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 在未來幾個月內(nèi),，悲觀情緒將依然籠罩美國,，因為隨著衰退最嚴重階段的到來，即將陸續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟報告,，尤其是那些來自于勞動力市場的報告,，肯定很不好看。然而同時,，一絲希望的曙光開始閃耀：2009年下半年美國經(jīng)濟將逐步恢復(fù)增長,。
最重要的是美國為恢復(fù)市場功能和促進經(jīng)濟復(fù)蘇采取什么樣的政策。美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)采取的措施越來越主要針對金融市場,，尤其是抵押貸款市場,。正如美聯(lián)儲主席伯南克2008年12月4日所指出的，住房和抵押融資促成了目前的危機,，但下跌的房價,、喪失抵押品贖回權(quán)以及緊張的抵押貸款市場是目前金融和經(jīng)濟困境的“起因和癥狀”。為阻止這種惡性交互作用繼續(xù)發(fā)生,，美聯(lián)儲的竭盡所能在2008年12月16日得到了充分體現(xiàn),，其中包括將美國聯(lián)邦基金利率水平從1%下調(diào)到零至0.25%的區(qū)間。
雖然市場功能還遠未恢復(fù)正常,，但已經(jīng)顯現(xiàn)暫時的改善跡象,。企業(yè)借貸成本在過去兩個月內(nèi)急劇下降。BBB投資級別債券的利率下降了1.4個百分點至8.1%,，AAA級別公司債券的利率下降了1.8個百分點至4.7%,。與美國國債的利率相比，利差有所縮小,，但仍然較大，這表明投資者在繼續(xù)規(guī)避風(fēng)險,。
然而,，得益于美聯(lián)儲和其他機構(gòu)的支持，公司債務(wù)和短期商業(yè)票據(jù)的發(fā)行已經(jīng)回升,。巴克萊資金公司的經(jīng)濟學(xué)家認為,，即使沒有那些支持，私營部門對商業(yè)票據(jù)的購買仍在增多,，無擔(dān)保投資級別債務(wù)的發(fā)行也在加速,，不過兩者都還保持在非常低的水平。
抵押貸款利率也在急劇下降,。自2008年11月中旬以來,，美國30年期抵押貸款固定利率下降了1個百分點至5.14%，這是房地美自37年前有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最低水平,。由于房價在不斷下跌,，美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(NAR)發(fā)布的2008年10月份住房負擔(dān)能力指數(shù)達到15年來的最高點,，12月份的數(shù)據(jù)一定會成為歷史新高。對于房價的80%依靠貸款的一套中間價房屋來說,，抵押貸款利率下降1個百分點,，月供就會減少10%。利率下降已經(jīng)激起了一輪再融資浪潮,。然而由于信貸緊縮和失業(yè)率上升,，住房需求也受到打擊。
很明顯,，更多難看的住房或經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)在未來數(shù)月內(nèi)公布,，但金融市場總是先于經(jīng)濟得到鞏固加強。當(dāng)市場狀況有所改善時,，投資者可能開始眺過衰退之谷,，遙望另一側(cè)的曙光。
(王云編譯自1月12日美國《商業(yè)周刊》) |