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總體業(yè)績增速放緩
今年以來,，股市持續(xù)下跌,。很多投資者因而產(chǎn)生疑問，上市公司基本面是否已開始逆轉(zhuǎn),？對此,，已披露完畢的中期業(yè)績報(bào)告給出答案：上市公司業(yè)績依然保持增長態(tài)勢,。
來自北京天相投資的數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日,，1619家上市公司披露中期報(bào)告,。整體來看，上市公司中報(bào)業(yè)績?nèi)员３忠欢ㄔ鏊�,，約63%的上市公司凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長,；但與去年同期的高速增長相比，已不可同日而語,。上半年上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)5533億元,，同比增長16.03%，而去年同期的增長幅度是近80%,；在已披露中報(bào)的公司中,，加權(quán)平均每股收益為0.2334元，同比上升6.25%,，去年同期的增幅則超過50%,。
近一年來，與上市公司業(yè)績增長的平穩(wěn)相比,，其股價(jià)表現(xiàn)卻是跌宕起伏,。從去年10月的高點(diǎn)到目前為止，A股指數(shù)已下跌了六成,。一些投資者因而困惑,，為什么上市公司股價(jià)表現(xiàn)和其業(yè)績相背離？業(yè)內(nèi)人士分析,，股市波動受多重因素影響,，公司業(yè)績只是其中之一。今年以來股市的深幅調(diào)整,，原因來自于國際市場形勢變化,、投資者心理預(yù)期降低,、過度上漲后理性回歸等諸多方面。不過,，從中報(bào)情況看,，目前市場整體的市盈率已不足18倍，接近歷史低位,；股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票已經(jīng)超過30只,，另外還有30多只股票的價(jià)格接近凈資產(chǎn)。從這個(gè)角度看,，A股目前的投資價(jià)值與指數(shù)高位時(shí)相比,，是大大增加了。
公司經(jīng)營困難增多
盡管上半年上市公司業(yè)績依然保持增長,，但不能忽視的是,，上市公司經(jīng)營面臨的困難也在增多。
成本上升壓力不斷增大,，是當(dāng)下多數(shù)上市公司不得不面對的問題,。以鋼鐵行業(yè)為例，今年不僅鐵礦石價(jià)格大漲,，而且煉鋼所必需的焦炭的價(jià)格上半年也上漲了兩倍,。然而，鋼材提價(jià)并未能提高鋼鐵企業(yè)的毛利率,。鞍鋼的半年報(bào)顯示,，盡管上半年產(chǎn)品平均價(jià)格提高19.08％，但原材料價(jià)格大漲也造成了噸鋼成本同比增長26.47％,。
與鋼鐵業(yè)相比,，電力和石化行業(yè)的處境更為尷尬。電力行業(yè)上半年出現(xiàn)巨幅虧損,，正是因?yàn)槊禾績r(jià)格上漲,，電價(jià)受到政府限制。同樣的問題也制約著石化行業(yè),，國內(nèi)石油成品受到政府價(jià)格限制,，但國際原油價(jià)格的上漲致使煉油成本增加，石化業(yè)整體盈利出現(xiàn)下滑,。中石化上半年?duì)I業(yè)虧損超過237.84億元,。中石油上半年凈利潤為536.15億元，比去年同期減少34.5%,。
資金緊張,，也是較為突出的問題。已披露中報(bào)的1589家非金融公司盡管凈利潤保持16.03%的低速持續(xù)增長，然而經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2876.15億元,，較去年同期相比下降了19.55%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司整體上存在資金緊張,，可能與前期擴(kuò)張速度過快有關(guān),，同時(shí)也與從緊的貨幣政策不無關(guān)系。對此,，房地產(chǎn)企業(yè)的感受應(yīng)最為深刻,。今年房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大都為負(fù)值。一些此前大量購置土地的公司資金被大量占用,，信貸方面又受到制約,，恰逢上半年房市調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)如果不能及時(shí)回籠資金,，現(xiàn)金流必然持續(xù)緊張,。
區(qū)別對待未來前景
專家建議，投資者在分析上市公司業(yè)績時(shí),，不僅要看上半年的表現(xiàn)，還應(yīng)有一定前瞻性思維,。比如電力和石化行業(yè),，雖然上半年表現(xiàn)不盡如人意，但國家發(fā)改委在6月20日上調(diào)了石油成品價(jià)格,，并在6月,、8月兩次上調(diào)電價(jià)，這對于相關(guān)上市公司的業(yè)績具有積極意義,。如果下半年有進(jìn)一步的利好政策出臺,，則電力和石化企業(yè)有望走出低谷。
整體而言,，能夠抗通脹和抗經(jīng)濟(jì)周期的“雙抗”行業(yè),，如能源資源、消費(fèi),、商業(yè),、醫(yī)藥等行業(yè)的上市公司，有望在今后繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,。而在成本上升,、出口增速下滑的雙重壓力下，制造業(yè)尤其是向下游轉(zhuǎn)嫁成本能力較差的制造業(yè)企業(yè),，或以出口為主的制造業(yè)企業(yè),，可能面臨較大的不確定性。 |