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市況不佳，最怕“抽水”,，但上市公司偏偏在“缺水”的時(shí)候抽水,。作為市場(chǎng)“水源地”的銀行業(yè)目前也面臨“缺水”，大規(guī)模新增的貸款使其資本充足率下降過(guò)快,，資本充足率已成為今年國(guó)內(nèi)銀行面臨的重要問(wèn)題之一,，年初以來(lái)，為補(bǔ)充資本金,，國(guó)內(nèi)8家銀行已發(fā),、待發(fā)次級(jí)債規(guī)模高達(dá)4930億元，近日有傳說(shuō)銀監(jiān)會(huì)正計(jì)劃將銀行交叉持有的次級(jí)債從其資本中扣除,，對(duì)銀行資本充足率的監(jiān)管更加嚴(yán)格,。在這樣的情況下，大多數(shù)銀行將采取股權(quán)融資來(lái)補(bǔ)充核心資本,。目前市場(chǎng)的流動(dòng)性正處于收縮階段,，而新股發(fā)行接踵而來(lái)，浦發(fā)銀行的再融資計(jì)劃可能會(huì)進(jìn)一步吸走市場(chǎng)上已經(jīng)十分緊張的流動(dòng)性,，讓市場(chǎng)變得更加敏感,。市場(chǎng)擔(dān)心，浦發(fā)銀行可能開(kāi)了一個(gè)“壞頭”,，其他銀行將漸次排隊(duì)股權(quán)融資,。
歷史總是驚人地相似,，2008年初，平安集團(tuán)推出巨額融資計(jì)劃引發(fā)股市寬幅震蕩,，在某種程度上可說(shuō)因此終止了上一輪牛市,。如今同樣的故事即將上演，問(wèn)題是目前滬深股市能否應(yīng)對(duì)再融資潮,？雖然兩市較去年年底已大幅回升,，但近期在風(fēng)吹草動(dòng)之后接連大跌，顯示股市信心依然脆弱,，尚需維穩(wěn),；股市的融資功能剛剛恢復(fù)沒(méi)多久，但卻承載了太多的希望,，新股發(fā)行的數(shù)量和總體融資規(guī)模已趕上2007年,，創(chuàng)業(yè)板推出箭在弦上，多家上司公司推出再融資計(jì)劃,，如此頻繁和沉重的股票發(fā)行，將令市場(chǎng)感到壓抑,。
盡管歷史背景類似,，但是市場(chǎng)的演繹卻有不同的版本。去年各家公司宣布巨額再融資計(jì)劃的時(shí)候,，機(jī)構(gòu)口誅筆伐,，投資者用腳投票，引發(fā)股市恐慌性拋售,。今年上市公司又開(kāi)始接連宣布融資計(jì)劃,，但市場(chǎng)的反應(yīng)已經(jīng)溫和、理性了許多,，而相關(guān)公司在市場(chǎng)流傳各種所謂再融資傳言之后,，總想方設(shè)法趕第一時(shí)間正面回應(yīng)，比去年無(wú)動(dòng)于衷任由股價(jià)自由落體運(yùn)動(dòng),，應(yīng)該說(shuō)進(jìn)步不小,。
現(xiàn)在，投資者在情緒宣泄之余,，更應(yīng)該冷靜下來(lái)花點(diǎn)時(shí)間分析再融資的利弊,，客觀評(píng)價(jià)擬融資公司的投資價(jià)值。首先,，我們要就事論事,，不能簡(jiǎn)單地把再融資等同于“惡意圈錢”。在公開(kāi)市場(chǎng),，再融資是一個(gè)雙向選擇的事情,，投資者不接受的話，上市公司一分錢都籌不到。判斷融資是利多還是利空,，要看公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況,、發(fā)展前景和資金用途。當(dāng)然,，融資時(shí)間的選擇也是一個(gè)重要的因素,。任何一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，首先要維護(hù)現(xiàn)有股東的利益,，在融資規(guī)模,、定價(jià)及時(shí)機(jī)上充分征求股東尤其是中小股東的意見(jiàn)，尊重大多數(shù)股東的意愿,，而在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推行融資計(jì)劃,，就是不負(fù)責(zé)任的行為。如果市場(chǎng)不理解,、不接受,，即便政策護(hù)航維穩(wěn)，也是徒勞,。
但是,，市場(chǎng)對(duì)上市公司再融資的恐懼在各種因素夾擊下往往被擴(kuò)大，而市場(chǎng)聞“再融資”色變,，正顯示市場(chǎng)投資人與上市公司在理念上的沖突,，同時(shí)也說(shuō)明目前股市至少還沒(méi)有恢復(fù)完整的功能。市場(chǎng)對(duì)再融資恐懼源自固有思維未轉(zhuǎn)變,，而上市公司對(duì)再融資的無(wú)度需求,，則顯示了上市公司對(duì)市場(chǎng)客觀發(fā)展規(guī)律的漠視。說(shuō)到底,，是否支持再融資,，其實(shí)并不在于融資金額的多少，而在于擬融資公司確切的發(fā)展戰(zhàn)略和資金使用方向,，雖然短期內(nèi)擴(kuò)大股本會(huì)攤薄每股收益,，但更重要的是要看到它未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。 |