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外匯收支仍須尋求平衡之策
    2009-10-19        來(lái)源:北京商報(bào)

   “外生”流動(dòng)性挑戰(zhàn)央行公開市場(chǎng)操作

  央行近日公布的金融數(shù)據(jù)顯示,9月份我國(guó)新增外匯占款4067.69億元,,這一數(shù)字是8月份的3倍多,,也是16個(gè)月來(lái)最大單月增量。外匯占款意味著貨幣投放流動(dòng)性增加,,而央行在公開市場(chǎng)操作中的貨幣回籠意味流動(dòng)性的回收,。本周央行回籠資金量2830億元,這一數(shù)字創(chuàng)下了年內(nèi)單周資金回籠紀(jì)錄,。
  專家認(rèn)為,,大規(guī)模被動(dòng)投放帶來(lái)的大規(guī)模被動(dòng)回收,只是技術(shù)性的操作,,在外匯收支上進(jìn)一步尋求平衡才是治本之策,。
  
  外匯占款高增推高貨幣投放量

  截至9月末,我國(guó)外匯占款總規(guī)模達(dá)18.54萬(wàn)億元,。外匯占款,,指銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣,。外匯占款的增加表明,銀行通過(guò)結(jié)匯形成的本幣投放量增加了,。
  反映在貨幣供應(yīng)量上,,數(shù)據(jù)顯示,9月份我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬(wàn)億元,,同比增長(zhǎng)29.31%,,增幅比上年末高11.49個(gè)百分點(diǎn),比上月末高0.78?jìng)(gè)百分點(diǎn),。
  有專家預(yù)測(cè),,外匯占款有可能成為信貸量回歸常態(tài)后,為市場(chǎng)提供充裕流動(dòng)性的“生力軍”,。
  國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任研究員陳炳才認(rèn)為,,外匯占款大幅上升的主因是,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)外圍資金有很大吸引力,。不過(guò),他同時(shí)指出,,外匯占款的高增加大了央行沖銷的難度和成本,,進(jìn)而影響貨幣調(diào)控的有效性。因?yàn)橥鈪R占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放,,是一種被動(dòng)投放,。
  如果商業(yè)銀行再向央行結(jié)匯,這部分外匯資產(chǎn)將轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備,。國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示,,9月份外匯儲(chǔ)備增加618億美元。
  外匯局在此前公布的《2009年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中提示:“下半年,,外匯凈流入可能增加,。”

  公開市場(chǎng)操作大幅回籠人民幣

  在外匯占款高增,、貨幣供應(yīng)量繼續(xù)增大的同時(shí),,央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作在本周回籠資金量2830億元,這一數(shù)字創(chuàng)下了年內(nèi)常規(guī)公開市場(chǎng)操作單周資金回籠最高紀(jì)錄,。數(shù)據(jù)顯示,,除了對(duì)沖到期的2100億元資金外,本周公開市場(chǎng)凈回籠資金730億元,,是半年多來(lái)最高的單周凈回籠量,。  
  此外,,央行回籠貨幣的鎖定期限結(jié)構(gòu)上也明顯傾向于長(zhǎng)期,,發(fā)行一年期央票和采用正回購(gòu)都是近來(lái)央行頻繁采取的公開市場(chǎng)操作方式,。在13日的公開市場(chǎng)上,央行發(fā)行1000億元一年央行票據(jù),,為該票據(jù)恢復(fù)發(fā)行以來(lái)的最大量,;15日,央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了1000億元的91天正回購(gòu),,為下半年最大單次正回購(gòu),。
  陳炳才指出,外資流入帶來(lái)的外匯占款高增,,引起國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性充沛將給央行公開市場(chǎng)操作帶來(lái)挑戰(zhàn),。
  銀行間資金市場(chǎng)的利率走勢(shì)證明了這一點(diǎn),央行大力回籠貨幣的背景下,,資金仍供大于求,,市場(chǎng)回購(gòu)平均利率連續(xù)下跌,目前已低于9月末水平,。
  
  求解“外生”流動(dòng)性治本之策

  由外匯占款帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣投放,,產(chǎn)生的流動(dòng)性一般被稱為“外生”流動(dòng)性。
  專家普遍認(rèn)為,,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)加快將吸引大量外資流入,,利用公開市場(chǎng)回籠貨幣只是技術(shù)上的操作,并不能在本質(zhì)上規(guī)避被動(dòng)增加“外生”流動(dòng)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),,進(jìn)一步平衡國(guó)際收支,,才能解決更長(zhǎng)遠(yuǎn)的問(wèn)題。
  不過(guò),,國(guó)家外匯局在國(guó)際收支報(bào)告中表示,,下半年將繼續(xù)以拓寬資本流出渠道為重點(diǎn),穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目外匯管理改革,,包括擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)外匯資金境內(nèi)集中運(yùn)營(yíng)范圍,,推進(jìn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度實(shí)施,并擴(kuò)大其投資規(guī)模,;配合有關(guān)部門積極推動(dòng)政策性銀行對(duì)外發(fā)放境外人民幣貸款,;還將加強(qiáng)跨境資金均衡管理,規(guī)范服務(wù)貿(mào)易外匯收支真實(shí)性審核管理,,改進(jìn)金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定方式,。
  據(jù)了解,外匯管理部門還將推進(jìn)進(jìn)出口收付匯核銷制度改革,,研究允許出口收匯存放境外等,。
  專家認(rèn)為這些政策的實(shí)施將有效平衡資金的流入和流出,進(jìn)而可緩解外匯占款的高增帶來(lái)的本幣被動(dòng)投放,。

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