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08年1月份我國實(shí)際使用外資金額112億美元，同比增長109.78%,；1－2月,，全國實(shí)際使用外資金額181.28億美元,，同比增長75.19%�,？焖僭鲩L的FDI,，使得市場產(chǎn)生對熱錢的擔(dān)憂,。FDI的暴增是熱錢加速流入,，還是因國際資本看好中國經(jīng)濟(jì)前景，加大對我國的投資呢,？
今年1－2月,，全國實(shí)際使用外資金額181.28億美元，同比增長75.19%,。其中,，1月份實(shí)際使用外資金額112億美元，同比增長109.78%,。
快速增長的FDI,，使得市場產(chǎn)生對熱錢的擔(dān)憂。之前就有分析認(rèn)為,，在目前人民幣升值和中美利率倒掛的大背景下,，國際熱錢有可能通過FDI途徑流入中國，投資人民幣資產(chǎn),，以獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤,。
FDI是熱錢流入途徑之一
我國目前仍然實(shí)施資本項(xiàng)目管制，即國際資本并不能在我國自由進(jìn)出,，這一制度設(shè)置的初衷是為了防止資金大規(guī)模流出造成金融危機(jī),。
此前一個慣用的算法是用新增外匯儲備-當(dāng)月FDI-當(dāng)月順差。07年中國貿(mào)易順差與FDI之和約3272億美元,，與新增外匯儲備差額高達(dá)1347億美元,，據(jù)此有人判斷我國07年流入的熱錢規(guī)模達(dá)到1347億美元。但這一統(tǒng)計(jì)方法顯然不確切,。
中國人民銀行研究局局長唐旭在07年9月的一篇論文中表示,，投機(jī)資本更為合理和全面的是“通過外商投資企業(yè)的渠道”流入國內(nèi)。
外商投資企業(yè)利用國內(nèi)國際兩個市場和資源,，通過關(guān)聯(lián)交易,、資金調(diào)度等謀取最大化利益。我國是世界各國中最大的和發(fā)展最快的市場,，這不僅包括產(chǎn)品和服務(wù)的市場,，還包括發(fā)展前景良好的資本市場。境外各種投資和長線投機(jī)資金通過外商投資公司的途徑不斷涌入國內(nèi),，是市場化和利益驅(qū)動的必然,。
唐旭分析表示，外商投資企業(yè)主要通過利潤留存、直接投資折舊和外債等三種途徑來將資金匯入中國,。中信建投首席宏觀分析師潘向東也表示,，不排除國際游資通過FDI形式流入中國，投資一些回收方便,、固定資產(chǎn)投資較少的服務(wù)行業(yè),，通過這樣變通方式來獲取超額利潤。
瘋狂的熱錢 光明的中國
熱錢一般是具備高流動性的短期投資資金,，他們追逐的投資標(biāo)的往往要求具備很高的變現(xiàn)能力,。05年以來，伴隨著人民幣升值和我國資產(chǎn)價(jià)格上升,，確實(shí)有一些短期資金流入國內(nèi),。
不過，平安證券高級研究員孫方紅和李虹蓉在最近的一份研究報(bào)告中指出,，其一,，前期暴跌使得美元資產(chǎn)的投資價(jià)值正逐漸顯現(xiàn)；第二,，從匯率看,，人民幣大幅升值的可能性在降低；第三,，08年人民幣資產(chǎn)的吸引力或不如07年初,。由此他們判斷，2008年中國市場對熱錢的吸引力或不如07年,，預(yù)計(jì)國際熱錢流向?qū)⒉粫?7年那樣明確,，甚至?xí)霈F(xiàn)資金外逃。
那么在這一大背景下,，F(xiàn)DI大幅增長,，恐怕是不能簡單地用熱錢來解釋了。潘向東認(rèn)為,，作為一個理性的投資者,，面對當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，必定會思考將資金投向何處會更安全,、收益最高,。
不管是熱錢還是看好中國的長期投資，F(xiàn)DI的快速增長已經(jīng)成為事實(shí),，如果以前兩個月的增速來看,，08年我國FDI的規(guī)模很可能一舉突破1000億美元關(guān)口，而這也將對我國經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來一定的沖擊,。
2008年我國整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀,，投資增速繼續(xù)保持高速增長,；通貨膨脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)出新高，股市波動性加大,。巨額的外商直接投資首先將對壓縮投資增速帶來壓力,；其次大規(guī)模的FDI流入也促使國內(nèi)流動性被動增長，加劇通脹風(fēng)險(xiǎn),。此外,，不排除通過FDI形式進(jìn)入中國的熱錢留在中國投資人民幣資產(chǎn)獲利，從而加劇股市和樓市風(fēng)險(xiǎn),。長江證券一位研究員就認(rèn)為,，F(xiàn)DI在外貿(mào)順差下滑的時候提供了額外的流動性,，宏觀上看對中國經(jīng)濟(jì)是正面的,，但過分的流入也會累積風(fēng)險(xiǎn)。 |