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沃倫·巴菲特上周宣布,，正通過個人賬戶買入美股,�,！霸趧e人貪婪的時候恐懼,，在別人恐懼的時候貪婪，”他建議道,。這并非他第一次如此建議,。
巴菲特的建議對不對呢？長期市盈率數(shù)據(jù)顯示出兩點信息：一是以歷史標準衡量,，美國股票似乎較為廉價，二是美國股市仍存在下行空間,。
雖然從原則上講,，巴菲特的建議十分合理，但實踐起來并不容易,。三個月前,，當信貸緊縮延續(xù)數(shù)月，房利美和房地美宣告陷入困境時,，股市投資者就已經(jīng)感到恐懼,。他們的恐懼是否已經(jīng)到頭了呢？事實證明沒有,。今天我們也應該問同樣的問題,，盡管答案無從知曉。
巴菲特給我們上了一堂歷史課,。他指出,，道-瓊斯指數(shù)在1932年7月跌至谷底，但在富蘭克林·羅斯福出任美國總統(tǒng)之前就上漲了近1/3,。這沒錯,，但事后找出底部再容易不過了。如果不是后見之明,，1929年“萬圣節(jié)”前夜(即10月31日)之前的市場很可能看上去像底部：當時道-瓊斯指數(shù)剛剛經(jīng)歷了兩個可怕的交易日,，與此前的峰值相比已下跌近40%,。因為要在別人恐懼時表現(xiàn)得貪婪，逆向思考的投資者涌入市場,。但隨后股市又跌了80%,。悲劇不太可能重演，但也不是完全不可能的,。
盡管如此,，除了追隨歷史上最成功的投資者之外，還可能有更糟的選擇,。一些散戶投資者抱怨,，他們既沒有巴菲特那么多錢，也不像他那樣能夠長期持有,。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮期,，很少有人這樣抱怨，因此更正確的診斷是：他們既沒有直覺,、也沒有膽量來聽從巴菲特的建議,。歷史地看，典型的股市投資者的業(yè)績遜于市場平均表現(xiàn),，恰恰做到了高買低賣,。巴菲特的建議之所以上佳，正是因為沒有多少人聽取他的建議,。
市場時機的選擇就是一場龐大的“剪刀,、石頭、布”游戲,。如果你自信能總是搶先一步——像巴菲特那樣,，并且有充分的理由——那么務必要想盡一切辦法識破市場走向。風險在于,，聰明反被聰明誤,，到頭來投資者不過只是算計了自己。對大多數(shù)人來說,，玩“剪刀,、石頭、布”的最佳建議就是隨意出招,�,；诖笾孪嗤脑颍罴训耐顿Y建議就是定期定額投資,，而不要費力去把握市場時機,。
(10月22日英國《金融時報》) |