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美國爆發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)在全球引起了連鎖反應(yīng)。而造成危機(jī)的根源就是大量的次級抵押貸款,。被投資和金融的良性循環(huán)支撐起來的住宅價格上漲已經(jīng)持續(xù)了10余年,，因而回歸正常狀態(tài)的調(diào)整過程也必然伴隨著巨大的痛苦。
價格非理性上漲,、與住宅相關(guān)的家庭開支和負(fù)債以套利的方式迅速膨脹,，這種事情不單單發(fā)生在美國。
值得關(guān)注的是,，這種趨勢已經(jīng)開始迅速轉(zhuǎn)向了,。從今年3月的統(tǒng)計上看，美國,、丹麥和愛爾蘭的房價出現(xiàn)下跌,，而英國和西班牙只是被確認(rèn)為達(dá)到峰值。但是到了6月底,，經(jīng)合組織指出已經(jīng)有半數(shù)的發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了房價的下跌,。而到了10月份，國際貨幣基金組織認(rèn)為所有發(fā)達(dá)國家的住宅價格走勢已經(jīng)發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變,。
國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織已經(jīng)給出了發(fā)達(dá)國家的具體數(shù)值,。雖然前者統(tǒng)計的是2007年年底的數(shù)據(jù)，后者計算的是2007年的平均值,，但兩者的共同結(jié)論是：英國,、澳大利亞和挪威的房價與真實價格差距較大，意大利和美國的較小,。
其中國際貨幣基金組織認(rèn)為愛爾蘭的房價背離率最大,，達(dá)到了32%；此外超過20%的還有英國和澳大利亞,。同時國際貨幣基金組織也指出,，早就開始下跌的美國房價高出正常價格的比率僅為7%，與其他國家相比屬于比較低的,。暗示了美國的房價即將見底,。
據(jù)統(tǒng)計，14個發(fā)達(dá)國家中家庭住房資產(chǎn)總額按時價計算為60萬億美元,，相當(dāng)于這些國家GDP總額的2.2倍,、全球GDP總額的1.1倍,。如果套用經(jīng)合組織計算出的背離率，那么其中20萬億美元都屬于被過高估計了的價值,，相當(dāng)于全球GDP總額的1/3,。
換句話說，如果房價開始回歸理性,，那么將有高達(dá)20萬億美元的家庭財富隨之蒸發(fā),。這些國家的住宅投資雖然已經(jīng)達(dá)到峰值，但在消費領(lǐng)域,，意大利和愛爾蘭等國還只是停留在減速的水平,。住宅價格回落對消費產(chǎn)生的逆資產(chǎn)效果恐怕才剛剛開始顯現(xiàn)。
未來不見得所有國家的房價都會大幅跳水,。但從以往的經(jīng)驗看,，每次漲價風(fēng)潮結(jié)束后都會面臨近4年半的下跌過程。另一方面,，可能會有越來越多的國家受到因房價下跌導(dǎo)致的逆資產(chǎn)效果的影響,。如果真如計算中的那樣出現(xiàn)消費的下滑，那經(jīng)濟(jì)也將不可避免地陷入負(fù)增長,。
日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊11月4日 |