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上周六（6月7日）,，央行宣布上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點至17.5%。一些專家認(rèn)為,，此舉釋放出強烈的從緊貨幣政策信號,。但在短期內(nèi)，這也降低了本月加息的可能性,。
強化從緊預(yù)期
市場普遍預(yù)期,，5月份CPI漲幅相比4月份將有所回落。再考慮到汶川大地震后支持災(zāi)后重建的需要,，從緊貨幣政策適度放松的預(yù)期也在增加,。
但與預(yù)期相反，央行將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了1個百分點,，而今年以來該數(shù)據(jù)的前4次上調(diào)幅度均為0.5個百分點,。
對于此次“超調(diào)”，招商證券宏觀分析師胡魯彬認(rèn)為,，上調(diào)準(zhǔn)備金率是央行對沖外匯占款的例行工作，預(yù)計1-5月份新增外匯占款2.5萬億人民幣,。
“上調(diào)準(zhǔn)備金率1個百分點既有實質(zhì)性收縮銀根的需要,，也在釋放強烈的信號——地震之后從緊貨幣政策的取向不會動搖�,！眹倚畔⒅行氖紫�(jīng)濟師兼經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平表示,，一方面，當(dāng)前貨幣供應(yīng)量,、信貸投放依然較快,，同時包括熱錢在內(nèi)的外匯流入很快，需要進一步緊縮,。另一方面,，抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建使金融機構(gòu)有突破信貸額度管理的強烈愿望,，但當(dāng)前仍處在通脹壓力的遞增階段，二季度CPI漲幅仍可能維持在8%左右,，對經(jīng)濟過熱,、通脹攀升不能掉以輕心�,！叭绻e過調(diào)控機會,，未來將付出更大的代價，越南貨幣危機就是前車之鑒,�,！�
申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，5月份信貸增長穩(wěn)定,、通脹率回落,，這些都不足以導(dǎo)致準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點。此次上調(diào)的最直接目的是回籠過剩的流動性,，這主要體現(xiàn)在兩個方面,。一是6、7月份有大量央票到期,，需要相應(yīng)的對沖,；二是外匯儲備增加可能很多，提出了新的對沖要求,。
國泰君安固定收益高級分析師林朝暉則認(rèn)為,，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率可能具有單純流動性管理以外的政策緊縮目的。首先,，央行掌握的5月份乃至6月上旬信貸數(shù)據(jù)可能仍超預(yù)期增長,，導(dǎo)致央行加大準(zhǔn)備金率操作力度，以發(fā)揮其貨幣乘數(shù)方面的壓制作用,；其次,，近期越南等新興經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟過熱、金融動蕩的苗頭,，央行為“扎緊籬笆”進一步強化貨幣調(diào)控效果,，動用準(zhǔn)備金率工具進行加量緊縮。
他認(rèn)為,，“財政偏松,、貨幣從緊”的政策大格局已初步確立，本次準(zhǔn)備金率加量上調(diào)傳遞出“一松一緊”財政貨幣政策組合的明確信號,。由于“5·12”重大地震災(zāi)害將使我國財政出現(xiàn)上千億元的計劃外支出,，因此年初制定的穩(wěn)健財政政策難以為繼，并可能被動轉(zhuǎn)向偏松財政政策,；而在經(jīng)濟增長仍高位運行,、通脹壓力繼續(xù)傳導(dǎo)的現(xiàn)階段,，從緊貨幣政策難以放松。
本月加息概率下降
北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青表示,，當(dāng)前通脹有往下走的趨勢,，但還不穩(wěn)定。他預(yù)計,，5月份CPI漲幅可能降至8%以下,，大約為7.5%－8%。
他認(rèn)為,，目前加息不符合央行的邏輯,。“（CPI漲幅）高的時候不加,，低的時候怎么加,？”
范劍平也認(rèn)為，目前加息的必要性不大,，也不合時宜,。一方面，信貸額度管理可以替代加息,，并且不具備加息的負(fù)作用,；另一方面，加息可能導(dǎo)致境外熱錢涌入,。
林朝暉則表示,，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，本月加息的可能性有所降低,。但準(zhǔn)備金率持續(xù)加速上調(diào)已使其政策空間日益減小,，而對信貸不斷實施數(shù)量緊縮乃至行政指導(dǎo)也說明利率價格仍偏離均衡水平。隨著包括美國在內(nèi)的各國央行開始更多關(guān)注全球性的通膨壓力,，我國下半年加息的可能性正在逐步增加,。 |