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官方數(shù)據(jù)表明,，美國經(jīng)濟(jì)正恢復(fù)增長,。的確，衰退很可能在幾個(gè)月前就已結(jié)束,，盡管美國商業(yè)周期測定委員會(huì)還要過一陣才會(huì)作出正式的判斷,。
不過，復(fù)蘇的可能形狀仍是一個(gè)沒有定論的問題,，其中關(guān)鍵的不確定性在于,，隨著政府對經(jīng)濟(jì)增長的刺激措施開始撤銷，私人需求增長的力度將有多大,？
在很大程度上,，這取決于最新數(shù)據(jù)所展示的消費(fèi)者支出開始復(fù)蘇的趨勢能否得到維持。迄今為止,，這種支出復(fù)蘇的資金來源于減少儲(chǔ)蓄,。
就今年剩下的時(shí)間而言，前景還比較明朗,。鑒于9月份出現(xiàn)了一些增長勢頭減弱的證據(jù),，并考慮到“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃對未來銷售的影響，第四季度的增長率也許會(huì)比第三季度的3.5%略低一些,，但很可能大致相當(dāng),。2010年和2011年的前景則有很大的不確定性。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一種角力：一方面是私營部門經(jīng)過一場嚴(yán)重衰退后快速反彈的天然傾向,，另一方面是信貸緊縮和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)所導(dǎo)致的強(qiáng)大阻力,。傳統(tǒng)上，金融危機(jī)過后,，信貸緊縮和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)將導(dǎo)致虛弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
目前多數(shù)人的判斷是，上述兩方面角力的結(jié)果將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)明年出現(xiàn)乏力的復(fù)蘇,，增幅在3%上下,，這對龐大的失業(yè)人群將帶來很小的幫助,。
日前的美國GDP數(shù)據(jù)就展現(xiàn)了本輪復(fù)蘇正處在初始階段的一些關(guān)鍵特征。
首先,，復(fù)蘇嚴(yán)重依賴于政府刺激,，在今年早些時(shí)候的稅項(xiàng)減免和資金劃撥實(shí)施之后，支出方面的提振效應(yīng)現(xiàn)在開始顯現(xiàn),。在刺激措施逐漸撤消后，增長將受到沉重打擊,，預(yù)計(jì)最大的困難將出現(xiàn)在2011年,。
其次，住宅建設(shè)在經(jīng)歷3年半的萎縮后,，已止跌回升,。汽車產(chǎn)量很可能也已經(jīng)觸底，“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃消除了過剩庫存,，盡管該計(jì)劃鼓勵(lì)人們超前消費(fèi),，使這方面的形勢較難解讀。展望未來一段時(shí)間,，這兩個(gè)行業(yè)不應(yīng)對增長造成很大拖累,。
第三，我們正處于一個(gè)涉及整個(gè)經(jīng)濟(jì)庫存擺動(dòng)的早期階段,，這將支持一直到明年的經(jīng)濟(jì)增長,，減少明年上半年出現(xiàn)雙底衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但這種效應(yīng)將逐漸消退,，加劇因財(cái)政刺激減少而形成的阻力,。
第四，基本消費(fèi)需求雖算不上旺盛,，但考慮到過去兩年來消費(fèi)者所受的一次又一次打擊,，還是比人們所能預(yù)期的更為強(qiáng)勁。
經(jīng)通脹調(diào)整,，美國消費(fèi)在第二季度下降后,，在第三季度出現(xiàn)3.4%的年率增長。增幅中有相當(dāng)大的部分可歸因于汽車方面的支出,，但并非全部,。
盡管第三季度實(shí)際可支配收入出現(xiàn)3.4%的年率下降，但這歸因于美國家庭把儲(chǔ)蓄率從第二季度的4.9%降至第三季度的3.3%,，成功地增加了支出,。
現(xiàn)在的核心問題是，這是一種短暫的波動(dòng),，還是美國消費(fèi)者如今普遍對自己的儲(chǔ)蓄和財(cái)富感到放心,？多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期,，儲(chǔ)蓄率將回升至4%-5%的區(qū)間，這與“乏力復(fù)蘇”這一共識預(yù)測相符,。而更多人認(rèn)為,，儲(chǔ)蓄率需要升至6%-8%，甚至更高,。這將意味著,，美國經(jīng)濟(jì)在2010年的復(fù)蘇之路要乏力得多，也脆弱得多,。
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