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市場翹首以盼的宏觀數(shù)據(jù)半年報(bào)終于出臺(tái)，6月CPI,、PPI雙雙下降,，依然處在下降區(qū)間。對(duì)于因資金大量流入而火爆的期貨市場,，最關(guān)心的莫過于通脹預(yù)期是否會(huì)引起流動(dòng)性的改變,。業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,，目前實(shí)際的通脹壓力并沒有想像的那么大,，因此在利率層面還不會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成影響。從美國的數(shù)據(jù)來看,，經(jīng)濟(jì)的長期恢復(fù)趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),。
不過，由于近期市場做多氛圍濃烈,，股市,、期市聯(lián)袂暴漲，銅,、鋼材反彈幅度非常大,。專家表示，股市和期市的同步效應(yīng)愈加明顯,，近期商品可能會(huì)出現(xiàn)“假突破”,，要注意短期見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，近期市場或會(huì)比較動(dòng)蕩,，投資者不宜追高,、
通脹壓力尚不大
上半年，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降1.1％（6月份同比下降1.7％,，環(huán)比下降0.5％）,。工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比下降5.9％（6月份同比下降7.8％）。據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年以來我國CPI和PPI還一直處在下降的區(qū)間,。上半年，CPI自2月份以來一直在下降,，分別下降1.6%,、1.2%、1.5%,、1.4%和1.7%,，并且在八大類商品中有三漲五降。從3月份以來,，環(huán)比也一直下降,，3至6月，環(huán)比分別下降0.3%、0.2%,、0.3%和0.5%,。與此同時(shí)，上半年P(guān)PI同比下降5.9%,，并且1至6月,，同比降幅呈現(xiàn)出逐漸擴(kuò)大的趨勢，1至6月分別下降3.3%,、4.5%,、6.0%、6.6%,、7.2%和7.8%,。處在上游的原材料、燃料,、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格降幅更大,，上半年下降8.7%。
可以說,，商品的實(shí)際價(jià)格是一直在走低的,，這跟市場近來對(duì)通脹的強(qiáng)烈預(yù)期對(duì)比強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)人士表示,，這跟CPI,、PPI的滯后性有關(guān)，同時(shí)CPI的構(gòu)成跟期貨的關(guān)聯(lián)并不大,。但PPI反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最核心最真實(shí)的東西,，它的走勢較為被人關(guān)注。
“CPI和PPI的剪刀差越來越大,，”新湖期貨研究部經(jīng)理葉燕武表示,，通脹一般是從CPI開始傳導(dǎo)，用CPI和PPI相減的差距值得關(guān)注,，如今這個(gè)剪刀差呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通脹并沒有想像的那么大,�,！巴浛赡茉诠墒小鞘泻推谑欣�,，但不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,。”
“商品市場大家都擔(dān)心通脹壓力,，擔(dān)憂會(huì)不會(huì)導(dǎo)致收緊流動(dòng)性,，”大華期貨研究所所長宋啟虎表示，市場經(jīng)歷了大幅上漲,，尤其是原油,、基本金屬都上漲過快,，市場開始憂慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并沒有那么樂觀。從6月份的最新數(shù)據(jù)看,，世界各國的CPI都還是呈下降走勢,，因此也暫時(shí)感覺不大通脹壓力，這說明從利率層面還不會(huì)有針對(duì)流動(dòng)性的措施出臺(tái),，“但不排除央行在其他方面會(huì)有動(dòng)作,。”
7月數(shù)據(jù)或會(huì)出現(xiàn)變數(shù)
“中國的PPI可能會(huì)在7月的數(shù)據(jù)里體現(xiàn)出能源因素,，”宋啟虎說,，美國剛剛公布的6月份PPI環(huán)比大幅上升，這跟原油的大幅反彈有關(guān),，但中國實(shí)行的成品油定價(jià)機(jī)制,，導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)要慢一個(gè)月，因此真實(shí)的“演變”可能要在7月份數(shù)據(jù)才能見分曉,。
據(jù)了解,，美國6月份制成品PPI較5月份上升1.8%，創(chuàng)下了2007年11月份以來的最大升幅,，從汽油,、汽車、家具到處方藥甚至蔬菜,，所有物品的價(jià)格全線上漲,。從美國的數(shù)據(jù)上看，通縮的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消失中,。
宋啟虎認(rèn)為,，上半年的數(shù)據(jù)表示，宏觀經(jīng)濟(jì)是在逐步恢復(fù)中,，美國新近公布的制造業(yè)指數(shù)也說明了這一問題,。但從另一方面看，這一恢復(fù)的速度又很緩慢,，全球經(jīng)濟(jì)可能還要在2%的增長率以下徘徊,。
“企業(yè)的日子也不好過，期貨價(jià)格在漲,，PPI卻上不去,，”葉燕武表示，在如今的所謂“通脹”格局下,，最為尷尬的還是中間企業(yè),，普遍面臨利潤被兩頭擠壓的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)也將產(chǎn)生較大影響。
股市期市同漲：“做多心態(tài)很恐怖”
據(jù)了解,，一些企業(yè)的期貨操盤手最近私下感嘆,，“股市不跌，在期貨上也不敢放空,�,！弊罱墒泻推谑械耐叫�(yīng)愈加明顯，流動(dòng)性集中,、對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的樂觀預(yù)期,，造就了兩個(gè)市場同步繁榮。以本周為例,，在倫銅大幅上揚(yáng)近350美元,、國內(nèi)基本金屬聯(lián)袂大漲的同時(shí)，國內(nèi)A股有色金屬板塊的表現(xiàn)也極為活躍,，云南銅業(yè),、云鋁股份等漲幅都很大。呈現(xiàn)出了明顯的“期貨品種漲,，相關(guān)行業(yè)股票亦漲”的跡象,。
業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象都來源于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期,，但也帶來了一定風(fēng)險(xiǎn),，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)真實(shí)好轉(zhuǎn)的情況下，近期商品可能出現(xiàn)“假突破”,，這兩三日內(nèi),，要謹(jǐn)防短期見頂�,！澳壳暗男星槭琴Y金推動(dòng)的,，短期內(nèi)，銅,、天膠等商品都有可能出現(xiàn)反彈以來的高點(diǎn),，但這種突破可能會(huì)是假突破，然后出現(xiàn)類似近期原油走勢的回調(diào),�,！比~燕武說。
“目前國內(nèi)企業(yè)的心態(tài)就是做多,，買入持有,，很多做套保的朋友都翻多了,，我們調(diào)查下來,，這種心態(tài)極為普遍，”葉燕武把企業(yè)的這種做法比喻成“指數(shù)基金”式的心態(tài)。
宋啟虎也表示,，這周以來,，股市和期市的上漲都比較兇猛，這跟美股近期的暴漲有很大關(guān)系,。美鋁,、高盛、英特爾的業(yè)績都不錯(cuò),，推升了美股的行情,。“但一項(xiàng)調(diào)查顯示,，股市上漲的同時(shí),，美國市場的恐慌指標(biāo)也在上升，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，這兩者同時(shí)上升很可能就說明短期內(nèi)要調(diào)整,。”宋啟虎說,，由于這波商品市場的走勢與美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密,，因此即便是國內(nèi)市場的投資者，也要當(dāng)心短期見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),，不宜追高,。 |