòng)利率債券所對(duì)應(yīng)的固定利率從年初的0.85%左右開(kāi)始連續(xù)上升,到年末時(shí)已經(jīng)有2.07%,,升幅達(dá)22個(gè)基點(diǎn),;24個(gè)月期更是從年初的1%升到年末的2.69%,升幅169個(gè)基點(diǎn)。
  利率互換又稱利率掉期,,指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi),,根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約,目前我國(guó)最常見(jiàn)的是固定利率與浮動(dòng)利率之間的互換,。
  按照上述數(shù)據(jù),,F(xiàn)R007作為浮動(dòng)利率端,與相應(yīng)的固定利率端進(jìn)行互換,。而固定利率的不斷上漲,,在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于資金面、政策面的相應(yīng)預(yù)期,。一位銀行分析師稱,,目前利率互換的報(bào)價(jià)主要還是由市場(chǎng)對(duì)浮動(dòng)端的預(yù)期來(lái)定,固定端利率上行得越快,,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于浮動(dòng)端利率上行的預(yù)期也越強(qiáng)烈,。
  而從浮動(dòng)端所參考的主要利率來(lái)看,包括FR007,、隔夜shibor,、3個(gè)月shibor等主要品種,以反映貨幣市場(chǎng)價(jià)格的指標(biāo)為主,,對(duì)這些利率趨勢(shì)的預(yù)測(cè),,主要取決于市場(chǎng)對(duì)資金面松緊和資金成本的判斷,而通脹預(yù)期會(huì)直接影響貨幣政策工具的使用,,政策又將傳導(dǎo)至貨幣市場(chǎng),。
  從這個(gè)角度上看,利率互換中固定利率的攀升是對(duì)市場(chǎng)通脹預(yù)期的一個(gè)直觀反映,。一位銀行交易員稱,,由于市場(chǎng)對(duì)于通脹預(yù)期和寬松政策推出的預(yù)期持續(xù)存在,因此衍生品市場(chǎng)在這種預(yù)期左右下,,也出現(xiàn)了較為同向性的交易,。
  甚至由于受到加息預(yù)期的作用,利率互換還在去年12月出現(xiàn)了首筆基于1年期貸款利率的交易,。分析人士表示,,這極有可能是貸款企業(yè)參與的,通過(guò)在利率互換市場(chǎng)收取浮動(dòng)利率,、支付固定利率,,再與自己的浮動(dòng)利率貸款對(duì)接,這樣便能將融資成本固定,。

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