|
時隔一年，滬指重回3000點,，投資者的“牛市情結(jié)”似乎也跟隨著飆漲的大盤一起回來了,。短短三天，華夏滬深300指數(shù)基金大賣247億份,，有效認(rèn)購戶數(shù)高達(dá)356985戶,；嘉實滬深300指數(shù)基金份額則一舉突破400億份大關(guān)，總資產(chǎn)規(guī)模逼近350億元,。
“熊市買對沖基金,，牛市買指數(shù)基金,�,！睖�300指數(shù)基金的熱銷表明，市場情緒正全面倒向看多,。散戶申購——基金買入——指數(shù)上漲——吸引更多散戶申購,，這種理想化的“正循環(huán)”已依稀可見。
但事實上，只漲不跌的股市只能是“烏托邦”,。歷史經(jīng)驗證明,，每一次大盤的階段性頂部，幾乎都是被基金“買”出來的,。2007年“7·6”行情啟動后,，基金瘋狂配置金融地產(chǎn)，將滬指從3500點一路拉升至6124點,。此后,，大盤便陷入了長達(dá)一年的綿綿陰跌之中。
而今,，似曾相識的場景又一次出現(xiàn)在眼前,。業(yè)內(nèi)人士指出，A股市場缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險工具的問題始終存在,，而隨著指數(shù)基金的跑步進(jìn)場,，這一問題未來恐怕會顯得愈加突出。
“是到了該股指期貨登場的時候了,�,！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授在接受本報記者采訪時表示。
盡管翻了四五倍的個股已比比皆是,，但仍有相當(dāng)數(shù)量的散戶在為“踏空”行情而感到遺憾,。諾安基金一名工作人員告訴記者，現(xiàn)在的新基金相當(dāng)好賣,，有些人是因為跑不贏大盤轉(zhuǎn)而認(rèn)購的,；還有些人是看到大盤漲上3000點，才來認(rèn)購的,�,！皢栴}是我們現(xiàn)在沒有新基金可發(fā)，不然規(guī)�,？隙ㄓ忠驮隽�,。”
眼見資產(chǎn)管理的規(guī)模進(jìn)一步膨脹,，基金公司自然喜上眉梢,。但在胡俞越看來，新基金的熱賣,，實際上是一個不斷累積市場風(fēng)險的過程,。“必須注意的是,，A股市場沒有做空機(jī)制,，機(jī)構(gòu)投資者缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具,。因此從某種程度上來說，新基金發(fā)得越多,，認(rèn)購資金規(guī)模越大,，所累積起來的風(fēng)險也就越高�,！�
胡俞越認(rèn)為,，近年來我國機(jī)構(gòu)投資者得到了超常規(guī)發(fā)展，但由于缺乏風(fēng)險管理工具,，很多基金經(jīng)理的表現(xiàn)和散戶也差不多,。“我認(rèn)為股指期貨是為機(jī)構(gòu)投資者量身定做的風(fēng)險管理工具,。尤其是滬深300指數(shù)基金,，中金所擬推出的首個股指期貨標(biāo)的，恰恰是滬深300指數(shù)期貨,，兩者之間存在較高的吻合度,。”
東方證券研究所高級金融工程師高子劍認(rèn)為,，股指期貨確實能在一定程度上幫助指數(shù)基金完成快速建倉,。曾在臺灣元大證券從事股指期貨期權(quán)研究交易的高子劍表示，在臺灣,，指數(shù)基金運(yùn)用股指期貨實現(xiàn)復(fù)制指數(shù)的案例很多,。“有的時候遇到極端情況,，指數(shù)大漲或大跌,，指基買不到或賣不出股票。通過買賣股指期貨,，可以讓凈值變化與大盤同步,。” |