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"多元投資人"制度引入中國基金業(yè)
    2008-05-22    作者:周宏    來源:上海證券報

  國際上頗負(fù)盛名的“多元投資人”制度,日前開始在中國基金業(yè)出現(xiàn),。
  來自匯添富基金的信息稱,,該公司旗下的一只基金日前已經(jīng)開始嘗試“多元投資人”的基金管理模式,初步獲得了良好效果,。
  據(jù)悉,,匯添富在運作該模式時吸收了其長期戰(zhàn)略合作伙伴資金國際(Capital International)的運作經(jīng)驗。后者所屬的資金集團以長期投資和“多元經(jīng)理人”制度聞名世界基金業(yè),。

嘗試多元體制

  “多元經(jīng)理人”制度源自美國,,是指將單個基金資產(chǎn)劃分為若干個組合,交由不同投資經(jīng)理獨立管理的模式,。該模式最知名的實踐者是美國資金集團,。
  匯添富基金投資總監(jiān)張暉介紹,目前匯添富在旗下規(guī)模最大的均衡增長基金率先采用“多元投資人”制度,。作為業(yè)內(nèi)最大的股票基金之一,,匯添富均衡增長基金今年1季末的資產(chǎn)規(guī)模接近300億。
  日常運作中,,該基金的資產(chǎn)被劃分為3個部分,,其中兩塊分別交由兩名基金經(jīng)理管理,還有一部分參考研究部制定的研究組合來投資,。三塊組合的運作獨立決策,、同時共享投研團隊的研究智慧。
  “如果從參與的人數(shù)看,,實際為該基金貢獻智慧的投研人員超過15名,�,!�

大基金管理

  張暉表示,該模式運作至今,,整體效果令人滿意,。尤其是在大基金管理方面。
  首先,,較好地解決了大基金管理的流動性問題,,從目前看,因為規(guī)模導(dǎo)致的巨額交易沖擊成本,、以及投資決策上的困難是大基金管理的主要難點,,而將大基金資產(chǎn)劃分成塊后,每個基金經(jīng)理管理的資金規(guī)�,;芈涞叫袠I(yè)平均水平,,基金經(jīng)理在投資決策和交易時更加自如。
  其二是解決了投資覆蓋廣度和深度的問題,,大規(guī)�,;鹜枰嗟耐顿Y標(biāo)的,這給基金經(jīng)理日常跟蹤分析造成了巨大的工作量,。而通過引入多個投資經(jīng)理和研究團隊的組合,,大大提高了投資效率。同時,,多元投資人也一定程度避免了單基金經(jīng)理的局限性,。
  其三則是進一步倡導(dǎo)了中長期投資和團隊合作的文化�,!拔覀兂珜�(dǎo)中長期的投資,,不允許今天買明天賣的頻繁變動組合�,!睆垥熣f,。而從實際看,剔除時機選擇因素,,研究組合的投資收益相當(dāng)不錯,。這無疑會進一步強化公司中長期投資的文化,。

國內(nèi)不多見

  多元投資人制度在國外不乏成功先例,。美國最大的基金管理公司之一——資金集團(Capital group)將多元投資人制度列為“看家本領(lǐng)”之一。在該公司的網(wǎng)站上,,“多元投資人”和“基本面深入研究”,、“長期投資”并列為其最重要的投資理念。
  而該公司管理的美國最大主動投資基金——美洲成長基金就由資金集團下屬的9個投資小組共同管理,,其中最大一組資產(chǎn)的管理人為該公司的研究部,,值得一提的是,,該基金長期業(yè)績優(yōu)異。
  不過在國內(nèi),,把一個基金交由2名以上基金經(jīng)理(投資小組)管理的情況極為少見,。即便是國內(nèi)較多的雙基金經(jīng)理制,亦更多的體現(xiàn)為“一人主導(dǎo)一人輔助”的模式,,業(yè)內(nèi)人士稱,,業(yè)績考核和基金經(jīng)理間的分工合作是“多元投資人”制度實施中相當(dāng)大的難點。
  匯添富投資總監(jiān)張暉表示,,匯添富嘗試該基金模式亦考慮了中國市場的實際情況,,以及公司一貫強調(diào)的團隊制背景和資金國際的海外經(jīng)驗,目前看初步效果令人滿意,,“我們希望這個模式可以得到進一步發(fā)展,。”

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