|
近期大盤波瀾不驚,，3100關(guān)口出現(xiàn)縮量盤整,。但通過觀察機構(gòu)倉位我們發(fā)現(xiàn)，基金,、券商均小幅加倉,，板塊輪動異彩紛呈。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐才剛剛開始,，以“銀證�,！保ㄣy行、券商,、保險）為代表的金融板塊往往能夠發(fā)掘到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“第一桶金”,，建議關(guān)注,。
資金尋找新支點 未來行情趨勢良好
從盤面觀察,，周三指數(shù)在洞穿3100關(guān)口之際縮量，顯示出機構(gòu)籌碼鎖定良好,，上海地區(qū)基金倉位小幅上升,。而統(tǒng)計顯示，券商資金也基本完成加倉目標(biāo),。未來大盤行情會出現(xiàn)曲折,，但總體趨勢良好。
最新模型測算結(jié)果顯示,，樣本內(nèi)250家開放式基金平均倉位較前一周小幅上升0.26%,，開放式股票型、開放式混合型,、開放式指數(shù)型平均倉位分別上升0.42%,、0.20%、
0.1%,。而我們根據(jù)晨星(中國)配置風(fēng)格測算,，積極配置型、保守配置型,、股票型基金平均倉位分別上升0.1%,、0.48%、0.29,。而從基金所在區(qū)域測算顯示,，當(dāng)前點位機構(gòu)籌碼較為充足,，未來行情依然具有一定表現(xiàn)機會。
從板塊輪動的角度看,，周三行情異彩紛呈,，共有13家公司沖擊漲停，漲幅超過7%的公司也不在少數(shù),，房地產(chǎn)和商業(yè)零售類上市公司成為近期盤面的最大亮點,。
除房地產(chǎn)板塊外，商業(yè)零售板塊的上攻動力也比較強勁,，在尾盤大盤有所回落的情況,，依然有商業(yè)零售板塊公司聯(lián)袂漲停，顯示出一定的持續(xù)性,。
大金融板塊：小荷才露尖尖角
從操作的角度來看,，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐才剛剛開始，歷史經(jīng)驗告訴我們,，以銀行,、券商、保險為代表的大金融板塊往往能夠發(fā)掘到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“第一桶金”,。
首先,，目前大金融板塊當(dāng)中銀行板塊估值最低，相對于全部A股而言,，銀行板塊折價約40%-48%，可重點關(guān)注,。我們發(fā)現(xiàn),，9月份信貸數(shù)據(jù)再次超過預(yù)期,，各項貸款增加5167億元,，而此前業(yè)界普遍預(yù)期將會低于4000億元。同時,，市場預(yù)期息差需三季度企穩(wěn),。因此，銀行板塊未來投資機會豐富,。
券商板塊在牛市當(dāng)中收益率普遍較高，具有實現(xiàn)超額收益的可能性,，建議適當(dāng)關(guān)注,。根據(jù)美國投行發(fā)展經(jīng)驗,，證券行業(yè)總資產(chǎn)體量的70%將實現(xiàn)A股上市證券行業(yè)并購機會主要分為兩類：一是在一參一控,、上海金融中心建設(shè)等政策或制度主題下,，引發(fā)的券商合并或換股上市等相關(guān)投資機會；另一類是在券商發(fā)展驅(qū)動下,，產(chǎn)生的券商合并或大股東將手持券商股權(quán)注入上市公司,，從而實現(xiàn)證券化目標(biāo)。建議關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模較大,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)健的上市券商。
同時,，我們發(fā)現(xiàn),，保險公司利差的獲得主要取決于股權(quán)投資等小部分高BETA資產(chǎn)的配置,，債券投資僅能實現(xiàn)精算假設(shè)中的資產(chǎn)負(fù)債久期配比而鎖定長期的一定范圍內(nèi)利差，這部分我們認(rèn)為更多是保證保險公司正常運營的基本利潤,，并不是實現(xiàn)公司價值增長增量的主要動力,。而股市的投資表現(xiàn)并不是通脹可以完全解釋的,。我們發(fā)現(xiàn),，在AIG的股價從1982年的2.76美元一路飆升至2000年98美元的過程中,，美國的CPI經(jīng)歷了至少3個以上的大幅波動周期,。在有一定通脹預(yù)期的背景下，中國的上市保險公司表現(xiàn)可能比美國同行更好,，建議適當(dāng)關(guān)注,。
值得我們注意的是,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程并非一帆風(fēng)順,，通脹和外圍市場加息必然會如影隨形，我們需要在防范系統(tǒng)性風(fēng)險的基礎(chǔ)上抓住機會,。 |