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2009年市場(chǎng)環(huán)境的改善使證券市場(chǎng)的融資功能得到了較好恢復(fù),，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)上市融資提供了新途徑。自2009年6月份IPO重啟以來(lái),，IPO融資規(guī)模超2000億元,，其中大盤(pán)股IPO募集資金超1300億元，包括中國(guó)建筑,、中國(guó)中冶,、中國(guó)重工,、中國(guó)北車、招商證券,、光大證券等都實(shí)現(xiàn)了上市融資,。
2010年政府投資增速將會(huì)放緩，但2009年開(kāi)工的大量項(xiàng)目仍需要巨額的資金投入,，因此,，投資進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵在于地方配套資金及民間資本的跟進(jìn)。因此,，作為企業(yè)融資的重要渠道,，2010年充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常關(guān)鍵,。
在新股發(fā)行方面,，從已過(guò)會(huì)大盤(pán)股看，擬發(fā)行數(shù)量數(shù)量達(dá)到54億股,，預(yù)計(jì)融資超500億元,。在傳聞IPO方面，包括農(nóng)業(yè)銀行,、光大銀行,、南方電網(wǎng)等有可能明年進(jìn)行IPO，此外,，包括中國(guó)移動(dòng)等紅籌回歸A股,；甚至包括匯豐控股、渣打銀行,、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)等國(guó)際板上市,。雖然這些部分IPO只是傳聞，但考慮當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀,，2010年大盤(pán)股IPO融資額有望超過(guò)2009年,，達(dá)到1500－2000億元。另外,，預(yù)計(jì)2010年創(chuàng)業(yè)板融資額將達(dá)到350億元以上,，中小板融資規(guī)模將達(dá)到650億元以上。因此,，保守估計(jì)2010年IPO融資規(guī)模將達(dá)到2500至3000億元,。
再融資方面，目前已過(guò)會(huì)的再融資額已達(dá)300億元,，而目前董事會(huì)或股東大會(huì)已通過(guò)的增發(fā)和配股方案,，計(jì)劃募集資金規(guī)模超3000億元，特別是為補(bǔ)充資本充足率,，銀行業(yè)存在巨額再融資的需要,�,？紤]到證監(jiān)會(huì)審核控制因素，預(yù)計(jì)2010年再融資總規(guī)模將達(dá)到1500至2000億元,。綜合考慮新股發(fā)行及再融資兩方面,，預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)融資規(guī)模將達(dá)到3500至4500億元，市場(chǎng)大擴(kuò)容的概率超過(guò)70％,。
在大規(guī)模擴(kuò)容面前,，不少投資者對(duì)明年的擴(kuò)容壓力心存疑慮。對(duì)此,，我們認(rèn)為,，融資對(duì)市場(chǎng)影響并不在于融資額的大小，而在于融資機(jī)制是否合理,，特別是估值體系是否合理,。如發(fā)行價(jià)嚴(yán)重低估，將打擊上市公司的融資意愿,；但若嚴(yán)重過(guò)高,，也對(duì)投資者意愿形成打擊，甚至成為市場(chǎng)泡沫的來(lái)源,。因此,，2010年融資對(duì)市場(chǎng)的影響不在于融資額的大小，而在于融資定價(jià)是否合理,。
2009年IPO重啟后,，新發(fā)行制度在一定程度上解決了以前存在的問(wèn)題，但也出現(xiàn)了一些新情況,，如發(fā)行估值越來(lái)越高,，部分顯著偏離了內(nèi)在價(jià)值，過(guò)高發(fā)行估值一方面成為二級(jí)市場(chǎng)泡沫的重要來(lái)源,；另一方面,，部分股票由于發(fā)行價(jià)過(guò)高，上市后股價(jià)連續(xù)走低,，甚至出現(xiàn)相繼破發(fā)情況,。從這個(gè)角度看，2010年要減小高速擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的影響關(guān)鍵在于對(duì)發(fā)行制度的進(jìn)一步完善,。 |