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“房地產(chǎn)板塊”,，一直是眾多股票投資者持續(xù)關(guān)注的熱點,。大小股東們都時刻在意著這些房地產(chǎn)上市公司的健康狀態(tài),。最新一份研究報告認為,，目前中國房地產(chǎn)上市公司依然面臨資金壓力。其實自2008年以來,，由于房地產(chǎn)市場步入調(diào)整期，房地產(chǎn)公司資金壓力普遍加大,。研究還表明,，房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金持有量與當期到期負債缺口正在加大，凈負債率走高,，償債風險不容忽視,。同時，現(xiàn)金流量凈額大幅降低,，整體資金壓力明顯加大,。
“資金缺口”普遍來襲
“中國房地產(chǎn)上市公司的資金償債壓力在逐步加大�,！贝私Y(jié)論來源于6月6日由國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所,、清華大學房地產(chǎn)研究中心、中國指數(shù)研究院聯(lián)合發(fā)布的《2009中國房地產(chǎn)上市公司10強研究報告》,。其研究者遴選總資產(chǎn)規(guī)模300億元以上的12家企業(yè)作為樣本,，對其2006-2008年的資金狀況進行對比分析認為，由于上市公司現(xiàn)金流量凈額大幅下降,，整體資金壓力已明顯加大。與此同時,，由于現(xiàn)金持有量與當期到期負債缺口正在加大，凈負債率走高,，償債風險也不容忽視,。
“為什么說現(xiàn)金持有量和到期負債缺口在加大,？”清華大學房地產(chǎn)研究所所長劉洪玉通過關(guān)鍵數(shù)據(jù)闡釋,，“現(xiàn)金和當期到期負債比例的比值出現(xiàn)比較明顯的下降,，說明凈負債率的水平在上升,，從現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物小于公司到期負債數(shù)量衡量,，2008年實際上比2007年增加了很多家。另外上市公司現(xiàn)金和當期到期負債比值有較大下降,，2007年,，滬深上市公司從1.01下降到0.07,，香港上市公司從1.87下降到1.17，這實際表明了資金缺口還是在放大,�,！�
不過,，根據(jù)2009年第一季度的相關(guān)數(shù)據(jù)來看,，情況稍有改觀。以萬科為例,，今年第一季度末，其持有貨幣資金269.2億元,，較去年末增長34.8%。該季度當期到期負債為187.3億元,，增長率為4.8%,，短期償債能力大為提升,。
整體資金壓力考驗房企
眾所周知，良好的資金流狀況是公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的重要保障,，在2008年末，滬深房地產(chǎn)上市公司中有70家的現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出,，占分析樣本總數(shù)60.87%,；而遠赴香港上市的公司中有18家的現(xiàn)金流同為凈流出，占分析樣本64.29%,。由此可知，房地產(chǎn)上市公司的總體狀況是：現(xiàn)金流較為緊張,。
上述報告顯示,，2008年12家公司樣本中只有5家凈現(xiàn)金流大于零。而在2006,、2007每年都有9家公司凈現(xiàn)金流為正數(shù),。
研究者認為，由于企業(yè)應(yīng)對市場形勢變化,，開發(fā)節(jié)奏放緩,，經(jīng)營性資金需求減弱導(dǎo)致融資降低；另外也說明融資金額難度加大,，融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額相應(yīng)縮減,。因此，代表企業(yè)依賴融資現(xiàn)金流入獲得凈現(xiàn)金流的狀況依然沒有改變,，對企業(yè)來說便意味著較高風險,。
不過,，通過最新數(shù)據(jù)的對比，房地產(chǎn)上市公司的資金壓力已稍有緩解,。據(jù)悉,，2009年第一季度以來，由于市場銷售復(fù)蘇帶來銷售回款大增,，同時又放緩拿地和開工步伐,，滬深房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流入達到62.9億元。這是今年來首次為正,。滬深房地產(chǎn)上市公司一季度凈現(xiàn)金流為207.0億元,，而在2007年和2008年的一季度分別為14.6億元和61.2億元，表明經(jīng)營活動由現(xiàn)金凈流出轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金凈流入,。這意味著,，由經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為流入,，企業(yè)資金壓力得到一些緩解,。 |