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上周六（6月7日）,，央行宣布上調人民幣存款準備金率1個百分點至17.5%。一些專家認為,，此舉釋放出強烈的從緊貨幣政策信號,。但在短期內，這也降低了本月加息的可能性,。
強化從緊預期
市場普遍預期,，5月份CPI漲幅相比4月份將有所回落。再考慮到汶川大地震后支持災后重建的需要,，從緊貨幣政策適度放松的預期也在增加,。
但與預期相反，央行將存款準備金率上調了1個百分點,，而今年以來該數(shù)據(jù)的前4次上調幅度均為0.5個百分點,。
對于此次“超調”，招商證券宏觀分析師胡魯彬認為,，上調準備金率是央行對沖外匯占款的例行工作,，預計1-5月份新增外匯占款2.5萬億人民幣。
“上調準備金率1個百分點既有實質性收縮銀根的需要,，也在釋放強烈的信號——地震之后從緊貨幣政策的取向不會動搖,。”國家信息中心首席經濟師兼經濟預測部主任范劍平表示,，一方面,，當前貨幣供應量、信貸投放依然較快,，同時包括熱錢在內的外匯流入很快,，需要進一步緊縮。另一方面,，抗震救災和災后重建使金融機構有突破信貸額度管理的強烈愿望,，但當前仍處在通脹壓力的遞增階段，二季度CPI漲幅仍可能維持在8%左右，對經濟過熱,、通脹攀升不能掉以輕心,。“如果錯過調控機會,，未來將付出更大的代價,，越南貨幣危機就是前車之鑒�,！�
申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇認為,，5月份信貸增長穩(wěn)定、通脹率回落,，這些都不足以導致準備金率上調1個百分點,。此次上調的最直接目的是回籠過剩的流動性，這主要體現(xiàn)在兩個方面,。一是6,、7月份有大量央票到期，需要相應的對沖,；二是外匯儲備增加可能很多,，提出了新的對沖要求。
國泰君安固定收益高級分析師林朝暉則認為,，此次上調準備金率可能具有單純流動性管理以外的政策緊縮目的,。首先，央行掌握的5月份乃至6月上旬信貸數(shù)據(jù)可能仍超預期增長,，導致央行加大準備金率操作力度,，以發(fā)揮其貨幣乘數(shù)方面的壓制作用,；其次,，近期越南等新興經濟體出現(xiàn)經濟過熱,、金融動蕩的苗頭,，央行為“扎緊籬笆”進一步強化貨幣調控效果,，動用準備金率工具進行加量緊縮。
他認為,，“財政偏松,、貨幣從緊”的政策大格局已初步確立,，本次準備金率加量上調傳遞出“一松一緊”財政貨幣政策組合的明確信號,。由于“5·12”重大地震災害將使我國財政出現(xiàn)上千億元的計劃外支出,，因此年初制定的穩(wěn)健財政政策難以為繼,，并可能被動轉向偏松財政政策,；而在經濟增長仍高位運行、通脹壓力繼續(xù)傳導的現(xiàn)階段,，從緊貨幣政策難以放松,。
本月加息概率下降
北京大學中國經濟研究中心教授宋國青表示,，當前通脹有往下走的趨勢,，但還不穩(wěn)定。他預計,，5月份CPI漲幅可能降至8%以下,，大約為7.5%－8%。
他認為,，目前加息不符合央行的邏輯�,！埃–PI漲幅）高的時候不加，低的時候怎么加,？”
范劍平也認為，目前加息的必要性不大,，也不合時宜,。一方面,，信貸額度管理可以替代加息，并且不具備加息的負作用,；另一方面，加息可能導致境外熱錢涌入,。
林朝暉則表示，本次上調準備金率后,，本月加息的可能性有所降低,。但準備金率持續(xù)加速上調已使其政策空間日益減小,，而對信貸不斷實施數(shù)量緊縮乃至行政指導也說明利率價格仍偏離均衡水平,。隨著包括美國在內的各國央行開始更多關注全球性的通膨壓力，我國下半年加息的可能性正在逐步增加,。 |