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直投業(yè)務試點范圍擴大,，將在一定程度上改變券商“靠天吃飯”的窘境,。事實上,，許多券商早已積極儲備直投項目,，它們的目光大都投向準IPO項目（Pre-IPO項目）。
約有20家券商達標
證監(jiān)會規(guī)定,，開展直接投資業(yè)務試點的證券公司凈資本原則上不低于20億元,，具有完善的內部控制和風險管理制度，具有較強的投資銀行業(yè)務能力,，最近三個會計年度擔任股票,、可轉債主承銷的項目在10個以上，或者主承銷金額在150億元以上,。
中信證券研究員張玲表示，“估計有20家左右券商可達到上述條件�,！逼渲�,，絕大多數(shù)創(chuàng)新類券商都能滿足條件，少數(shù)規(guī)范類券商也可以符合要求,。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至2007年年底，20多家券商凈資本在20億元以上,。
由于股改原因,，2005年A股市場一度暫停IPO，因此券商承銷業(yè)務主要看2006年和2007年,。在這兩年內,，隨著工行、中行,、中國石油等一批大盤股上市,，銀河證券等一些大型券商很容易滿足承銷金額150億元的要求；廣發(fā),、華泰等證券公司,，憑借承銷項目數(shù)量優(yōu)勢也可以達到要求。
優(yōu)化盈利模式
張玲認為,，“券商直投將主要鎖定Pre-IPO項目,，退出渠道則以海內外市場上市為主�,！�
從A股市場看,，一般新股上市價格都會比IPO價格溢價很多，因此券商直投Pre-IPO項目風險較小,。一家券商的投行人士表示,，“這也是落實前幾天發(fā)布的《關于金融支持服務業(yè)加快發(fā)展的若干意見》之舉�,！�
目前國內券商仍以傳統(tǒng)業(yè)務為主,，基本上是“靠天吃飯”，而直投業(yè)務將在一定程度上改變券商現(xiàn)有業(yè)務模式,�,！爸蓖犊梢栽黾尤逃溃交蚴袌霾▌佣斐傻臉I(yè)績波動,�,！睆埩徇@樣認為。
從國外投行巨頭的發(fā)展歷程來看,，直投業(yè)務是券商未來發(fā)展的方向,。近年來,，高盛、美林,、摩根士丹利等國際知名投行都已在中國投資了多個Pre-IPO項目,，一些項目獲利不菲，成為經(jīng)典案例,。
業(yè)內人士分析,，在直投業(yè)務試點成熟之后，一旦證監(jiān)會允許證券公司以非自有資金開展此項業(yè)務,，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務也將得到進一步拓展,。“由于證券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務收費方式和自有資金參與比例等方面擁有較高靈活性,，一旦允許以非自有資金開展直投業(yè)務,，將有效拓展證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務范圍�,！�
爭相儲備項目
2007年9月,，證監(jiān)會允許中信證券、中金公司開展直接投資業(yè)務試點,。根據(jù)試點方案,，中信證券、中金公司以不超過凈資本15％的自有資金設立了直接投資專業(yè)子公司,，實現(xiàn)母,、子公司之間的法人隔離。專業(yè)子公司以自有資金進行直接投資,，專業(yè)子公司建立了有效的投資決策,、內部管理和風險控制機制，防范直接投資業(yè)務與證券公司其他業(yè)務間的利益沖突,、利益輸送等風險,。
中信證券上周公布的2007年年報顯示，去年成立的金石投資公司目前已儲備了兩個直投項目,，包括中信地產(chǎn)等,。金石投資公司注冊資本為8.31億元，去年凈利潤121萬元,。不過,，由于金石投資去年剛成立，直投業(yè)務第一單尚未投出,，因此去年盈利主要是利息收入,。據(jù)了解，中信證券有意對其追加投資20億元,。
事實上,，很多券商都在積極儲備項目,。張玲說，“由于券商投行部門經(jīng)常接觸擬上市企業(yè),，手頭掌握比較豐富的上市資源,，因而會向直投部門推薦項目，這是券商開展直投業(yè)務的一大優(yōu)勢,。”另外,，創(chuàng)業(yè)板即將推出,，此舉將大大豐富券商直投業(yè)務的退出渠道。張玲認為,，“由于券商直投項目往往是一些中小項目,，比較適合在創(chuàng)業(yè)板上市。因此,，創(chuàng)業(yè)板的推出將極大促進券商直投業(yè)務的發(fā)展,。” |