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最近,，規(guī)范信托行業(yè)的法規(guī)、指引密集頒行,，尤其《信托公司證券投資業(yè)務操作指引》下發(fā)后,，一石激起千層浪。
中鐵信托理財中心林楓告訴記者：“《指引》下發(fā)后,，喜的是政策幫扶了信托的主導地位,，信托公司聘請私募基金作為第三方投資顧問,，并讓私募基金從非公開、地位模糊階段升級為公開,、接受監(jiān)管的金融產品,，即‘陽光私募’。憂的是信托在提高運營管理成本,、操作流程,、提高門檻、增加賦稅環(huán)節(jié)等方面還存在一些問題,。下一步業(yè)務開展的難度加大,。”
千萬門檻難投顧
《指引》下發(fā)后,，業(yè)界第一個不適應的是,，投資顧問參與證信業(yè)務的難度系數加大了。
記者在《指引》的第二十二條看到：參與證信業(yè)務的投資顧問,，最低實收資本為1000萬元,。西南財經大學信托與理財研究所一位研究員告訴記者,，對投資顧問最低資本數額的規(guī)定,，未必能幫助信托公司選擇合適、有價值的合作伙伴,。錢多,，人未必好。而且還可能將優(yōu)秀的投資顧問拒之門外,。
該研究員指出：“當然,，這也是監(jiān)管部門首次以文件形式規(guī)范私募基金行業(yè)，在承認陽光私募模式合法化的前提下,，加入1000萬元準入門檻,，有助于私募基金業(yè)的優(yōu)勝劣汰�,！�
林楓也告訴記者：“這也改變了以往投資顧問無論大小均可能參與證券投資信托業(yè)務的歷史,。那些資本不能達標的小投顧機構將被拒之于該業(yè)務門外�,！�
其實,，實收資本1000萬元的門檻對以結構化證券信托產品為主的上海地區(qū)私募基金影響不大。但在私募基金活躍的深圳,，一些純市場化運行的私募基金或將受限,，也可能“卡掉”一批私募基金。
另尋對策繞道走
《指引》的第二十一條規(guī)定,，顧問公司的管理費要“由信托公司從收取的管理費和業(yè)績報酬中支付”,。
“由于該政策短期是為了壓縮證信業(yè)務空間,，因此信托公司與顧問公司不約而同地另尋對策。對于投資顧問費用收取方式,，政策要求不再像以前直接從信托項目中列支,，而要通過信托公司才能拿到。這就導致一些機構采取變通交易結構,、調整會計處理方式來繞道,。甚至有機構與規(guī)則‘賽跑’，在政策還未正式下達前,，大密集發(fā)行證信產品,。”該研究員說,。
他提出,，證信業(yè)務已明確為針對“高端”投資者的私募品種，監(jiān)管對交易內容應持中立態(tài)度,�,！岸吨敢穮s表現出某些干預色彩，如對信托公司與投資顧問關系的硬性規(guī)定,，對私募性質的證信業(yè)務施以公募性質的約束等,。”
此外,，《指引》扶持信托公司主導證信業(yè)務的意向,，似乎與信托公司市場發(fā)展的實際要求有一定距離�,！案嗟墓究赡軐⒆C信業(yè)務僅僅作為豐富品種的一般性業(yè)務,。”他指出,。 |