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2009年馬上過(guò)去了，當(dāng)年A股行情呈現(xiàn)十分明顯的特征：上半年普遍上漲,，下半年卻是結(jié)構(gòu)分化,。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是，自2008年底開(kāi)始實(shí)施的寬松貨幣政策到2009年7月底開(kāi)始出現(xiàn)微妙變化,，即上半年的以間接融資為主向市場(chǎng)大量放入流動(dòng)性的政策行為,，進(jìn)入秋天的時(shí)候，出現(xiàn)了以重新恢復(fù)IOP為特征的直接融資與間接融資并舉的現(xiàn)象,，行情也從普漲轉(zhuǎn)向于結(jié)構(gòu)性行情,。特別是創(chuàng)業(yè)板推出后，對(duì)市場(chǎng)中股票供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期與新增貸款的擔(dān)憂(yōu)形成了群體焦慮的兩個(gè)焦點(diǎn),。只要IPO集中出現(xiàn),，行情就會(huì)急速下跌，特別是推出大盤(pán)股上市,，往往是行情回調(diào)的主要因素,。
2010年行情會(huì)如何走,？這是大家最關(guān)心的。
從資金面看,，行情底部不會(huì)太低,。如果說(shuō)2009年經(jīng)濟(jì)政策圍繞保增長(zhǎng)展開(kāi)，2010年經(jīng)濟(jì)政策的大格局大方向是調(diào)整結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的惠民生,、保增長(zhǎng),。因此，股市有可能從保增長(zhǎng)的資金推動(dòng)型向業(yè)績(jī)推動(dòng)型轉(zhuǎn)化,。但是,，即使以調(diào)結(jié)構(gòu)為政策主導(dǎo)方向，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng),，年新貸款的增長(zhǎng)率不大可能低于18%,，低于這個(gè)底線(xiàn)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)進(jìn)入通貨緊縮,，反危機(jī)的力量就會(huì)白花,，因此，我們預(yù)期2010年新增貸款底線(xiàn)在7.5萬(wàn)億元左右,。如果人民幣升值預(yù)期確立,，熱錢(qián)也會(huì)對(duì)行情穩(wěn)定起正面作用。因此,，總體上來(lái)看,，如果不是過(guò)多的IPO或者再融資，2010年的股市還是不缺錢(qián),。
從結(jié)構(gòu)調(diào)整看,，消費(fèi)類(lèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大。如果說(shuō)前三十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是圍繞出口進(jìn)行投資而拉動(dòng)增長(zhǎng),，從2010年開(kāi)始,，圍繞消費(fèi)而進(jìn)行軟投資將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)發(fā)展的必然要求。軟投資包括建立覆蓋全國(guó)居民的社會(huì)保障和醫(yī)療體系,，加大教育科研的投資等,。在軟投資擴(kuò)大背景下，消費(fèi)擴(kuò)容與消費(fèi)升級(jí)將是2010年開(kāi)局之年的重大工程,。消費(fèi)擴(kuò)容主要依靠新三農(nóng)政策的實(shí)施,、城市新房改的實(shí)施和全國(guó)的新醫(yī)改的實(shí)施。消費(fèi)升級(jí)主要依靠以新能源,、新節(jié)能,、新環(huán)保為核心的產(chǎn)業(yè)升級(jí)并由此帶動(dòng)的裝備工業(yè)升級(jí)來(lái)實(shí)現(xiàn)。如果說(shuō)消費(fèi)擴(kuò)容的主戰(zhàn)場(chǎng)在農(nóng)村，消費(fèi)升級(jí)的主戰(zhàn)場(chǎng)將在城市,。
從價(jià)格傳遞關(guān)系看,，消費(fèi)類(lèi)也有機(jī)會(huì)。由于2009年貨幣主要由資本品（股票,、貴重金屬,、地產(chǎn)、大宗商品）來(lái)吸收,，2010年新增長(zhǎng)的貨幣將主要由消費(fèi)品和公共服務(wù)來(lái)吸收。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看,，隨著物價(jià)的回升,，吃飯、喝酒,、吃藥將是國(guó)家政策調(diào)整的受益行業(yè),；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，造紙,、煽風(fēng)（新能源）,、點(diǎn)火（煤炭）將由于與消費(fèi)升級(jí)緊密相關(guān)而受益。當(dāng)然,，由于公共品（水電燃?xì)獾龋﹥r(jià)格的上升,，相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)或者公司也會(huì)受益，而對(duì)碳排放及環(huán)境的重視,，新能源汽車(chē)及造紙,、環(huán)保行業(yè)仍然會(huì)因政策因素而受益，但地產(chǎn)由于其社會(huì)屬性,，政策將不再鼓勵(lì)其過(guò)分漲價(jià),，還會(huì)因政策調(diào)整行情受到遏制。
當(dāng)然,，融資融券,、股指期貨推出或者美元突然階段性升值等不確定的因素，對(duì)市場(chǎng)短期行情也會(huì)有影響,。其影響的力度與范圍,，要看當(dāng)時(shí)的點(diǎn)位與政策環(huán)境了，主導(dǎo)因素仍然是IPO的規(guī)模,、節(jié)奏及資金供應(yīng)的寬松與否,。 |