高盛昨日（3月27日）發(fā)布中國投資組合策略報告。報告預(yù)計：2008年小型銀行可能會大規(guī)模核銷不良貸款,；房地產(chǎn)價格在2008年可能岌岌可危,；周期性較強的股票，例如航運企業(yè)和港口運營商,，可能是2008年下半年的賣空對象,；行業(yè)領(lǐng)頭羊可能欣欣向榮，并進(jìn)一步搶占不具競爭力的小型企業(yè)市場份額,。而高盛董事總經(jīng)理鄧體順在發(fā)布報告的同時明確表示,，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的拐點已經(jīng)出現(xiàn)；印花稅年內(nèi)有下調(diào)的可能,，但對市場基本面不會有影響,。
報告進(jìn)一步分析，小型商業(yè)銀行,、特別是那些中小企業(yè)和按揭貸款業(yè)務(wù)比重較高的小型銀行對它們面臨的不良貸款壓力（目前處于歷史低點）可能過于樂觀,。如果2008年下半年全球和國內(nèi)宏觀環(huán)境進(jìn)一步惡化，小型銀行的資產(chǎn)質(zhì)量可能嚴(yán)重受損,，進(jìn)而可能導(dǎo)致大規(guī)模地核銷不良貸款,。
對于房地產(chǎn)價格，高盛認(rèn)為,，2007年的高基期效應(yīng)和公共住房計劃潛在帶來的供應(yīng)增長可能導(dǎo)致2008年的房地產(chǎn)價格上漲勢頭放緩,，在某些市場甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長的情況。我們認(rèn)為,，2008年房地產(chǎn)價格上漲幅度弱于預(yù)期可能損害房地產(chǎn)開發(fā)商的凈資產(chǎn)價值(NAV),，并且會給房地產(chǎn)開發(fā)商的股價帶來更大的壓力。
對周期性較強的股票,，高盛認(rèn)為,，盡管美國經(jīng)濟增長放緩，與交通運輸相關(guān)的周期性企業(yè)（如航運企業(yè)和港口運營商）正在受益于非美國經(jīng)濟體的強勁需求,，但問題在于非美國經(jīng)濟體需求強勁可能只是短暫的現(xiàn)象,。如果全球經(jīng)濟在今年下半年重新掛鉤，周期性較強的股票可能容易受到非美國經(jīng)濟體需求顯著萎縮的沖擊,，從而在2008年下半年帶來賣空機會,。
高盛得出這樣的結(jié)論基于5R事件：美國經(jīng)濟放緩，全球需求重新洗牌（RESHUFFLE）,；新勞動法,，勞動力成本重新定價（REPRICING）；人民幣進(jìn)一步升值，重達(dá)平衡（REBALANCING）的工具,；中國房地產(chǎn)業(yè),，行業(yè)格局重新定位（RESET）；中國銀行業(yè),，資產(chǎn)質(zhì)量重新評估（REVIEW）,。 |
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