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9月末的G20匹茲堡峰會(huì)上,，20國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人聯(lián)合發(fā)表公報(bào),，各國(guó)承諾繼續(xù)推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，直到復(fù)蘇的步伐穩(wěn)定為止,。而僅僅十天之后,，澳大利亞央行突然宣布加息。在筆者看來(lái),，澳大利亞加息有一定特殊性,，并不具有代表意義，對(duì)于我國(guó)而言,，無(wú)需跟進(jìn)加息,，貨幣政策乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。
就經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面而言,，澳大利亞受到本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響程度最小,，其銀行體系并沒(méi)有像歐美那樣遭受巨大沖擊，仍處于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有利地位,。更為重要的是,，考慮到當(dāng)前全球范圍實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化的進(jìn)程已經(jīng)結(jié)束,，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,，那么提供原材料的國(guó)家如澳大利亞必然最先復(fù)蘇,，再加上危機(jī)爆發(fā)以后以中國(guó)為代表的多數(shù)國(guó)家通過(guò)大規(guī)模的財(cái)政支出不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資和建設(shè)，這顯然進(jìn)一步促使全球能源資源市場(chǎng)迅速回暖,，剛剛過(guò)去的一年多時(shí)間里恰恰印證了上述判斷,。盡管近幾個(gè)月澳大利亞的消費(fèi)和出口表現(xiàn)搶眼，其9月的就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示就業(yè)人口增加,，失業(yè)率進(jìn)一步下降,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，但是,，從整體來(lái)看,，此次利率水平的微調(diào)并不足以說(shuō)明澳大利亞的貨幣政策即將轉(zhuǎn)向。況且,，從歷史上看,，澳大利亞央行的貨幣政策仍非常寬松，加息后貨幣政策仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成支撐,。
對(duì)于澳大利亞加息的舉動(dòng),，歐美國(guó)家無(wú)意跟進(jìn)；對(duì)于中國(guó)而言,，對(duì)澳大利亞的加息動(dòng)作無(wú)需過(guò)分憂慮,。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇,，尤其是美國(guó),、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體仍然堅(jiān)持量化寬松的貨幣政策的情況下，澳大利亞央行的加息動(dòng)作對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響十分有限,，由此帶來(lái)的壓力對(duì)于我國(guó)而言并不會(huì)演化成為現(xiàn)實(shí)的威脅,。
另一方面，也是更為重要的,，雖然在前期適度寬松的貨幣政策和積極財(cái)政政策的刺激下,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，8月份的數(shù)據(jù)也顯示CPI,、PPI降幅收窄,，環(huán)比繼續(xù)上漲，但是,，自年初以來(lái)CPI一直處于負(fù)值,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有完全走出通縮的陰影。而近期雞蛋等食品價(jià)格上漲,，更大程度上是由于季節(jié)性因素以及中秋國(guó)慶節(jié)假日的原因造成的,，屬于合理性上漲，并非通脹來(lái)臨的信號(hào)。在這種情況下,，對(duì)于通脹的擔(dān)憂更多的是由于局部市場(chǎng)（比如房地產(chǎn)市場(chǎng)）持續(xù)反彈而引起的,，但是這種局部范圍價(jià)格的持續(xù)攀升要形成全面的通脹，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的有力支持,。因?yàn)閺膶?shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域來(lái)看,，雖然通過(guò)大規(guī)模財(cái)政支出所帶來(lái)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資突飛猛進(jìn)，進(jìn)而帶來(lái)即期GDP增長(zhǎng)速度的快速回升,，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)當(dāng)中的另外兩駕——消費(fèi)和出口在內(nèi)部居民收入水平增長(zhǎng)有限以及外部市場(chǎng)陷入長(zhǎng)期低迷的背景下短期內(nèi)仍難以改善,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于漫長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之途當(dāng)中，輔之以必要的調(diào)控和調(diào)整,，通脹在未來(lái)的一兩年之內(nèi)并不足以成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的威脅,。因此，貨幣政策乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定就成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán),。
筆者以為，當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵問(wèn)題不在于是否轉(zhuǎn)向,，而是如何進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，更加有針對(duì)性地解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中存在的根本性問(wèn)題，從而順利推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，促使整個(gè)經(jīng)濟(jì)走上健康可持續(xù)的發(fā)展道路,，這才是當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的核心命題。
就貨幣政策而言,，未來(lái)我國(guó)央行應(yīng)該在繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上,，運(yùn)用市場(chǎng)化手段對(duì)我國(guó)信貸增長(zhǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，促使銀行業(yè)信貸在適度均衡增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上更多地投向與擴(kuò)大內(nèi)需,、提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)當(dāng)中,，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任,、教授） |