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隨著經(jīng)濟回升趨勢日趨明確,，何時收緊貨幣政策成為市場關注的焦點,。光大證券、長江證券、東方證券在近期發(fā)布的2010年年度策略報告中,，均對貨幣政策收緊時間做出預測,，認為2010年二三季度將是敏感時段,。
光大證券預計,，政策將在明年夏初收緊，秋末放松,�,！�2010年夏初，央行可能上調存款準備金率,，對信貸進行數(shù)量控制,。”光大證券首席宏觀分析師潘向東在策略會上指出,，2009年四季度GDP增速有望達到10%以上,，2010年一季度GDP增速有望達到11%左右，在此背景下,，政策繼續(xù)著重于“保增長”會顯得不合時宜,。另外，CPI漲幅在2009年年底轉正之后，在2010年1,、2季度會出現(xiàn)快速回升,，有超越3%的趨勢，此時“防通脹”或者說控制通脹預期會顯得更迫切,，因此,，貨幣政策可能在明年夏初收緊。
而進入2010年2,、3季度,，發(fā)達國家經(jīng)濟體完成補庫存之后，面臨再次去庫存和政策效應到期的雙重壓力,，經(jīng)濟將會面臨再次反復，這將對中國的出口產(chǎn)生壓力,。與此同時,，政府投資和補貼式的促消費政策對我國經(jīng)濟的拉動效用在2季度將出現(xiàn)遞減，經(jīng)濟增速面臨回落壓力,。為此,，“央行可能在明年四季度放松對信貸的數(shù)量控制，而中央投資也將加快下?lián)�,�,！?
潘向東預測。
長江證券認為,，2010年2季度加息概率最大,。“明年2季度預計會出現(xiàn)經(jīng)濟復蘇的高點,，這個高點將是政策退出的良好時機,，采取加息政策也是對經(jīng)濟復蘇的確認�,！�
長江證券首席策略分析師周金濤認為,，從全球來看，目前加息的國家都是復蘇較快的資源性國家,，比如澳大利亞,；而歐美國家目前仍處于復蘇的弱勢階段。明年庫存周期的反彈和結束都與流動性息息相關,，二者呈現(xiàn)出周期的一致性走勢,。隨著歐美庫存反彈高點的出現(xiàn)，2010年二季度美國加息回收流動性的可能性很大,，中國的加息將采用跟隨美國政策,，如果美國利率政策保持穩(wěn)定，則中國采取數(shù)量型工具的可能性更大，緊縮時間點也會在2010年二季度之后,。而2010年下半年中國經(jīng)濟不確定性因素較多,，面臨著二次探底的風險。
東方證券認為,，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主,。在美國退出寬松政策之前，中國單方面大幅改變貨幣政策的可能性較小,。國內政策基調已從“保增長”的一元論基調逐步轉向“穩(wěn)增長”和“防通脹”并重的“二元論”,。但“二元論”
政策在時點選擇上可能仍有區(qū)分，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主,，下半年可能將根據(jù)國內外經(jīng)濟和政策退出情況,，采取更加靈活的貨幣政策。 |