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野村國際最新發(fā)布的全球經(jīng)濟2010年展望報告預(yù)計,，明年世界經(jīng)濟將呈現(xiàn)“分道揚鑣”的走勢：受危機重創(chuàng)的發(fā)達經(jīng)濟體出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，而以中國為首的新興經(jīng)濟體則強勁增長,。該行還預(yù)計,，在經(jīng)濟向好的背景下,，預(yù)計全球股市明年將繼續(xù)走高，并取得約17%的平均收益,。而經(jīng)濟前景看好的亞洲地區(qū)資金大量涌入的情況可能更加嚴(yán)重,。
四大因素支撐股市上漲
以伊恩·斯科特為首的野村研究團隊表示，預(yù)計全球股市明年將繼續(xù)反彈,，但相比這一輪自3月份以來的強力反彈,，下一波上漲會以更慢的步伐推進。如果按照本幣計算,，野村預(yù)計,，2010年全球股市的平均收益率約為17%。
野村認(rèn)為,，2010年支撐股市走高的主要有幾項因素：
首先是寬松的政策將得以繼續(xù),。野村認(rèn)為,，出于幾方面的原因,，主要發(fā)達經(jīng)濟體的決策者在政策退出方面將繼續(xù)采取觀望立場。第一,，目前各國仍存在較大的產(chǎn)出缺口,；其次，通貨膨脹的壓力依然較為溫和,；第三,，日本當(dāng)年的教訓(xùn)提醒決策者們，政策支持太早撤出可能扼殺經(jīng)濟復(fù)蘇,。
其次是估值方面仍存在落后基本面的情況,。野村認(rèn)為，當(dāng)前的股票估值仍低于基本面所能支撐的水平,。該行的統(tǒng)計顯示,，如果相比過去40年的平均水平，當(dāng)前股市的總體市盈率仍低了將近19%。
第三,，企業(yè)盈利有望在接下來的兩年繼續(xù)增長,。野村預(yù)計，明年股市的每股收益增長將為24%,，而許多分析師的預(yù)期更高,，達到30%。在宏觀經(jīng)濟層面,，野村預(yù)計,，2010年和2011年的世界經(jīng)濟仍將加速增長，即便刺激措施陸續(xù)撤出,。不過,，接下來一段時間的盈利增速，可能不及過去11個月的水平,。
最后一點就是現(xiàn)金的充裕,。相比過去10年，全球主要機構(gòu)和散戶目前的現(xiàn)金持有量仍較高,，這為股市提供了充足的潛在“彈藥”,。
全球最看好日本股市
從全球范圍來看，野村最看好明年的日本股市,，其次是英國股市,。對于北美、歐元區(qū)以及總體新興市場則持謹(jǐn)慎態(tài)度,。
日本股市今年以來一直落后于其他主要市場,，但野村認(rèn)為，明年日股有望跑贏全球,。該行指出,，日本政府和央行近期推出了新的刺激措施和注資行動，是出于干預(yù)日元強勢的考慮,。這對于股市來說是利好,。另外，日本經(jīng)濟盡管依然疲軟,，并且可能再度陷入通縮,，但實際的情況可能未必有市場擔(dān)心的那么糟糕。
野村的日本策略團隊預(yù)計,，日本TOPIX指數(shù)成分股的每股收益明年將增長140%,，2011年將再增50%，這意味著按照動態(tài)市盈率算,，日本股市的市盈率只有13倍左右,。
對于美國市場，野村認(rèn)為，隨著美國政府和央行的政策措施逐漸起效,，股市明年應(yīng)該會有不錯的表現(xiàn),。美國經(jīng)濟的增長可能復(fù)蘇，并實現(xiàn)比歐元區(qū)和日本更快的增長,。盡管企業(yè)盈利很可能繼續(xù)增長,，但增速可能不像最近這么大。
對于亞洲市場,，野村認(rèn)為,，發(fā)達亞洲市場今年上漲了60%，但明年這些市場的表現(xiàn)可能不如今年那么強勁,。發(fā)達亞洲市場動態(tài)市盈率為15.4倍,，高于新興亞洲市場的13.2倍。
亞洲將現(xiàn)資本流入熱潮
報告還特別指出,，2010年,，亞洲可能出現(xiàn)國際資本大量涌入的局面，有可能帶來資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險,。
野村預(yù)計,，G3經(jīng)濟體明年的復(fù)蘇將較為緩慢，美聯(lián)儲到2011年年初都不會加息,，而亞洲經(jīng)濟體則可能只會緩慢提升利率,。這會導(dǎo)致大量國際資本流入亞洲，同時由于本地區(qū)經(jīng)濟增長強于其他地區(qū),，亞洲2010年很可能遭遇資本流入的“海嘯”,。
根據(jù)野村統(tǒng)計，從2008年7月到2009年3月,，亞洲地區(qū)的資本凈流出達到2620億美元,；而今年4月到9月期間，則有2410億美元的資金凈流入亞洲,。
不過,，考慮到要維持出口穩(wěn)定,，亞洲的央行可能不會大幅加息或是允許本幣大幅升值,，這可能給亞洲地區(qū)帶來資產(chǎn)價格泡沫的風(fēng)險，特別是在中國內(nèi)地和香港,。因此,，該行預(yù)計當(dāng)局會采取一些行政措施來干預(yù)價格泡沫。 |