渣打銀行（中國(guó)）中國(guó)研究部主管王志浩3日發(fā)布報(bào)告,，對(duì)于中國(guó)過(guò)高的儲(chǔ)蓄以及借貸給美國(guó)導(dǎo)致全球信貸資產(chǎn)泡沫加劇的觀點(diǎn)進(jìn)行了批駁,。王志浩認(rèn)為,，美國(guó)金融危機(jī)由美國(guó)長(zhǎng)期推行的低利率政策和風(fēng)險(xiǎn)管理失誤造成,，盡管中國(guó)的外部失衡加劇了美國(guó)金融業(yè)的問(wèn)題,，但這并不是美國(guó)金融業(yè)問(wèn)題產(chǎn)生的原因,。同時(shí),，現(xiàn)行的后布雷頓森林體系正在發(fā)生變形,。
王志浩認(rèn)為,，美國(guó)顯然是本次金融危機(jī)的根源所在,。美國(guó)的低利率政策環(huán)境為房地產(chǎn)泡沫的醞釀和膨脹提供了機(jī)會(huì)，而美國(guó)金融市場(chǎng)又進(jìn)一步放大了泡沫帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于現(xiàn)行的后布雷頓森林體系正在變形的理由,，王志浩表示,，美國(guó)的消費(fèi)正在萎縮，對(duì)中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品和和中東石油的需求在降低,。雖然這可使美國(guó)非石油貿(mào)易賬戶赤字走向平衡,，但整體貿(mào)易赤字仍然繼續(xù)存在。同時(shí),，許多據(jù)猜測(cè)曾受到央行買家打壓的非主權(quán)資產(chǎn)收益率有所走高,。各國(guó)央行已轉(zhuǎn)向購(gòu)買短期國(guó)債，并成為機(jī)構(gòu)債券和長(zhǎng)期債券的凈賣家,。
由于美國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇需要低利率的支撐,，如果投向長(zhǎng)期債券的資本流入停止、且沒(méi)有其他資本流入項(xiàng)可以替代,，美國(guó)還將面臨新的問(wèn)題,。同時(shí)，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)傾向加劇了收益率曲線的漫長(zhǎng)的“正�,；�,，這意味著美元與其他貨幣間的利差仍將擴(kuò)大。此外,，當(dāng)前全球需求的暴跌使貿(mào)易再平衡變得更加艱難,。如果貿(mào)易順差國(guó)繼續(xù)鼓勵(lì)出口，現(xiàn)行的后布雷頓森林體系將催生貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,。
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