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沃倫·巴菲特上周宣布,，正通過(guò)個(gè)人賬戶買入美股,。“在別人貪婪的時(shí)候恐懼,，在別人恐懼的時(shí)候貪婪,，”他建議道,。這并非他第一次如此建議。
巴菲特的建議對(duì)不對(duì)呢,？長(zhǎng)期市盈率數(shù)據(jù)顯示出兩點(diǎn)信息：一是以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量,，美國(guó)股票似乎較為廉價(jià),，二是美國(guó)股市仍存在下行空間。
雖然從原則上講,，巴菲特的建議十分合理,，但實(shí)踐起來(lái)并不容易。三個(gè)月前,，當(dāng)信貸緊縮延續(xù)數(shù)月,，房利美和房地美宣告陷入困境時(shí)，股市投資者就已經(jīng)感到恐懼,。他們的恐懼是否已經(jīng)到頭了呢,？事實(shí)證明沒(méi)有。今天我們也應(yīng)該問(wèn)同樣的問(wèn)題,，盡管答案無(wú)從知曉,。
巴菲特給我們上了一堂歷史課。他指出,，道-瓊斯指數(shù)在1932年7月跌至谷底,，但在富蘭克林·羅斯福出任美國(guó)總統(tǒng)之前就上漲了近1/3。這沒(méi)錯(cuò),，但事后找出底部再容易不過(guò)了,。如果不是后見(jiàn)之明，1929年“萬(wàn)圣節(jié)”前夜(即10月31日)之前的市場(chǎng)很可能看上去像底部：當(dāng)時(shí)道-瓊斯指數(shù)剛剛經(jīng)歷了兩個(gè)可怕的交易日,，與此前的峰值相比已下跌近40%,。因?yàn)橐趧e人恐懼時(shí)表現(xiàn)得貪婪，逆向思考的投資者涌入市場(chǎng),。但隨后股市又跌了80%,。悲劇不太可能重演，但也不是完全不可能的,。
盡管如此,，除了追隨歷史上最成功的投資者之外，還可能有更糟的選擇,。一些散戶投資者抱怨,，他們既沒(méi)有巴菲特那么多錢，也不像他那樣能夠長(zhǎng)期持有,。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮期,，很少有人這樣抱怨，因此更正確的診斷是：他們既沒(méi)有直覺(jué),、也沒(méi)有膽量來(lái)聽(tīng)從巴菲特的建議,。歷史地看，典型的股市投資者的業(yè)績(jī)遜于市場(chǎng)平均表現(xiàn),，恰恰做到了高買低賣,。巴菲特的建議之所以上佳,，正是因?yàn)闆](méi)有多少人聽(tīng)取他的建議。
市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇就是一場(chǎng)龐大的“剪刀,、石頭,、布”游戲。如果你自信能總是搶先一步——像巴菲特那樣,，并且有充分的理由——那么務(wù)必要想盡一切辦法識(shí)破市場(chǎng)走向,。風(fēng)險(xiǎn)在于，聰明反被聰明誤,，到頭來(lái)投資者不過(guò)只是算計(jì)了自己。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō),，玩“剪刀,、石頭、布”的最佳建議就是隨意出招,�,；诖笾孪嗤脑颍罴训耐顿Y建議就是定期定額投資,，而不要費(fèi)力去把握市場(chǎng)時(shí)機(jī),。
(10月22日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》) |