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今日2008年一季報(bào)全部披露完畢,，根據(jù)天相投顧對(duì)可比的250只積極投資偏股型基金前十大重倉股變動(dòng)的分析,，可以看出，通脹預(yù)期在一季度完全主導(dǎo)了基金投資，為了規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn),，基金開始對(duì)農(nóng)林牧漁、食品飲料,、以煤炭為代表的采掘業(yè)中的龍頭股大舉增持,，而對(duì)宏觀調(diào)控壓力較大的鋼鐵、石化,、航空等周期性行業(yè)的龍頭股進(jìn)行了減持,，證券、銀行,、保險(xiǎn)等金融股也受到了基金的大幅減持,。
規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
應(yīng)該承認(rèn)，基金經(jīng)理對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期相當(dāng)高,。天相投顧統(tǒng)計(jì)出來的基金增持前二十大重倉股明顯體現(xiàn)出基金這種規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的意圖,，這首先表現(xiàn)在基金對(duì)北大荒等農(nóng)業(yè)股、瀘州老窖等食品飲料股進(jìn)行了增持,，而在基金新增的前十大重倉股中,，冠農(nóng)股份、中糧屯河,、新中基等農(nóng)業(yè)股也赫然在列,，因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲貢獻(xiàn)了CPI上漲的大部分漲幅，以上兩個(gè)板塊成為通貨膨脹的最大受益者,。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)股的上漲以及國(guó)際價(jià)格上漲的推動(dòng),，鹽湖鉀肥、云天化,、新安股份等化學(xué)肥料板塊的龍頭股也受到了基金的增持,。
另外，中國(guó)的這一輪通脹屬于成本推動(dòng)型通脹,，煤炭?jī)r(jià)格也受到國(guó)際價(jià)格的推動(dòng),，以煤炭為代表的采掘行業(yè)自然也受到了基金的關(guān)注，在基金增持的前二十大重倉股中，金牛能源,、中國(guó)神華,、平煤天安等煤炭龍頭股均受到了基金的青睞，而在基金新增的重倉股中,，我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)了大同煤業(yè),、中煤能源、安泰集團(tuán)等煤炭股的身影,。
需要說明一點(diǎn)的是,，在基金增持前二十大重倉股的行列中，宏達(dá)股份也占據(jù)了一席,，似乎顯示出基金今年一季度也對(duì)宏達(dá)股份進(jìn)行了大幅增持,。這實(shí)際上是不可能的，因?yàn)楹赀_(dá)股份于去年9月26日就停牌,，而在昨日才打開,。之所以出現(xiàn)這樣的情況，在于長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的停牌中,，很多基金重倉的藍(lán)籌出現(xiàn)腰斬,，而宏達(dá)仍然以停牌時(shí)的高價(jià)計(jì)算，因此在很多基金的資產(chǎn)凈值中占比上升,，進(jìn)入了這部分基金的十大重倉股之列,，從而在統(tǒng)計(jì)上顯示為受到基金增持的個(gè)股。
狂砍周期類股票
不少基金投資者擔(dān)心結(jié)構(gòu)性通脹最終有可能轉(zhuǎn)化為明顯的全面性通脹,，將使各領(lǐng)域出現(xiàn)新一輪循環(huán)加價(jià),，這將使通脹風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上升，并從政策選擇上必須犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，使上市公司盈利放緩,。正是因?yàn)楹蠊麌?yán)峻，基金普遍認(rèn)為宏觀調(diào)控將不會(huì)放松,，這將對(duì)周期類行業(yè)形成巨大壓力,。
因此，基金在一季度對(duì)航空,、證券,、鋼鐵等周期類行業(yè)進(jìn)行了大幅減持，在基金減持的前二十大重倉股中,，中信證券占據(jù)了第一名的位置,，另外吉林敖東被剔除出基金一季度前十大重倉股的行列。在基金減持的前二十大重倉股中,，鋼鐵板塊引人注意,，寶鋼股份,、唐鋼股份、武鋼股份受到了基金的一致清洗,，中國(guó)石化,、南方航空、中國(guó)國(guó)航等周期類股票在受到基金的減持后,，跌勢(shì)相當(dāng)之急,，其中南方航空在1月2日一度沖到29.40元的高位，但昨日收盤價(jià)只有10.44元,，幾乎跌去了股價(jià)的三分之二,。
銀行股會(huì)否卷土重來
在基金一季度減持的前二十大重倉股中，浦發(fā)銀行,、招商銀行、深發(fā)展,、建設(shè)銀行,、工商銀行等銀行股形成了完整的銀行板塊，另外中國(guó)銀行則在一季度被剔除出基金前十大重倉股,。銀行之所以不被看好,，是受到多重因素的影響，比如美國(guó)次貸危機(jī),、投資者對(duì)天量融資的擔(dān)憂等,，但宏觀調(diào)控對(duì)銀行業(yè)的影響也不可小視，在某種程度上,，銀行股占權(quán)重股總數(shù)的四成,，銀行股的下跌，直接拖動(dòng)A股市場(chǎng)下行,。
但是,，值得投資者注意的是，銀行股的機(jī)會(huì)仍然值得關(guān)注,�,；鸾�(jīng)理們預(yù)測(cè)，銀行股出現(xiàn)深幅調(diào)整,，估值下降,，其2008年市盈率僅高于鋼鐵，而在另外一方面,，銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然保持快速增長(zhǎng),，一季度不少銀行的業(yè)績(jī)?cè)?00%以上，市場(chǎng)過于悲觀的觀點(diǎn)會(huì)有所糾正,。
另一個(gè)值得投資者關(guān)注的地方是,，基金對(duì)于家電行業(yè)龍頭的青睞。今年一季度，基金對(duì)格力電器,、美的電器均進(jìn)行了大幅增持,。基金經(jīng)理們認(rèn)為,，家電行業(yè)整體景氣周期仍在持續(xù),，主要是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)、鋼材等原材料和勞動(dòng)力價(jià)格上升,，有利于龍頭企業(yè)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額,，也有利于公司整體的產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)，因此依然看好白電龍頭企業(yè),。 |