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毫無疑問，本周金融市場的焦點將是：之前對通脹作出強(qiáng)硬表態(tài)的美聯(lián)儲,，在本周議息會議將會作出何種決策,。本周二（6月24日），美聯(lián)儲將舉行為期兩天的貨幣政策會議,，目前市場普遍預(yù)期,，美聯(lián)儲將維持目前2％的利率水平不變。
分析人士表示,，目前美聯(lián)儲的貨幣政策決策者們正陷入兩難境地：降息刺激經(jīng)濟(jì)增長,，還是升息以遏制通脹？而投資者又處于左右為難的境地,，他們不禁要問,，“現(xiàn)在從本質(zhì)上說是熊市還是牛市？”
投資者應(yīng)關(guān)心央行態(tài)度
華爾街投行人士表示,，對于金融市場而言,，至關(guān)重要的是美聯(lián)儲如何看待經(jīng)濟(jì)增長放緩與通脹上升之間的平衡。而歐洲央行和英國央行對此類問題的觀點也是投資者需要關(guān)注的,。
大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，美聯(lián)儲將維護(hù)目前2％的利率水平不變。評級機(jī)構(gòu)穆迪首席分析師約翰·隆斯基22日透露,，在當(dāng)前油價居高和通脹問題陰云密布的前提下,，美聯(lián)儲不能降低利率。隆斯基表示：“刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，需要再次降低利率,，但美聯(lián)儲現(xiàn)在無法容許自己這樣做,。”他還指出,，美國樓市下跌勢頭尚未到盡頭,。
德國經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)IFO智庫經(jīng)濟(jì)學(xué)家納伯23日則表示，能源和食品價格飆升不可能隨著經(jīng)濟(jì)降溫而引發(fā)大規(guī)模通脹,，歐洲央行之前提出加息提議沒有充足的理由,。最近，歐洲央行行長特里謝表示,，歐央行監(jiān)管理事會為了對抗通貨膨脹,，可能在7月3日的會議上將利率從4%提升至4.25%。
IFO23日發(fā)布的數(shù)據(jù)表示,，德國商業(yè)信心受6月油價飆升和出口前景疲軟沖擊而極度惡化,。德國6月IFO商業(yè)景氣指數(shù)從5月的103.5下跌到101.3，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的102.3,。
做主動的投資者
鑒于各國央行一方面考慮降息可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,，另一方面又考慮升息可以控制通脹。這種兩難境地越發(fā)讓投資者保持謹(jǐn)慎,。
2008年上半年行將過去,，許多投資者發(fā)現(xiàn)他們一直處于搖擺的境地：一會期待可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一會又急于尋求資產(chǎn)避險,。
匯豐控股全球資產(chǎn)管理一位主管查爾斯·莫里斯表示：“我們處于左右為難的境地�,，F(xiàn)在從本質(zhì)上說是熊市還是牛市？”
雷曼資深分析師格威茨在報告中寫道：“作為一個團(tuán)隊,，我們試圖繼續(xù)將重點放在中長期投資策略上,，但近來我們對市場的變化和消息面的關(guān)注甚于平常�,！�
他表示,，“我們試圖要搞清楚，近來市場發(fā)生的戲劇性的走勢究竟只是一輪經(jīng)濟(jì)周期變化前后常見的波動加劇,，還是因為目前各類資產(chǎn)的表現(xiàn)正在發(fā)生根本的結(jié)構(gòu)性變化,。”
富通基金首席投資官杜威德認(rèn)為,，“現(xiàn)在最主要的是要做一個非常主動的投資者”,，那些通常持有部位等待的投資者現(xiàn)在要更多地進(jìn)出市場了。
業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為,，在這種環(huán)境下要想成為主要的受益者,，投資者必須能夠發(fā)掘不同于股票,，債券和現(xiàn)金這些主流投資工具以外的另類投資。
匯豐控股的莫里斯推薦他的客戶轉(zhuǎn)向新興市場和國內(nèi)的通脹保值債券,、黃金以及在通脹環(huán)境下依然表現(xiàn)良好的工具,，譬如擁有經(jīng)常賬盈余的新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣以及企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券。
財富基金Ansbacher的投資官霍林斯也持有相似的觀點,，他的投資策略也是規(guī)避風(fēng)險較高的股票和波動性較大的公債,，青睞對沖基金、現(xiàn)金和各種保本的結(jié)構(gòu)性投資,。不過總體而言,，霍林斯承認(rèn)很難把握目前的金融市場方向。
總體而言,，目前投資者的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎,。上周美林對基金經(jīng)理人進(jìn)行的一項調(diào)查顯示：機(jī)構(gòu)投資者在6月初同時減持股票和債券而增持現(xiàn)金。重倉持有現(xiàn)金的基金經(jīng)理人比例從前月的42%跳漲至51%,。經(jīng)理人同時還大幅削減股票倉位，約50%的受訪者表示其持有的股票倉位低于基準(zhǔn)比例,，在5月時這樣做的比例約為35%,。“債券則繼續(xù)備受冷淡,，在通脹上升的環(huán)境下這是意料之中的,。只有19%的受訪者重倉持有債券，該比例低于5月時的22%,。
金融市場的數(shù)據(jù)也不容樂觀,。自6月初以來，全球股市MSCI指數(shù)已經(jīng)挫跌逾6%,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌超過5%,，泛歐績優(yōu)股300指數(shù)下跌逾8%。
與此同時,，美國政府公債收益率也由于投資者的拋售,，4月以來一直在上升。波動性亦在上升,，擔(dān)憂指數(shù)VIX本月升幅逾27%,。 |