高盛昨日（3月27日）發(fā)布中國(guó)投資組合策略報(bào)告,。報(bào)告預(yù)計(jì)：2008年小型銀行可能會(huì)大規(guī)模核銷(xiāo)不良貸款；房地產(chǎn)價(jià)格在2008年可能岌岌可危,；周期性較強(qiáng)的股票,，例如航運(yùn)企業(yè)和港口運(yùn)營(yíng)商，可能是2008年下半年的賣(mài)空對(duì)象,；行業(yè)領(lǐng)頭羊可能欣欣向榮,，并進(jìn)一步搶占不具競(jìng)爭(zhēng)力的小型企業(yè)市場(chǎng)份額。而高盛董事總經(jīng)理鄧體順在發(fā)布報(bào)告的同時(shí)明確表示,，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),；印花稅年內(nèi)有下調(diào)的可能，但對(duì)市場(chǎng)基本面不會(huì)有影響,。
報(bào)告進(jìn)一步分析,，小型商業(yè)銀行、特別是那些中小企業(yè)和按揭貸款業(yè)務(wù)比重較高的小型銀行對(duì)它們面臨的不良貸款壓力（目前處于歷史低點(diǎn)）可能過(guò)于樂(lè)觀,。如果2008年下半年全球和國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境進(jìn)一步惡化,，小型銀行的資產(chǎn)質(zhì)量可能?chē)?yán)重受損，進(jìn)而可能導(dǎo)致大規(guī)模地核銷(xiāo)不良貸款,。
對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格,，高盛認(rèn)為，2007年的高基期效應(yīng)和公共住房計(jì)劃潛在帶來(lái)的供應(yīng)增長(zhǎng)可能導(dǎo)致2008年的房地產(chǎn)價(jià)格上漲勢(shì)頭放緩,，在某些市場(chǎng)甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況,。我們認(rèn)為，2008年房地產(chǎn)價(jià)格上漲幅度弱于預(yù)期可能損害房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV),，并且會(huì)給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的股價(jià)帶來(lái)更大的壓力,。
對(duì)周期性較強(qiáng)的股票，高盛認(rèn)為,，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,，與交通運(yùn)輸相關(guān)的周期性企業(yè)（如航運(yùn)企業(yè)和港口運(yùn)營(yíng)商）正在受益于非美國(guó)經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁需求，但問(wèn)題在于非美國(guó)經(jīng)濟(jì)體需求強(qiáng)勁可能只是短暫的現(xiàn)象,。如果全球經(jīng)濟(jì)在今年下半年重新掛鉤,，周期性較強(qiáng)的股票可能容易受到非美國(guó)經(jīng)濟(jì)體需求顯著萎縮的沖擊，從而在2008年下半年帶來(lái)賣(mài)空機(jī)會(huì),。
高盛得出這樣的結(jié)論基于5R事件：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,，全球需求重新洗牌（RESHUFFLE）,；新勞動(dòng)法，勞動(dòng)力成本重新定價(jià)（REPRICING）,；人民幣進(jìn)一步升值,，重達(dá)平衡（REBALANCING）的工具；中國(guó)房地產(chǎn)業(yè),，行業(yè)格局重新定位（RESET）,；中國(guó)銀行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量重新評(píng)估（REVIEW）,。 |
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