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●從歷史經(jīng)驗來看,，市場往往先于經(jīng)濟見底,，在經(jīng)濟還沒有復蘇,，而且還在進一步衰退的情況下,，市場已經(jīng)復蘇,。我國股市今年的大幅上漲也是“市場復蘇”先于“經(jīng)濟復蘇”規(guī)律的再次驗證,。
●在“經(jīng)濟復蘇”步伐較慢的情況下,，“市場復蘇”步伐過快,，會使行情出現(xiàn)波動甚至出現(xiàn)劇烈動蕩,。因而市場運行還需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步驗證。
●未來“經(jīng)濟復蘇”步伐的加快可能引領“市場復蘇”步伐,，存在較多的投資機會,。在出口復蘇的情況下,，電子、機械,、輕工和家電等出口行業(yè)的相關上市公司可能存在較好的投資機會,。
市場在經(jīng)歷了8月份大幅下跌后，終于重上3000點,，期間滬深指數(shù)下跌幅度均超過20%,，許多個股跌幅達到30%以上。大家對如此的下跌感到納悶和恐慌,，為什么在宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)不斷好轉(zhuǎn),，經(jīng)濟復蘇明顯的情況下，市場的走勢為什么出現(xiàn)了背道而馳的情況,？實際上大家關心的是“市場復蘇”和“經(jīng)濟復蘇”的步伐是否一致,，未來是否還存在較好的投資機會。
“市場復蘇”往往先于“經(jīng)濟復蘇”
從歷史經(jīng)驗來看,，市場往往先于經(jīng)濟見底,，在經(jīng)濟還沒有復蘇，而且還在進一步衰退的情況下,，市場已經(jīng)復蘇,。從許多對股市與經(jīng)濟之間的運行規(guī)律學術實證研究中得出結論，股市大多提前半年對經(jīng)濟周期變化作出反應,。如美國GDP于1981年9月—1982年9月向下調(diào)整并見底,，而股指已經(jīng)提前半年于1981年2月左右開始向下調(diào)整，股市在GDP見底時差不多同時企穩(wěn),，并提前3個月開始進入新一輪牛市,。而我國股市能在去年11月份見底，并出現(xiàn)較長時間的大幅上揚,，也是“市場復蘇”先于“經(jīng)濟復蘇”規(guī)律的再次驗證,。我國宏觀經(jīng)濟進入2009年一季度還不令人樂觀，主要經(jīng)濟指標還在進一步下行,，到4,、5月份主要經(jīng)濟指標才顯示出經(jīng)濟觸底企穩(wěn)的跡象，市場啟動也大約提前了近半年左右的時間,。
“市場復蘇”需要“經(jīng)濟復蘇”的進一步驗證
但如果“市場復蘇”的步伐遠遠快于“經(jīng)濟復蘇”的步伐,，市場引起調(diào)整也是自然的。今年以來,，在8個月左右的時間里,，上證指數(shù)從年初的1800點左右上漲到近3500點，上漲幅度達到90%左右,，而深證成指期間漲幅更是達到了100%,。但經(jīng)濟復蘇的步伐如何呢,？一季度我國GDP的增速為6.1%，與東南亞金融危機時最低點1999年四季度的增速相當,，而二季度經(jīng)濟增速盡管回升到7.9%,，但仍屬于較低的水平。從近期的宏觀經(jīng)濟主要數(shù)據(jù)來看,，復蘇的步伐出現(xiàn)放緩的現(xiàn)象,，如7
月份工業(yè)增加值同比增長10.8%，環(huán)比只上漲了0.1
個百分點,；固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增長2.9%，今年以來同比數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)下滑,；新開工項目計劃投資累計額同比增長83.1%,，出現(xiàn)較大幅度回落。M2
同比增速28.4%,，增速明顯放緩,。從進出口的數(shù)據(jù)來看，1 至7
月,，我國進出口總值比去年同期下降22.7%,。其中出口同比下降22%，進口同比下降23.6%,。從市場自身估值水平來看,，市盈率水平從低點時的十七、八倍左右上升到三十三,、四倍的水平,，已經(jīng)處于較高的水平。因此,，在“經(jīng)濟復蘇”步伐相對較慢的情況下,，“市場復蘇”步伐過快，遲早會出現(xiàn)調(diào)整,。盡管政策微調(diào)的擔心成為市場調(diào)整的重要原因,，但市場自身也有調(diào)整的要求。由此可見,，市場運行需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步驗證,。
“經(jīng)濟復蘇”將引領“市場復蘇”步伐
那么市場經(jīng)過8月份的大幅調(diào)整，在股指重上3000點后,，市場未來運行的情況會如何呢,？筆者以為，未來“經(jīng)濟復蘇”步伐的加快可能引領“市場復蘇”步伐,，存在較多的投資機會,。首先從美國,、歐盟等主要經(jīng)濟體來看，世界經(jīng)濟復蘇勢頭明顯,，為我國經(jīng)濟的進一步復蘇提供了較好的環(huán)境,。8
月份美國PMI 先行指標再次回升至52.9,為19 個月以來首次突破50 臨界值,意味著自07
年底開始的本輪制造業(yè)衰退周期宣告結束,經(jīng)濟開始步入擴張期。而歐元區(qū)經(jīng)濟今年第二季度環(huán)比萎縮0.1%,，下滑速度較前一季度明顯放緩,，預示著歐元區(qū)經(jīng)濟最困難的時候可能已經(jīng)過去。在我國投資,、消費未來保持平穩(wěn)增長的勢頭情況下,，未來我國出口的環(huán)境進一步好轉(zhuǎn)，將帶動我國經(jīng)濟的進一步復蘇,。筆者以為,，出口行業(yè)的相關公司未來將受到關注，成為市場的熱點之一,。出口復蘇將會給我國的制造業(yè)帶來較好的發(fā)展機會,，其相關行業(yè)的上市公司將大大受益，也可能帶來較好的市場投資機會,。根據(jù)我們的研究,，電子、機械,、輕工和家電等出口行業(yè)的相關上市公司可能存在較好的投資機會,。 |