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當(dāng)前,，中國已發(fā)出了要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)烈政策信號(hào),。在“保增長”下突出“調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向，目的之一是要避免未來中國經(jīng)濟(jì)可能陷于“滯脹”的潛在風(fēng)險(xiǎn),。為此,，我們需要做到“內(nèi)外兼修”。
最近一段時(shí)間,，中國發(fā)出了要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)烈政策信號(hào),。從最近召開的三次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出有關(guān)抑制產(chǎn)能過剩、推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)模式和中小企業(yè)發(fā)展等政策主張中可見一斑,。在筆者看來,，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的目的之一是要避免未來中國經(jīng)濟(jì)可能陷于“滯脹”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
去年年底以來,，中國推出的超強(qiáng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已初見成效,，表現(xiàn)為今年二季度中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長了近16%，可以預(yù)見的是,，此前經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的慣性動(dòng)力會(huì)促使中國經(jīng)濟(jì)在明年二季度之前依然交出一份漂亮的成績單,。但是，往后的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力又來自何方,？以筆者之見，關(guān)鍵要看哪個(gè)因素能替代政府對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的主導(dǎo)作用與影響,。
不妨先來看一下被寄予厚望的內(nèi)需,。此前,，旨在刺激汽車消費(fèi)增長的短期政策取得了不俗的成績，今年以來我國汽車銷量出現(xiàn)井噴（連續(xù)5個(gè)月銷量突破百萬輛）,，但這也可能會(huì)成為影響明年汽車銷售增長的最大負(fù)擔(dān),。
當(dāng)然，房地產(chǎn)投資是刺激內(nèi)需增長的最強(qiáng)因素,，但房地產(chǎn)投資卻完全寄希望于銀行不能斷供“銀根”,。不過，近期肉,、蛋價(jià)格的快速上漲,，加大了央行、銀監(jiān)會(huì)等貨幣管理職能部門對(duì)天量信貸擴(kuò)張會(huì)引發(fā)通脹后遺癥的擔(dān)憂,。從7月份開始,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了一系列旨在加強(qiáng)銀行資本金約束的指引，暗示一些實(shí)質(zhì)性的信貸收縮政策已悄然執(zhí)行,，強(qiáng)化了流動(dòng)性收縮的趨勢,，這必然會(huì)影響到銀行的信貸擴(kuò)張。銀行的“欲貸乏力”,，恐怕也會(huì)傳染給房地產(chǎn)業(yè),。試想，一旦投資房地產(chǎn)失去了信貸依賴,，失去了財(cái)富效應(yīng)的刺激,，誰（包括房地產(chǎn)商）還敢投資房地產(chǎn)？一旦房地產(chǎn)陷入低迷,，很多行業(yè)都將面臨第二次去庫存化和去產(chǎn)能化,。
再來看一下外需。日本剛剛公布了7月份出口數(shù)據(jù),，出口下降幅度擴(kuò)大至36.5%,，其中對(duì)華出口的跌幅達(dá)到26.5%。鑒于日本的出口被視為了解中國出口變化的先行指標(biāo),，這無疑為我國的出口增長敲響了一聲警鐘,。因而，期待改善外需來提升其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn),，恐怕會(huì)再次成為“鏡花水月”,。
值得關(guān)注的另一個(gè)問題是，今年4月份以來,，中國需求的退卻似乎難以改變?nèi)虼笞谏唐返纳蠞q趨勢,。盡管近期中國的資產(chǎn)價(jià)格面臨重重壓力，但國際原油,、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格依然保持堅(jiān)挺,，其根本原因就在于美元實(shí)在太弱了,。
如此觀之，如果中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底,，同時(shí)過剩流動(dòng)性導(dǎo)致價(jià)格水平“不降反升”的話,，中國經(jīng)濟(jì)將可能陷入“滯脹”的尷尬境地。
盡管未來中國經(jīng)濟(jì)有面臨“滯脹”壓力的風(fēng)險(xiǎn),，但筆者對(duì)未來中國的經(jīng)濟(jì)前景并不悲觀,，因?yàn)殚_啟未來希望的鑰匙依然掌握在我們手中，這就是我們要“內(nèi)外兼修”,。
就“外修”而言,，我們首先要考慮采取什么措施來反制美國的債務(wù)貨幣化問題。從常規(guī)的考慮來看,，如果美國人真的大量印制鈔票,，自然會(huì)引發(fā)通脹，中國對(duì)此幾乎無牌可出,。當(dāng)然,，從非常規(guī)的考慮而言，中國要利用手中掌握的巨額美國債券頭寸（包括中國所擁有的8000億美元美國國債和1萬億美元各類美國機(jī)構(gòu)債券）作為一種反制的手段,，作為一種籌碼來制衡對(duì)方,。
例如，盡管拋售美國國債會(huì)給中國帶來一定損失,，但如果由此會(huì)導(dǎo)致美國國債收益率失控的話,，這會(huì)令美國人恐懼不已，因?yàn)檫@將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn),。所以,，“恐怖的平衡”也可能意味著雙贏，但這樣做的目的是要將美國逼回到談判桌上,，促使美國不是用印制鈔票的方式來應(yīng)對(duì)危機(jī),，而是通過資產(chǎn)置換來融資或處理債務(wù)危機(jī)�,；蛟S,，這可以為中國爭取到進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的寬松外部環(huán)境。
就“內(nèi)修”而言,，中國應(yīng)采取有效的政策措施,，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，其中最重要的改革是要改變資源要素配置的方向,。要破除壟斷,，向非國有資本開放銀行服務(wù)、證券投資,、電信等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域,。一旦大量非國有資本進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,，中國經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入到一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的新階段,。只要我們能進(jìn)一步深化和加快國內(nèi)的改革進(jìn)程,，就一定能最大限度地釋放改革的制度紅利。
當(dāng)前中國正面臨在“保增長”下如何“調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向,，這對(duì)消除中國經(jīng)濟(jì)可能陷于“滯脹”的境地,，穩(wěn)固未來中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與回暖基礎(chǔ)，都將產(chǎn)生深遠(yuǎn),、積極的影響,。 |