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一份份“亮麗”的券商2007年報正陸續(xù)公布。然而,，不斷下跌的股市卻讓人們對券商今年的經(jīng)營表現(xiàn)有了一絲擔憂——
中信證券去年業(yè)績增長4倍,，海通證券業(yè)績增長32倍，宏源證券業(yè)績增長8倍……面對一份份“亮麗”的券商年報,，持有券商股的投資者心情卻有些復雜,。隨著近期股市持續(xù)下跌，券商股也在不斷縮水,。在兩年牛市中受益最直接的證券行業(yè)今年表現(xiàn)會如何,，投資者有些擔憂。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)唱“主角”,，證券業(yè)整體難續(xù)輝煌
在牛市中,，券商股是最為活躍的板塊之一。同樣，在下跌過程中,，券商股也成了“重災區(qū)”,。從去年10月到今年4月15日，上證綜指下跌46%,，而券商股整體則下跌了49%,，跌幅略大于指數(shù)。
券商股與股市走勢有高度的相關(guān)性,，證券業(yè)仍以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主是重要原因,。年報顯示，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占券商收入比例依然很高,，即使是業(yè)務(wù)多元化最突出的中信證券,，其經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費收入占主營收入的比例也達67%。對于一些中小券商而言,，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的比重多在八成以上,。
股市上漲，交易活躍,，券商的收入隨之“水漲船高”,；股市下跌，交易清淡,，券商收入也立刻大幅下降,。這種“靠天吃飯”的格局，目前尚未有根本改變,。
今年一季度,，股市持續(xù)下跌，但由于指數(shù)波動劇烈,，加之去年同期的基數(shù)較低,，股市交易量不僅沒有出現(xiàn)大幅萎縮，反而同比增長了25%,。中信證券日前公告,，今年一季度凈利潤同比增長幅度將超過100%。這表明,，券商一季度的業(yè)績并不像預期的那么悲觀,。
然而，從全年的情況看,，情況則并不樂觀,。今年前3個月股票成交金額分別是4.3萬億、2.3萬億和2.7萬億元,，已出現(xiàn)下滑趨勢,。另外,，在牛市里，券商的自營業(yè)務(wù)收入頗豐,，但當市場出現(xiàn)長期下跌后,，券商自營出現(xiàn)虧損在所難免。中金公司研究員認為,，證券業(yè)高度依賴經(jīng)紀與自營業(yè)務(wù)的盈利模式,，使股市漲跌和日均股票交易額對其業(yè)績影響巨大。今年以來,，股市調(diào)整幅度超過了30%,，日均股票交易額萎縮到1600億元左右，這與去年股市上漲接近100%,、日均股票交易額接近1900億元形成了鮮明對比,。證券業(yè)今年業(yè)績很可能出現(xiàn)負增長,。
競爭加劇,，行業(yè)分化不可避免
股民李先生現(xiàn)在開戶的證券公司，每筆交易收取1.5％,。的手續(xù)費,。最近，有朋友向他介紹了另一家證券公司,，手續(xù)費率只要萬分之八,。兩家公司收費差別如此之大，讓他不免心動,。
據(jù)了解,，股市走低，加劇了證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的競爭,。傭金“價格戰(zhàn)”不僅在北京,、上海、深圳等傳統(tǒng)低傭金費率地區(qū)上演,，在一些省會城市和二級城市也開始出現(xiàn),。
在過去相當長一段時間里，我國的證券公司沒有分化,。證券公司只有大小不同,，而無競爭力上的差別。在市場環(huán)境良好的時候,，所有的券商都有很強的盈利能力,，市場環(huán)境惡化以后則進入全行業(yè)虧損。
然而,，證券業(yè)近兩年的競爭日漸激烈,，一些券商開始顯露出其競爭實力,。以投資銀行業(yè)務(wù)為例，2007年,，在107家券商中僅有39家進行了首次公開發(fā)行的保薦與承銷業(yè)務(wù),，在這一超過80億元收入的市場中，排名前五的券商占據(jù)了71.1%的收入,。
值得重視的是,，多數(shù)證券公司賴以生存的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，集中度也在不斷提高,。今年一季度,，股票、基金,、權(quán)證交易排名前10位的證券公司,，其市場份額達44.29%，高于2007年末的42.31%,。專家認為,，經(jīng)紀業(yè)務(wù)集中度的持續(xù)提高，意味著證券行業(yè)的業(yè)績分化,、行業(yè)重組不可避免,。
競爭不僅存在于行業(yè)內(nèi)部。中信證券在其年報中表示,，在承受著同行競爭壓力的同時,，來自商業(yè)銀行和保險公司的競爭也越來越直接。綜合經(jīng)營趨勢下,，商業(yè)銀行和保險公司通過收購或新設(shè)的方式進入證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，它們具有更雄厚的資本實力、更廣泛的經(jīng)營網(wǎng)點和更龐大的客戶基礎(chǔ),，在未來金融綜合經(jīng)營中更有能力搶占制高點,。
多元化業(yè)務(wù)求突破，期待真正高成長券商
證券行業(yè)周期性明顯,，券商業(yè)績大幅波動,，其中究竟有沒有業(yè)績和增速相對穩(wěn)定、值得長期投資的成長性公司,？這是令很多投資者困惑的問題,。
在成熟資本市場，雖然證券行業(yè)的盈利能力也有較大的起伏,，但整體虧損的情況很少見,。資料顯示，美國證券行業(yè)從1975年到1996年間,，營業(yè)收入年復合增長率達43%,，凈利潤復合增長率為13.5%,，利潤率在絕大多數(shù)年份超過了制造業(yè)、零售業(yè)等非金融行業(yè),。
近年來,，我國的證券公司在業(yè)務(wù)多元化方面作了很多嘗試。一季度,，券商集合理財資產(chǎn)管理計劃共有6只產(chǎn)品獲批,，而2007年全年也只有7只產(chǎn)品獲批。目前,，證券公司集合理財產(chǎn)品實際存續(xù)規(guī)模超過500億份,。券商的其他新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，如定向資產(chǎn)管理,、企業(yè)年金,、QDII、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品管理等也迅速發(fā)展,，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占比已超過6%,，資產(chǎn)管理費收入的財務(wù)穩(wěn)定器作用將逐漸顯現(xiàn)。
創(chuàng)業(yè)板的即將推出將為一些券商帶來新的業(yè)務(wù)機會,。創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)較多,，不僅能夠帶動券商的投資銀行業(yè)務(wù)，還將刺激其直接投資業(yè)務(wù),。券商直投相當于私募股權(quán)投資，目前中信證券已獲得直接投資業(yè)務(wù)的“牌照”,。另外,，股指期貨與融資融券等新型交易方式推出后，也有望帶動券商業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,。
專家認為,，對于一些優(yōu)質(zhì)券商而言，有望在未來新業(yè)務(wù)的開展中占據(jù)大部分的市場,，通過盈利手段的多元化,，減少市場波動對其產(chǎn)生的影響。 |