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盡管全球金融危機(jī)的延伸使人不寒而栗,，但PE投資中國的熱情依然不減。9月4日,，“2008山東國際投融資論壇”剛剛吸引來了美國德州太平洋,、高盛亞洲,、德意志銀行、中金,、中信等70多家國內(nèi)外著名投融資機(jī)構(gòu)會聚山東,。僅僅一個半月之后，10月16日,，摩根士坦利,、藍(lán)山中國、麥格里銀行,、國泰財(cái)富等全球PE又一次進(jìn)行山東之旅,。之前，在天津,、河北也剛剛舉辦過類似投融資論壇,，而全球PE之旅山東是其第四站，廣州,、南京和廈門已舉辦過,，繼山東之后，全球PE們還將走進(jìn)大連等等,。
在近來經(jīng)濟(jì)金融形勢發(fā)生巨大的變動,、A股比任何國家的市場下跌的都慘烈的背景下，PE們?yōu)楹我廊粺崆椴粶p,？他們投資的眼光又有何變化,？借“全球PE投資中國之旅暨山東產(chǎn)權(quán)市場項(xiàng)目洽談會”之機(jī)，記者進(jìn)行了采訪,。
中國具有獨(dú)特優(yōu)勢
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)劉紀(jì)鵬教授的主題演講深入地分析了宏觀形勢,，也因此完整地解答了PE們?yōu)楹午娗橛谥袊?BR> 劉紀(jì)鵬表示，一次重大的歷史機(jī)遇可能正出現(xiàn)在我們身邊,。全球金融危機(jī)對中國是機(jī)遇還是災(zāi)難非常值得商榷,。他認(rèn)為，危機(jī)的到來使得中國成為最具優(yōu)勢的國家,。首先,，對中國的出口影響遠(yuǎn)沒有我們想象中的大。1至9月份只比去年的出口少了49億美元,。從某種程度上來講,，中國物美價廉的商品在國外市場將更具優(yōu)勢。第二,，中國的貨幣體系是與國際市場相對隔離的,，股票市場是相對獨(dú)立的，銀行體系與國外也是基本隔離的。第三,，國際經(jīng)濟(jì)在衰退,，但中國經(jīng)濟(jì)依然在成長，今年仍有可能保持9%的增長,。第四,，中國擁有龐大的國內(nèi)市場，只要政策對頭,，就可以應(yīng)對挑戰(zhàn),。近來巴菲特投資國內(nèi)的比亞迪電子以及可口可樂收購匯源，都是應(yīng)該注意的信號,。他認(rèn)為,，A股市場的下跌與海外市場的下跌是不一樣的，并不是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大的轉(zhuǎn)折,。中國股市也缺信心,，但并不是缺錢。
劉紀(jì)鵬表示,，PE的投資好比以離婚為前提的結(jié)婚,，在哪里離，什么時候以什么方式離,，是其投資的前提,。雖然創(chuàng)業(yè)板在中國的命運(yùn)多舛，但隨著各地產(chǎn)權(quán)市場的活躍,，產(chǎn)權(quán)交易中心必將承擔(dān)起中國OTC市場組建的重任,，而多層次資本市場必將建立完善中國資本市場的小學(xué)體系，此類退出機(jī)制的建立將會使PE更活躍,。
傳統(tǒng)制造業(yè)受重視
不過,，宏觀形勢的變化使PE們關(guān)注的焦點(diǎn)明顯發(fā)生了改變。
凱亞控股有限公司是2005年在海外成立,，2006年正式進(jìn)入國內(nèi)市場的,，目前已在國內(nèi)投資了6家企業(yè)。其亞太區(qū)執(zhí)行董事劉濤說：“在原材料價格非常高昂的時候,，上游企業(yè)非常受到追捧,，前幾年大家追求資源，只要是有資源的企業(yè)都一窩蜂的去追求,；所以導(dǎo)致了在很多地方,，像山東、河北,、山西,，一些鐵礦,、煤礦，和一些重化工業(yè)的企業(yè),，估值都很高。2006年底,，曾有一家焦化企業(yè)要價達(dá)到市盈率12倍,。我們經(jīng)過評估后覺得，雖然這個企業(yè)業(yè)績非常好,，但是我們還是決定放棄,。今年年初，山東一個非常大的焦化企業(yè)還十分受投資者歡迎,，企業(yè)也是要價很高,，一直拖到下半年。結(jié)果隨著國際原油價格的回落,，資源類企業(yè)也遭到冷遇,，企業(yè)錯過了融資良機(jī)�,！�
他介紹說,，現(xiàn)在一些傳統(tǒng)制造業(yè)、加工業(yè)開始受到投資者青睞,。過去造紙企業(yè)沒有人敢去看,，因?yàn)榄h(huán)保費(fèi)用很高，然后上游的紙漿價格非常高,，再上游的林地更高,。前些天我們看了一家造紙企業(yè)，當(dāng)然我們看的造紙企業(yè)不是普通的造紙企業(yè),，而是特種造紙企業(yè),。開始的時候，覺得沒什么亮點(diǎn),。但當(dāng)企業(yè)的老總拿出過去3個月的紙漿的報(bào)價給我們看時,，我們覺得不一樣了。當(dāng)時他說為什么過去我們企業(yè)純利潤只有6%至7%呢,？就是因?yàn)樵牧蟽r格太高,，現(xiàn)在在3個月內(nèi)紙漿報(bào)價已經(jīng)下跌了，原紙的紙漿已經(jīng)下跌30%以上,。劉濤認(rèn)為,，現(xiàn)在應(yīng)該重新評估有傳統(tǒng)優(yōu)勢的加工業(yè)、制造業(yè),。隨著原材料價格的下調(diào),，這些企業(yè)的產(chǎn)品,、人力、整個配套行業(yè),、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)等各種優(yōu)勢又會體現(xiàn)出來,，將引導(dǎo)投資資本重新重視這一類的企業(yè)。
基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目成新寵
金融危機(jī)再次使得回報(bào)有保證的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目成為新寵,。
摩根士丹利執(zhí)行董事張書銘介紹說,養(yǎng)老金在美國,、歐洲和日本的金額是非常龐大的，他們今年已經(jīng)認(rèn)識到投資市場非常不穩(wěn)定,，因此尋求一個更保險的投資渠道,，而且是能夠大量投入的，這使得基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目成為新寵,。摩根士丹利最初在中國成立專門的基礎(chǔ)設(shè)施類基金時,，原計(jì)劃募集25億美元，結(jié)果募集了40億美元,，今年除了摩根士丹利之外,，高盛，還有摩根大通都選擇了設(shè)立投資基礎(chǔ)設(shè)施基金,。因?yàn)槿澜缁A(chǔ)設(shè)施的投資都是民生的必需品,，比較不受經(jīng)濟(jì)動蕩的影響。因?yàn)椴徽摤F(xiàn)在股市或者房價如何,，人們還是需要用機(jī)場,、還是需要用碼頭，也還是需要用鐵路,，也還是需要污水處理等等,，所以大量養(yǎng)老金選擇了基礎(chǔ)設(shè)施。
張書銘表示,，基礎(chǔ)設(shè)施基金可以投的項(xiàng)目,，包括收費(fèi)的高速公路、機(jī)場,、碼頭,、市政方面的自來水公司，煤氣公司,、供熱公司,、供暖公司以及發(fā)電如風(fēng)電、水力發(fā)電項(xiàng)目等,。他們在意大利已經(jīng)投資了威尼斯的機(jī)場,，占39%的股權(quán)，在智利的投資了一個發(fā)電廠,，還投資了蒙特利爾城市的一個集裝箱碼頭,，以及芝加哥的停車場,。尤其值得說明的是，他們投資的蒙特利爾集裝箱碼頭以及芝加哥的停車場都是BOT項(xiàng)目,，一個特許經(jīng)營權(quán)的時間為50年,，而停車場則是全美的最大的一個地下停車場，與政府簽的經(jīng)營權(quán)是99年,。
張書銘認(rèn)為,，這類項(xiàng)目都有著非常好的現(xiàn)金流回報(bào)，即使不能以IPO或其他的股權(quán)形式來退出的話,，也可以轉(zhuǎn)讓給各類養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)。而目前國內(nèi),，尚有許多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目缺少資金,，如山東就有許多港口在建。 |
