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一份份“亮麗”的券商2007年報(bào)正陸續(xù)公布。然而,，不斷下跌的股市卻讓人們對(duì)券商今年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)有了一絲擔(dān)憂——
中信證券去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)4倍,，海通證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)32倍，宏源證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)8倍……面對(duì)一份份“亮麗”的券商年報(bào),，持有券商股的投資者心情卻有些復(fù)雜,。隨著近期股市持續(xù)下跌，券商股也在不斷縮水,。在兩年牛市中受益最直接的證券行業(yè)今年表現(xiàn)會(huì)如何,，投資者有些擔(dān)憂。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)唱“主角”,，證券業(yè)整體難續(xù)輝煌
在牛市中,，券商股是最為活躍的板塊之一。同樣,，在下跌過程中,，券商股也成了“重災(zāi)區(qū)”。從去年10月到今年4月15日,，上證綜指下跌46%,，而券商股整體則下跌了49%,，跌幅略大于指數(shù),。
券商股與股市走勢(shì)有高度的相關(guān)性，證券業(yè)仍以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主是重要原因,。年報(bào)顯示,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占券商收入比例依然很高，即使是業(yè)務(wù)多元化最突出的中信證券,，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占主營(yíng)收入的比例也達(dá)67%,。對(duì)于一些中小券商而言,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比重多在八成以上。
股市上漲,，交易活躍,，券商的收入隨之“水漲船高”；股市下跌,，交易清淡,，券商收入也立刻大幅下降。這種“靠天吃飯”的格局,，目前尚未有根本改變,。
今年一季度，股市持續(xù)下跌,，但由于指數(shù)波動(dòng)劇烈,，加之去年同期的基數(shù)較低，股市交易量不僅沒有出現(xiàn)大幅萎縮,，反而同比增長(zhǎng)了25%,。中信證券日前公告，今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度將超過100%,。這表明,，券商一季度的業(yè)績(jī)并不像預(yù)期的那么悲觀。
然而,，從全年的情況看,，情況則并不樂觀。今年前3個(gè)月股票成交金額分別是4.3萬億,、2.3萬億和2.7萬億元,，已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。另外,，在牛市里,，券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入頗豐，但當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)期下跌后,，券商自營(yíng)出現(xiàn)虧損在所難免,。中金公司研究員認(rèn)為，證券業(yè)高度依賴經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利模式,，使股市漲跌和日均股票交易額對(duì)其業(yè)績(jī)影響巨大,。今年以來，股市調(diào)整幅度超過了30%,，日均股票交易額萎縮到1600億元左右,，這與去年股市上漲接近100%、日均股票交易額接近1900億元形成了鮮明對(duì)比,。證券業(yè)今年業(yè)績(jī)很可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。
競(jìng)爭(zhēng)加劇,，行業(yè)分化不可避免
股民李先生現(xiàn)在開戶的證券公司，每筆交易收取1.5％,。的手續(xù)費(fèi),。最近，有朋友向他介紹了另一家證券公司,，手續(xù)費(fèi)率只要萬分之八,。兩家公司收費(fèi)差別如此之大，讓他不免心動(dòng),。
據(jù)了解,，股市走低，加劇了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng),。傭金“價(jià)格戰(zhàn)”不僅在北京,、上海、深圳等傳統(tǒng)低傭金費(fèi)率地區(qū)上演,，在一些省會(huì)城市和二級(jí)城市也開始出現(xiàn),。
在過去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)的證券公司沒有分化,。證券公司只有大小不同,，而無競(jìng)爭(zhēng)力上的差別。在市場(chǎng)環(huán)境良好的時(shí)候,，所有的券商都有很強(qiáng)的盈利能力,，市場(chǎng)環(huán)境惡化以后則進(jìn)入全行業(yè)虧損。
然而,，證券業(yè)近兩年的競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈,，一些券商開始顯露出其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。以投資銀行業(yè)務(wù)為例,，2007年,，在107家券商中僅有39家進(jìn)行了首次公開發(fā)行的保薦與承銷業(yè)務(wù)，在這一超過80億元收入的市場(chǎng)中,，排名前五的券商占據(jù)了71.1%的收入,。
值得重視的是，多數(shù)證券公司賴以生存的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，集中度也在不斷提高,。今年一季度，股票,、基金,、權(quán)證交易排名前10位的證券公司,，其市場(chǎng)份額達(dá)44.29%,，高于2007年末的42.31%,。專家認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度的持續(xù)提高,，意味著證券行業(yè)的業(yè)績(jī)分化,、行業(yè)重組不可避免。
競(jìng)爭(zhēng)不僅存在于行業(yè)內(nèi)部,。中信證券在其年報(bào)中表示,，在承受著同行競(jìng)爭(zhēng)壓力的同時(shí)，來自商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)也越來越直接,。綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下,，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司通過收購或新設(shè)的方式進(jìn)入證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域，它們具有更雄厚的資本實(shí)力,、更廣泛的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)和更龐大的客戶基礎(chǔ),，在未來金融綜合經(jīng)營(yíng)中更有能力搶占制高點(diǎn)。
多元化業(yè)務(wù)求突破,，期待真正高成長(zhǎng)券商
證券行業(yè)周期性明顯,，券商業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，其中究竟有沒有業(yè)績(jī)和增速相對(duì)穩(wěn)定,、值得長(zhǎng)期投資的成長(zhǎng)性公司,？這是令很多投資者困惑的問題。
在成熟資本市場(chǎng),，雖然證券行業(yè)的盈利能力也有較大的起伏,，但整體虧損的情況很少見。資料顯示,，美國(guó)證券行業(yè)從1975年到1996年間,，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為13.5%,，利潤(rùn)率在絕大多數(shù)年份超過了制造業(yè),、零售業(yè)等非金融行業(yè)。
近年來,，我國(guó)的證券公司在業(yè)務(wù)多元化方面作了很多嘗試,。一季度，券商集合理財(cái)資產(chǎn)管理計(jì)劃共有6只產(chǎn)品獲批,，而2007年全年也只有7只產(chǎn)品獲批,。目前，證券公司集合理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)規(guī)模超過500億份,。券商的其他新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，如定向資產(chǎn)管理、企業(yè)年金、QDII,、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品管理等也迅速發(fā)展,，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占比已超過6%，資產(chǎn)管理費(fèi)收入的財(cái)務(wù)穩(wěn)定器作用將逐漸顯現(xiàn),。
創(chuàng)業(yè)板的即將推出將為一些券商帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),。創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)較多，不僅能夠帶動(dòng)券商的投資銀行業(yè)務(wù),，還將刺激其直接投資業(yè)務(wù),。券商直投相當(dāng)于私募股權(quán)投資，目前中信證券已獲得直接投資業(yè)務(wù)的“牌照”,。另外,，股指期貨與融資融券等新型交易方式推出后，也有望帶動(dòng)券商業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,。
專家認(rèn)為,，對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)券商而言，有望在未來新業(yè)務(wù)的開展中占據(jù)大部分的市場(chǎng),，通過盈利手段的多元化,，減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生的影響。 |