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PHOTOTEX圖片 | “2007年新修訂的《合伙企業(yè)法》正式確立了有限合伙企業(yè)的形式,，為人民幣基金的設(shè)立提供了法律依據(jù),；加快多層級資本市場體系建設(shè)為人民幣基金的投資和退出創(chuàng)造了合理的渠道；經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和民間資本充足為人民幣基金的發(fā)展提供了市場需求和融資基礎(chǔ),�,！睒I(yè)內(nèi)專家提出，在上述政策法規(guī)和市場環(huán)境變化的推動作用下,，中國創(chuàng)投市場本土化進(jìn)程已然開啟,。
在海外紅籌方式不暢、人民幣持續(xù)升值以及國內(nèi)資本市場退出高回報的外因驅(qū)使下,，外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有動力設(shè)立人民幣基金,；而合理退出渠道的建立，將引導(dǎo)和鼓勵中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更多更好地利用人民幣市場,，推動人民幣基金的興起,。
“本土化”或成今年創(chuàng)投主題
如果說，迄今為止,，在中國創(chuàng)投市場上外資創(chuàng)投一直起著主導(dǎo)作用,，那么在一系列制度變革，以及國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)逐步成熟后,，本土化已經(jīng)逐漸成為中國創(chuàng)投市場的主題,。
ChinaVenture分析師劉亮在“2008
ChinaVenture &Piper
Jaffary中國投資年會”上接受記者采訪時表示，2007年無論中資還是外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在積極探索設(shè)立人民幣基金的最佳實踐,，“盡管新募集的人民幣基金的數(shù)量增長幅度較大,，但是新募集人民幣基金規(guī)模普遍偏小，隨著2007年中國創(chuàng)投市場本土化進(jìn)程開啟為人民幣基金奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ),，2008年人民幣基金發(fā)展的上升空間很大”,。
從資金募集的角度看,，吸引高質(zhì)量投資者對于發(fā)展人民幣基金必不可少。他說,，基于發(fā)展人民幣基金的市場需求和融資基礎(chǔ),，本土有限合伙人（LP）勢必在中國創(chuàng)投市場扮演越來越重要的角色�,！�2008年是加速發(fā)展人民幣基金的重要機(jī)遇期,，本土LP在中國創(chuàng)投市場的活躍程度提高，開始逐步走向成熟,�,！眲⒘吝@樣認(rèn)為。
當(dāng)然,，人民幣基金的募集也非“一帆風(fēng)順”,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，募資人民幣基金的困難主要有兩方面：首先,，當(dāng)前國內(nèi)缺少相對成熟的LP,，人民幣基金尋找合適的LP有難度；其次,，外資設(shè)立人民幣基金需要通過美元結(jié)匯進(jìn)入國內(nèi),，其投資部分受到限制，實現(xiàn)退出不夠便捷,。
另外,，從資金退出的角度看，境內(nèi)IPO成為退出重要渠道,。一方面,，2007年紅籌模式上市不暢將對中國創(chuàng)投市場產(chǎn)生階段性影響，他認(rèn)為,，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)積極鼓勵利用人民幣基金實現(xiàn)項目在A股IPO退出,，“從長遠(yuǎn)來看，合理退出渠道的多元化是發(fā)展趨勢,，如果創(chuàng)業(yè)板市場推出,，2008年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)選擇退出渠道的空間將進(jìn)一步增大，境內(nèi)IPO將成為退出重要渠道”,。
據(jù)統(tǒng)計,，2007年中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資案例數(shù)量占中國創(chuàng)投市場投資案例數(shù)量的比例從2006年的18%上升到2007年的21%，投資金額比例從7%上升到8%,。受中國創(chuàng)投市場政策環(huán)境改善和合理退出渠道建設(shè)的激勵,，中資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資活躍程度提高。
中國創(chuàng)投市場地位日益重要
作為全球新興市場的領(lǐng)跑者,，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和增長潛力對國際投資者的吸引力與日俱增,，同時,，作為國際投資者重點(diǎn)關(guān)注的投資目標(biāo)國,，中國在全球創(chuàng)投市場的地位日益重要,。隨著中國經(jīng)濟(jì)快速增長和資本市場逐步完善，國內(nèi)創(chuàng)投基金迅速發(fā)展,，而中國企業(yè)的高成長性對風(fēng)險資本的吸引力持續(xù)增強(qiáng),。
據(jù)統(tǒng)計，從2005年開始,，中國創(chuàng)投市場新募集基金的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出連續(xù)3年持續(xù)強(qiáng)勁增長的態(tài)勢,。2007年中國創(chuàng)投市場新募集基金58只，比2006年增長41.5%,；新募集基金規(guī)模為84.31億美元,，比去年增長89.8%。而2007年中國創(chuàng)投市場投資案例數(shù)量為415個,，比2006年增長了14.6%,；投資金額為35.89億美元，比去年增長64.5%,。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，2007年新募集基金數(shù)量和規(guī)模大幅增長表明中國創(chuàng)投市場日趨成熟，投資中國高成長企業(yè)的機(jī)會增多,，創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金的投資者正在積極布局中國市場的投資戰(zhàn)略,。
投資區(qū)域和領(lǐng)域多元化
目前，國內(nèi)創(chuàng)投市場呈現(xiàn)出投資領(lǐng)域多元化的景象,，同時,，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資地域更加分散，分析人士認(rèn)為,，這體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)投資在國內(nèi)更加“深化”,，創(chuàng)業(yè)投資也更加理性，在追逐概念的同時,，更注重盈利能力,。
2007年中國創(chuàng)投市場投資領(lǐng)域多元化趨勢明顯。醫(yī)療健康,、能源,、連鎖經(jīng)營和傳媒娛樂等傳統(tǒng)行業(yè)投資案例數(shù)量和投資金額均大幅度增長。同時,，互聯(lián)網(wǎng)投資規(guī)模大幅下降,，IT和電信及增值投資規(guī)模增速放緩。
近年來,，TMT（電信,、傳媒,、科技）行業(yè)一直是中國創(chuàng)投市場投資規(guī)模強(qiáng)勁增長的主要推動力量。而2007年以來,，TMT行業(yè)投資進(jìn)入階段性調(diào)整,，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資由TMT行業(yè)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)。劉亮說,，隨著傳統(tǒng)行業(yè)不斷引入高新技術(shù)和現(xiàn)代管理理念進(jìn)行產(chǎn)業(yè)改造和升級,，實現(xiàn)商業(yè)模式和管理模式的創(chuàng)新，釋放出巨大發(fā)展?jié)撃艿膫鹘y(tǒng)行業(yè)對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)產(chǎn)生持續(xù)的吸引力,�,！坝纱丝梢姡琓MT行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)在中國創(chuàng)投市場的投資比重將會達(dá)到一個新的平衡,�,！眲⒘寥缡潜硎尽�
另外,，中國創(chuàng)投市場投資地域集中度呈現(xiàn)下降趨勢,。北京、上海,、江蘇,、廣東和深圳等一級城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)投資活躍程度高。此外,，新疆,、內(nèi)蒙古等中西部地區(qū)得到了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注。隨著西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實施,，中西部區(qū)域競爭力全面提升,，逐步確立能源、礦產(chǎn)和土地等資源優(yōu)勢,。由此可見,，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資地域范圍正在由東南沿海地區(qū)向內(nèi)陸中西部地區(qū)延伸。
據(jù)統(tǒng)計,，2007年北京投資案例數(shù)量繼續(xù)保持優(yōu)勢,，位居投資案例數(shù)量首位。上海,、江蘇省投資案例數(shù)量穩(wěn)步增長,，分列二、三位,。廣東從2006年第三位下降到2007年第五位,，深圳繼續(xù)保持第四的位置。 |